\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 456 Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Evento: o rascunho de incentivo de ações restritas foi lançado, e o incentivo de espinha dorsal central foi implementado um após o outro
Em 2 de março de 2022, a empresa emitiu o Plano de Incentivo às Ações Restritas 2022 (Draft), cujos pontos-chave incluem:
① objetos de incentivo: um total de 297 pessoas, das quais o número de ações restritas concedidas a gerentes de nível médio e espinhas dorsais centrais da empresa representa 87%.
② preço de concessão: 23,82 yuan por ação.
① Objetivo da avaliação de desempenho: Com base na dedução do lucro não líquido em 2020, a taxa de crescimento anual da dedução do lucro não líquido de 2022 a 2024 não deve ser inferior a 115%, 180% e 260%.
① despesas totais a serem amortizadas: 43,5 milhões de yuans no total, dos quais cerca de 18,85 milhões de yuans serão amortizados em 2022.
Ponto de vista: no período de janela de atualização da capacidade de fornecimento, o incentivo e a estabilidade das equipes de espinha dorsal é mais importante
① o núcleo é ajudar a estabilizar e motivar a equipe: Com base na análise da tendência de desenvolvimento de negócios da empresa e do desempenho da empresa em 2021 (consulte os dados de previsão de desempenho de 2021), acreditamos que a empresa tem uma alta probabilidade de alcançar com sucesso a meta de incentivo em 20222024, o que ajuda a melhorar a estabilidade dos gerentes de nível médio da empresa e da equipe de espinha dorsal central, A implementação do plano de incentivo contínuo é também propícia à introdução de novos talentos e ao incentivo de equipes antigas, o que é propício ao desenvolvimento a médio e longo prazo da empresa.
② cognição da fase de desenvolvimento: de grandes clientes e grandes projetos a multi clientes e multi projetos, experiência do projeto e expansão da capacidade são muito importantes. Acreditamos que a melhoria da capacidade de fornecimento e abundantes reservas de projetos são as mudanças marginais da empresa após 2020. Especificamente, eles se refletem no novo avanço da tecnologia de hidrogenação catalítica assimétrica, a aplicação comercial de novos reagentes de fluoretação e a tecnologia de fluxo contínuo é reconhecida como um centro de pesquisa de engenharia provincial. Do ritmo da expansão da capacidade da empresa (aquisição da fábrica de Hangzhou Teva, expansão da fábrica de Zhejiang Ruibo, transformação técnica da fábrica de Suzhou Ruibo, etc.), prestamos atenção ao aumento significativo na proporção de projetos não Novartis, difíceis e de alto valor agregado da empresa. No período de janela de atualização contínua da capacidade de fornecimento, acreditamos que a promoção contínua do plano de incentivo de ações restritas é de maior importância para a promoção dos negócios de médio e curto prazo da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que o EPS da empresa de 2021 a 2023 seja de 0,8, 1,1 e 1,5 yuan / ação respectivamente, e o preço de fechamento em 2 de março de 2022 corresponde a 43 vezes de PE em 2022. Acreditamos que a experiência de gestão dos principais clientes e grandes projetos é a base da empresa na próxima etapa. Estamos otimistas com a mudança marginal da capacidade de fornecimento da empresa e a expansão de novos campos (peptídeos, ácidos nucleicos, etc.) e novos negócios (preparações, cdmo, etc.). Considerando a fraca expectativa de elasticidade e sustentabilidade do crescimento do negócio da cdmo durante o período de janela de mudança da estrutura de receita, a empresa mantém a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Risco de acidentes de segurança na produção; Risco de desligamento causado por eventos ambientais; Risco de volatilidade de ordens de negócio Cdmo; O progresso da revisão da nova droga é inferior ao esperado; Risco de grande perda de clientes, etc.
