Biologia Nanmo (688265)
Como líder animal modelo, a empresa tem um desenvolvimento constante e pode esperar crescimento
A biologia de Nanmo tem sido profundamente envolvida no campo de animais modelo por 20 anos, envolvida principalmente em animais modelo modificados por genes e serviços de biotecnologia modelo. O modelo animal geneticamente modificado produzido pela empresa refere-se principalmente ao modelo geneticamente modificado do rato. Como a empresa líder na pista, sua receita é estável: em 2020, a receita da empresa foi de 196 milhões de yuans, com um aumento anual de 26,74%, e a taxa de crescimento composto de 2014 a 2020 foi de 34,57%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe flutuava, mas a rentabilidade continuou a melhorar: em 2020, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 45 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 91,64%, a taxa de crescimento composto de 2014 a 2020 foi de 28,49%, e a taxa de crescimento composto de 2018 a 2020 foi de 73,21%. Devido ao aumento das despesas de gestão causadas pela implementação do incentivo patrimonial em 2017, o lucro líquido foi negativo. O número de encomendas apresentou uma tendência de crescimento rápido: em 2020, o número de encomendas atingiu 7226, e o número de encomendas em 2021h1 foi de 5309, e a taxa de crescimento das encomendas também aumentou rapidamente. Foco no modelo padronizado de negócios com excelente potencial de crescimento: no primeiro semestre de 2021, o modelo padronizado representou a maior proporção de receita de cada segmento de negócios, representando 32,59%, seguido pelo modelo de criação (26,87%) e modelo personalizado (14,68%).
O sistema de tecnologia de edição genética é perfeito, e a participação de mercado do core business é proeminente
A biologia de Nanmo tem quatro tecnologias centrais desenvolvidas independentemente com base no sistema CRISPR/CAS, incluindo tecnologia de edição gênica, tecnologia de segmentação celular ES, tecnologia de regulação de expressão gênica e tecnologia de reprodução assistida. Atualmente, a empresa tem 14 patentes de invenção autorizadas. Entre eles, há 13 patentes autorizadas nacionais e 1 patente autorizada no exterior. Integrando os modelos de mouse acabados acumulados ao longo dos anos, a empresa lançou a biblioteca de recursos de mouse Youji em 2021. Até agora, existem mais de 6000 modelos padronizados na biblioteca. Comparados com os modelos personalizados tradicionais, os modelos padronizados por pontos podem encurtar o tempo de entrega em mais de uma vez. Comparado com as empresas líderes na mesma indústria, a namo bio tem um número líder de modelos. Em 2019, a empresa ficou em segundo e primeiro lugar na participação de mercado de modelos personalizados e serviços de criação e alimentação na China, respectivamente.
A pista de corrida animal modelo é quente e a China tem um amplo espaço de mercado
A biologia do modelo foi a primeira indústria a sair do laboratório. Atualmente, desenvolveu-se em duas direções: serviço de pesquisa científica e pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos. Corresponde a clientes de pesquisa científica e clientes industriais, abrangendo o campo da ciência da vida e biomedicina. No campo das ciências da vida, com o aumento do investimento em fundos de investigação básica, a utilização de modelos animais continuou a aumentar e a escala de mercado aumentou. No campo da biomedicina, o desenvolvimento vigoroso da indústria inovadora de P & D e cro de medicamentos impulsionou a explosão da demanda animal no modelo upstream, e o potencial de demanda dos clientes industriais é proeminente, proporcionando uma boa oportunidade para o desenvolvimento da indústria. O mercado global está crescendo constantemente. A escala de mercado de modelos animais geneticamente modificados é de cerca de US $ 10 bilhões em 2019, e o CAGR é de cerca de 9,6% de 2016 a 2019. Espera-se que aumente para US $ 16,6 bilhões em 2025. A China tem um amplo espaço de mercado. A escala de mercado de modelos animais geneticamente modificados aumentou de US $ 582 milhões em 2016 para US $ 733 milhões em 2019, com uma taxa de crescimento anual composta de 8,0%. Espera-se que aumente para US $ 1,21 bilhão em 2025.
A estratégia da empresa é clara e o desenvolvimento pode ser esperado
No futuro, a empresa continuará a aumentar o investimento em P & D e inovação, estender os mercados upstream e downstream de P & D de medicamentos e explorar clientes industriais. Atualmente, a proporção do mercado de clientes industriais da empresa está aumentando, especialmente a demanda de empresas cro e empresas farmacêuticas inovadoras deve se tornar um novo poder de crescimento. Além disso, a empresa também planeja aumentar o layout dos mercados estrangeiros. No contexto de baixa base e alta taxa de crescimento da receita estrangeira (a proporção de receita aumentou de 1,65% em 2018 para 7,14% em 2021h1), o mercado externo também se tornará um novo setor incremental.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estimamos que a receita da empresa de 2021 a 2023 será 272 / 367 / 481 milhões de yuans respectivamente; A taxa de crescimento homóloga foi de 38,84% / 34,70% / 31,15%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe é de RMB 0,59/0,84/116 milhões, respectivamente; A taxa de crescimento homólogo do lucro líquido foi de 32,85% / 42,02% / 37,96%; O EPS correspondente de 2021 a 2023 é 0,76/1,08/1,49 yuan / ação; A avaliação correspondente é 76x / 53x / 39x. Considerando o desenvolvimento vigoroso da pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos na China, a alta demanda contínua por animais modelo upstream, o layout líder da empresa no campo de animais modelo e a expectativa de crescimento dos mercados estrangeiros, cobrimo-lo pela primeira vez e damos uma classificação de "compra".
Dicas de risco
O crescimento do desempenho é inferior ao esperado; O espaço do mercado do segmento da indústria é pequeno, e o crescimento futuro é menor do que o esperado; Atualização geral da tecnologia e risco de iteração da edição gênica; Risco de gestão de animais de laboratório.
