\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 589 Jinan Shengquan Group Share Holding Co.Ltd(605589) )
Empresa líder da China na integração de resina sintética, materiais compostos e indústria química de biomassa. Em termos de resina sintética e materiais compósitos, a escala de produção e comercialização de resina fenólica e resina furana da empresa ocupa o primeiro lugar na China e na vanguarda do mundo. Até o final de 2020, a capacidade de produção é 360000 toneladas / 100000 toneladas respectivamente, representando cerca de 25% / 22% do mercado chinês. Em termos de indústria química de biomassa, a empresa tem a tecnologia de refino de biomassa com direitos de propriedade intelectual independentes para realizar 100% de utilização da palha da planta, e 1 tonelada de palha pode produzir 1 tonelada de produtos de alto valor agregado. Ao mesmo tempo, lignina e hemicelulose podem ser usadas para fazer lignina fenol e furfural para a produção de furano e resina fenólica, formando uma cadeia industrial integrada da indústria química de biomassa e resina sintética, que tem sinergia industrial significativa, escala, tecnologia e vantagens de custo.
O desenvolvimento de novos materiais funcionais de resina fenólica libera o espaço de crescimento. A empresa é o maior fornecedor de resina eletrônica para materiais de substrato PCB na China, e sua resina fenólica eletrônica para PCB responde por 70% do mercado chinês. Resina fenólica linear para fotorresist quebra o monopólio estrangeiro e é o único fornecedor na China que pode fornecer resina fenólica para fotorresist TFT em lote. Os projetos de resina fenólica de 230000 toneladas e produtos químicos eletrônicos de alta qualidade investidos pela IPO acelerarão o layout de resina refinada de alta qualidade. No futuro, o valor agregado e as barreiras técnicas dos produtos continuarão a melhorar, o que deve se beneficiar plenamente das oportunidades de crescimento da demanda a jusante e substituição doméstica, e liberar o espaço de crescimento da empresa.
A demanda por resina furana continua a crescer, e a taxa de autossuficiência das matérias-primas é melhorada ainda mais. A indústria de fundição está crescendo, e o consumo de resina de furan está crescendo constantemente. Espera-se que o consumo de resina de furan na China atinja 488000 toneladas em 2024. Com a promoção contínua da ação de neutralização de carbono, considerando a futura demanda instalada de energia eólica, a demanda correspondente por resina furana é de cerca de 62000 toneladas. A empresa abriu a cadeia industrial de “resina furfurílica furfurílica furfurílica de milho” e algumas das principais matérias-primas da cadeia a montante foram auto-fornecidas. A resina furfurílica tem uma vantagem significativa de custo e a margem de lucro bruto é mantida em mais de 30%. No futuro, o projeto de integração de palha de um milhão de toneladas da base de produção de Daqing aumentará a capacidade de produção furfural em 25000 toneladas / ano, e a taxa de auto-suficiência de matérias-primas e vantagens de custo será expandida ainda mais.
A indústria química da biomassa promove a modernização da cadeia industrial e tem amplas perspectivas. O investimento total é de 1,55 bilhão de yuans para construir um projeto de integração de refino de biomassa de 1 milhão de toneladas / ano em Daqing. A primeira fase do projeto planeja comprar 500000 toneladas de matérias-primas de biomassa, como palha de milho localmente a cada ano. Os produtos downstream incluem papel sanitário de cor natural, papel de eixo grande cor natural, furfural, ácido acético e sal de potássio. Ao mesmo tempo, o biocarvão subproduto pode ser utilizado para auto-aquecimento, prevendo-se que o projeto contribua com um aumento considerável do lucro após a sua entrada em funcionamento.
Sugestão de investimento: pela primeira vez, dê classificação de “excesso de peso”. Esperamos que o lucro líquido da empresa seja 703 / 9,9 / 1,41 bilhões de yuans de 21 a 23, com um aumento anual de – 19,82% / 41,12% / 42,05%. Excluindo as ações adicionais, o EPS correspondente é 0,91 / 1,28 / 1,82 yuan, e o preço atual das ações corresponde a pe34,00 yuan 63 / 24, 54/ 17, 28x.
Aviso de risco: a produção de projetos em construção é menor do que o esperado e o preço dos produtos químicos cai
