\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 38 Anhui Xinbo Aluminum Co.Ltd(003038) )
Resumo do desempenho: a empresa alcançou uma receita operacional de 2,597 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 101,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 121 milhões de yuans, um aumento anual de 33,01%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 109 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 29,60%.
Sob o modo custo mais preço, o lucro bruto por tonelada permanece estável. Afetada pelo aumento do preço dos lingotes de alumínio da matéria-prima, a margem de lucro bruta do principal negócio da empresa em 2021 foi de 13,04%, uma diminuição homóloga de 2,05pp; O volume de vendas de produtos de alumínio foi de 112700 toneladas, com um aumento anual de 62,86%. O lucro bruto por tonelada de produtos de alumínio foi de 2992 yuan, um ligeiro aumento de 33 yuan ano a ano. Sob o modo custo mais preço, o lucro bruto por tonelada da empresa permaneceu estável e até aumentou ligeiramente. O lucro líquido por tonelada foi de 1074 yuan, uma diminuição anual de 240 yuan, principalmente devido a: 1) as despesas de P & D aumentaram 144% ano a ano; 2) A perda por imparidade de ativos de 23,75 milhões de yuans foi retirada.
A estrutura do produto foi melhorada e a proporção de clientes-chave aumentou. Do ponto de vista da estrutura de renda, a renda de peças de alumínio industriais representou 32,61%, um aumento de 8,39pp em comparação com 2020. Isso reflete o aumento na proporção de remessas de peças de estrutura da empresa e a melhoria da estrutura do produto. A proporção da receita dos cinco principais clientes da empresa aumentou para 60,11%, e a receita de vendas dos clientes principais aumentou rapidamente. A receita dos três principais clientes foi de 21,53%, 18,53% e 13,93%, respectivamente, e a estrutura de receita é mais saudável e razoável.
O preço dos lingotes de alumínio é alto, a pressão do fluxo de caixa é proeminente e a capacidade de financiamento das empresas listadas tem vantagens óbvias. Afetada pelo rápido crescimento das remessas, pelo alto preço das matérias-primas e pelos fundos ocupados pelos clientes downstream, a saída líquida de caixa operacional da empresa foi de 385 milhões. Até o final de 2021, o empréstimo de curto prazo da empresa era de 832 milhões de yuans, um aumento de 341,75% em comparação com o mesmo período em 2020 (antes da listagem), refletindo as vantagens da empresa na capacidade de financiamento após a listagem, cooperando com a rápida expansão da capacidade de produção e apreendendo significativamente a participação de mercado.
O investimento em I & D aumentou rapidamente e as novas categorias continuaram a expandir-se. Em 2021, o gasto em P&D da empresa foi de 113 milhões, com um aumento homólogo de 144,11%. A empresa conta com 252 funcionários de P&D, com um aumento homólogo de 77,46%. O investimento em P & D é usado principalmente para melhorar o desempenho e a qualidade dos produtos existentes e aumentar as categorias de produtos em equipamentos médicos, automóveis, equipamentos de fonte de alimentação e outros campos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. O desempenho Q4 da empresa atingiu um recorde alto, a proporção de peças de alumínio industriais com lucratividade mais forte aumentou e a estrutura do cliente foi mais razoável. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 269 milhões de yuans, 415 milhões de yuans e 557 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a 28, 18 e 14 vezes de PE respectivamente, com uma taxa de crescimento composta de 66,38%. Dê uma avaliação de 35 vezes em 2022, aumente o preço alvo para 88,58 yuan e mantenha a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o preço do lingote de alumínio sobe rapidamente, o quadro de alumínio é substituído por outros produtos, e o progresso da construção e produção da nova capacidade de produção é menor do que o esperado.
