\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 533 Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )
Visão geral do evento: em 26 de fevereiro de 2022, a empresa liberou o expresso de desempenho anual de 2021: a receita da empresa em 2021 foi de 1,303 bilhão de yuans, um aumento anual de 19,76%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 63 milhões de yuans, uma diminuição anual de 16,45%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 53 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,48%. Entre eles, a receita no quarto trimestre de 2021 foi de 386 milhões de yuans, um aumento homólogo de 12,87% e um aumento mensal de 22,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 19 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 47,22% e um aumento mensal de 37,48%.
O negócio tradicional está crescendo constantemente, e o novo negócio está em grande volume e terminará perfeitamente em 2021
A empresa é uma empresa líder independente de alto-falantes de veículos. A participação global de alto-falantes de veículos foi mantida em cerca de 12% por muitos anos consecutivos. A receita de alto-falantes de veículos representa 90% da receita total em 2021h1. Beneficiando da recuperação cíclica da indústria automotiva, a receita anual aumentou 12% em relação ao ano anterior. Em 2021, a receita de negócios de amplificadores de potência da empresa aumentou 109% em relação ao ano anterior, e a receita de negócios AVAs aumentou 145% em relação ao ano anterior. Negócios tradicionais e novos negócios juntos ajudaram a empresa a alcançar uma receita anual de 1,303 bilhão de yuans, um aumento anual de 19,8%.
Fatores de custo como matérias-primas e transporte levam a pressão de curto prazo sobre a margem de lucro bruto da empresa, que deve continuar a melhorar no futuro
Em 2021, devido à influência de múltiplos fatores, a margem de lucro bruto estava sob pressão, e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 16,45% em relação ao ano anterior: 1) afetado pelo aumento dos preços das matérias-primas upstream, como terras raras, commodities metálicas a granel e partículas plásticas, o preço das principais matérias-primas da empresa aumentou muito, e a margem de lucro bruto estava sob pressão; 2) Afetado pela epidemia internacional repetida, o frete marítimo da exportação aumentou. Em 2021, a margem bruta de lucro dos principais produtos da empresa foi reduzida em 2,5pcts, e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 16,45% em relação ao ano anterior. O desempenho estava sob pressão de curto prazo. Com o controle gradual da epidemia e a normalização gradual do preço das matérias-primas upstream, espera-se que a margem bruta de lucro da empresa melhore.
Os produtos acústicos são distribuídos em toda a cadeia industrial, e o volume e o preço de novos produtos aumentam juntos, abrindo o espaço de crescimento da empresa
Beneficiando da melhoria dos requisitos dos usuários para a qualidade do som e os requisitos de novos regulamentos relacionados à energia, espera-se que a taxa de penetração de amplificadores de potência a bordo e produtos AVAs aumente rapidamente. A empresa continuou a fortalecer P & D e inovação, expandir a equipe de P & D e projetar ativamente amplificadores de potência de veículos, AVAs e outros produtos baseados em alto-falantes de veículos.Em 2021, o investimento em P & D aumentou 44% em relação ao ano anterior. O valor do veículo único de produtos como amplificador de potência a bordo e AVAs é mais de 500 yuan, que é mais do que o dobro do alto-falante a bordo. Ao mesmo tempo, com base na estrutura de clientes existente, a empresa continua a promover a rápida penetração de novos produtos. Atualmente, entrou no sistema de suporte de novas empresas de veículos de energia, como Weilai, Zero run, ideal e Huawei Jinkang, e os novos produtos devem inaugurar um período de grande escala. Com o aumento do volume e preço incrementais de negócios no futuro, espera-se abrir significativamente o espaço de crescimento da empresa.
Sugestão de investimento: estima-se que a receita da empresa de 2021 a 2023 será de 1,33 / 18,97 / 2,868 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentará de 73 / 132 / 233 milhões de yuans. O valor de mercado atual corresponde a 102 / 57 / 32 vezes de PE de 2021 a 2023. Beneficiando da penetração e aceleração da inteligência elétrica automotiva, a atualização do produto ajuda a empresa a realizar o aumento simultâneo de volume e preço. Como empresa líder de produtos acústicos automotivos, espera-se desfrutar de um prêmio de avaliação e manter a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a flutuação de preços das matérias-primas leva a baixa margem de lucro bruto, expansão menor do que o esperado de novos produtos, risco cambial, etc.
