\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 598 Kbc Corporation Ltd(688598) )
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,338 bilhões de yuans, um aumento anual de 213,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 501 milhões de yuans, um aumento anual de 197,25%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 460 milhões de yuans, com um aumento anual de 215,31%. O desempenho desvia-se do limite máximo previsto anteriormente.
A capacidade de produção foi consideravelmente melhorada e a vantagem de escala foi destacada. Em 2021, a empresa continuou a expandir a capacidade de produção, IPO levantou projetos de investimento e projetos de capital sobre levantado atingiram capacidade de produção um após o outro, projetos de investimento com bônus conversíveis progrediram sem problemas e a capacidade de produção aumentou significativamente. Em 2021, o volume de vendas de compósitos de matriz de carbono foi de 1553 toneladas, com um aumento homólogo de 246,36%; O preço médio de venda é de cerca de 861 yuan / kg, a margem de lucro bruto é de 57,23%, e o lucro não líquido deduzido pela unidade é de cerca de 296 yuan / kg; O volume de vendas de 21q4 é de 536 toneladas, o preço médio é de cerca de 840 yuan / kg, a margem de lucro bruto é de 55,55%, e o lucro não líquido deduzido pela unidade é de cerca de 284 yuan / kg. Os produtos da empresa mantêm uma certa redução de preço a cada ano para beneficiar os clientes e expandir a participação de mercado. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 57,27%, com uma diminuição homóloga de 5,32pp; A taxa de juro líquida é de 37,45%; Uma diminuição homóloga de 2,08 pp. Com o aumento substancial da escala de produção e comercialização, a vantagem da escala é proeminente, e o declínio da margem de lucro líquido é menor do que a da margem de lucro bruto.
Há pedidos suficientes na mão e o fornecimento de matérias-primas é garantido. Até o final de 2021, a quantidade de pedidos em mãos da empresa era de 973 milhões de yuans (incluindo impostos). Desde o ano passado, a oferta de fibra de carbono permaneceu apertada, e o preço também aumentou significativamente. Nos primeiros três trimestres de 2021, o preço médio de compra da fibra de carbono da empresa foi de 19960 yuan / ton, um aumento de 14,25% sobre o preço médio de compra em 2020. A empresa aumentou o estoque e a reserva de matérias-primas. No final do ano, o estoque da empresa aumentou 47,02% ano a ano, para 47,02 bilhões de yuans. Entre eles, as matérias-primas eram cerca de 129 milhões de yuans, um aumento anual de 127 milhões de yuans.
Continuar a investir em I&D e traçar a segunda curva de crescimento. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 64,97 milhões de yuans, um aumento anual de 87,60%. R & D é investido principalmente em preformas de fibra de carbono, aquecedores, carbono / compósitos cerâmicos, carboneto de silício e outros campos. Com base na acumulação técnica da empresa no campo de compósitos de matriz de carbono, a empresa está desenvolvendo ativamente projetos industriais de materiais de matriz de carbono, como o campo térmico de carboneto de silício semicondutor de terceira geração, papel de carbono de célula de combustível de hidrogênio, disco de freio cerâmico de carbono, materiais ultra puros para semicondutores e pó de carbono ultra puro. No futuro, com o lançamento de projetos de investimento aumentados com títulos conversíveis e projetos de investimento aumentados com aumento fixo, espera-se que a participação de mercado de produtos fotovoltaicos de campo quente aumente ainda mais, e o layout de negócios em novos campos também criará uma segunda curva de crescimento para a empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A capacidade da empresa continua a expandir e consolidar a posição de liderança do campo térmico fotovoltaico. Encomendas suficientes na mão, preparar ativamente mercadorias e bloquear o fornecimento de matérias-primas. Espera-se que a energia de hidrogênio, carbono / compósitos cerâmicos, carboneto de silício e outros negócios se tornem a segunda curva de crescimento da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 647 milhões de yuans, 834 milhões de yuans e 967 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a 35, 27 e 23 vezes de PE respectivamente, com uma taxa de crescimento composta de 24,49%. Manter a classificação "comprar".
Dica de risco: o preço da fibra de carbono da matéria-prima aumentou drasticamente, e a concorrência na indústria de campo de calor fotovoltaico intensificou-se.
