\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 039 Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
A receita e o lucro do 4º trimestre aceleraram significativamente, com forte impulso de crescimento endógeno. A empresa liberou o expresso de desempenho de 2021, realizando uma receita de 84,5 bilhões de yuans, com um aumento de 31% após o Restatement (o mesmo abaixo); O lucro total foi de 6,7 bilhões de yuans, um aumento significativo de 82% ano a ano; A receita total e o lucro excederam significativamente a meta de negócios no início do ano (a meta era 75 / 5,8 bilhões de yuans respectivamente, um aumento de 23% / 58% ao mesmo tempo). Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,4 bilhões de yuans, um aumento significativo de 79% ano a ano, excedendo as expectativas do mercado (a empresa previu anteriormente que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 era de 5 bilhões de yuans). Entre eles, o q1-4 alcançou 146% / 33% / 10% / 35% de crescimento na receita e 326% / 87% / 29% / 49% de crescimento no lucro líquido atribuível à empresa-mãe, respectivamente. O desempenho comercial atual da empresa é bom, o que se espera ser principalmente devido ao aumento de projetos de alta qualidade, promovendo ativamente a redução de custos e aumento de eficiência e acelerando o gerenciamento de contratos, como mudança de projeto e ajuste de diferença de materiais sob o pano de fundo do aumento dos preços das matérias-primas, de modo a aumentar os lucros. Além disso, comparando os dados financeiros antes e depois da reafirmação, esperamos que a empresa Hangyan, a empresa Zhenjing e a construção ferroviária de Sichuan, que adicionaram recentemente as demonstrações consolidadas neste período, tenham contribuído pouco para a receita e desempenho da empresa. O poder de crescimento da receita e desempenho da empresa em 2021 vem principalmente do rápido crescimento do principal negócio da empresa.
O ambiente de investimento em infraestrutura na província é bom, e espera-se que o primeiro trimestre continue a alta tendência de crescimento. Até agora, a província de Sichuan emitiu 91,4 bilhões de yuans de novos títulos especiais em 2022, e a emissão de títulos especiais aprovados antecipadamente foi concluída, enquanto não foram emitidos novos títulos especiais no mesmo período de 2021. A emissão antecipada de obrigações especiais é propícia para atender plenamente a demanda de fundos de construção de projetos-chave no primeiro trimestre e estimular o investimento efetivo. De acordo com o relatório de trabalho do governo provincial de Sichuan, a meta do PIB de 2022 crescerá 6,5%, que está na vanguarda entre as metas provinciais e municipais, e o investimento em ativos fixos de toda a sociedade aumentará em 8%. Espera-se que a província de Sichuan mantenha um bom ambiente de investimento em infraestrutura em 2022. De acordo com a conta pública oficial da empresa, em 25 de fevereiro, a empresa propôs na reunião de promoção da produção e operação do primeiro trimestre que deveria “tomar a iniciativa de acelerar a construção do projeto” e “em princípio, deve garantir que a meta anual de receita no primeiro trimestre seja superior a 20%. Assumindo a meta de receita da empresa de 100 bilhões de yuans em 2022 (veja o esboço do plano de incentivo de ações da empresa), espera-se que a empresa atinja receita de 20 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento de 50% ao mesmo tempo e continue a alta tendência de crescimento.
Espera-se que a indústria de lítio continue a se beneficiar do boom. Recentemente, o preço do fosfato de ferro de lítio continuou a subir, e a cadeia da indústria de baterias de lítio manteve uma perspectiva alta. Por um lado, a empresa planeja introduzir o grupo de investimento em energia de Sichuan e Byd Company Limited(002594) como investidores estratégicos no setor de baterias de lítio, e planeja estabelecer joint ventures com Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) , Byd Company Limited(002594) e Hefeng para desenvolver de forma abrangente os recursos de rocha fosfato e fosfato de ferro de lítio no condado de Mabian, continuar a desenvolver o negócio de mineração de minério de lítio e fosfato upstream, ligar os fabricantes de baterias downstream e fortalecer a capacidade de ligação da cadeia industrial; Por outro lado, continuar a promover a primeira fase do projeto de material catódico (10000 toneladas / ano, que foi oficialmente colocado em operação e fornecimento estável) e a primeira fase do projeto precursor (20000 toneladas / ano, que concluiu trabalhos preliminares como estudo de viabilidade). À medida que a empresa continua a compensar a escassez de minério de lítio, minério de fosfato e outros recursos, espera-se que a produção de materiais de cátodo de bateria de lítio e precursores da empresa acelere, o que deve continuar a se beneficiar da alta prosperidade da indústria de baterias de lítio.
Como uma empresa típica do setor, espera-se que a empresa se beneficie. Actualmente, embora os canais de financiamento de infra-estruturas locais sejam limitados sob a estrita supervisão da dívida implícita, os governos locais ainda podem melhorar a capacidade de financiamento do mercado de capitais, apoiando as empresas de construção públicas cotadas locais a tornarem-se cada vez mais fortes, promovendo a listagem de activos de infra-estruturas e emitindo REITs. No futuro, espera-se que os governos locais concentrem recursos no apoio às empresas de infraestrutura listadas estatais, as empresas listadas relevantes entrem em uma nova etapa de rápido desenvolvimento e o centro de avaliação deve ser melhorado. Como uma empresa listada líder em infraestrutura local com grande espaço de investimento regional em infraestrutura, boa situação financeira regional e forte força de recursos dos principais acionistas, espera-se que a empresa se torne uma típica do modelo de desenvolvimento acima na China. No futuro, continuará a ser otimista sobre a empresa e o governo local para criar um padrão de crescimento win-win.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 5,4/7,1/8,6 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 79% / 30% / 21%, EPS de 1,13/1,48/1,79 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é de 10,6/8,1/6,7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a conversão de pedidos não é como esperado, a promoção de políticas não é como esperado, o desenvolvimento de novos negócios não é como esperado, o investimento em infraestrutura na província não é como esperado, etc.
