\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) Leon Technology Co.Ltd(300603) 300)
Evento:
A empresa emitiu o expresso de desempenho anual 2021. Durante o período de relatório, espera-se que a empresa atinja uma receita operacional de 2,65 bilhões de yuans, um aumento de 74% (superior à nossa expectativa anterior); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 486 milhões de yuans, um aumento de 50% (em linha com nossas expectativas anteriores); O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 452 milhões de yuans, um aumento de 71% ao mesmo tempo. Consequentemente, a empresa 21q4 realizou uma receita operacional de cerca de 857 milhões de yuans, um aumento de 63% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 155 milhões de yuans, um aumento de – 6% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 141 milhões de yuans, um aumento de 10% ao mesmo tempo.
Comentários:
O crescimento da receita excedeu as expectativas e a escala de equipamentos aumentou rapidamente: a receita da empresa em 2021 atingiu 2,65 bilhões de yuans, cerca de 15% superior à nossa previsão anterior, principalmente devido à expansão acelerada de sua escala de negócios de plataforma de trabalho aéreo. O número de plataformas de trabalho aéreo na China ainda é muito menor do que no mercado norte-americano, e há um grande espaço para o desenvolvimento da indústria. A plataforma de trabalho aéreo é uma importante entrada de fluxo para locação no campo de equipamentos de construção no futuro, e tem valor estratégico a longo prazo. Durante o período analisado, a escala de gestão de equipamentos da empresa ultrapassou 47000 unidades e o número de pontos de venda em todo o país ultrapassou 150; Entre eles, o número de equipamentos de gestão 21h2 aumentou em 17000 e o número de lojas aumentou em cerca de 50. Os dados comerciais mostram que a tendência de desenvolvimento da empresa não foi afetada pela opinião pública negativa na fase inicial. Julgamos que o crescimento anual do lucro 21q4 abrandou principalmente devido a: 1) o impacto da base alta no mesmo período de 20 anos (o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20q4 foi de 165 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em todo o ano de 20 anos foi de apenas 323 milhões de yuans); 2) Devido ao aumento na proporção de contribuição de renda da plataforma de trabalho aéreo (a rentabilidade da plataforma de trabalho aéreo é ligeiramente menor do que a da locação tradicional de material giratório, como suporte de aço, quadro de escalada, etc.); 3) A contribuição de lucro do negócio financeiro (negócio de leasing financeiro) diminuiu.
O total de ativos sob gestão da empresa aumentou 10,5 bilhões de yuans no mesmo período devido à rápida expansão do equipamento, e o total de ativos sob gestão aumentou 4,3% no mesmo período; O ativo líquido é de cerca de 3,85 bilhões de yuans, e o rácio de passivo do ativo correspondente é de cerca de 63%, um aumento líquido de cerca de 8pcts em comparação com 2020. Se o subsequente aumento fixo dos principais accionistas for concluído, o seu rácio de dívida será reduzido em certa medida. O leasing de equipamentos é uma indústria de ativos pesados, e a expansão da renda depende do investimento contínuo em despesas de capital; Nesta fase, Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) está explorando o modo “asset light” para exportar seu sistema de marketing e sistema de gestão na forma de gestão confiada ou joint venture, de modo a efetivamente reduzir sua pressão de despesa de capital subsequente, reduzir o risco de alavancagem operacional e abrir seu limite de expansão. Em 2021, teve um caso de cooperação “asset light” com o grupo de união térmica; Espera-se que seu modelo “asset light” acelere em 2022.
Apresentar os antigos executivos seniores do grupo formigas para fortalecer o layout digital e leve de ativos: em dezembro de 2021, a empresa apresentou o Sr. Peng Jiezhong como presidente da empresa, e Peng Jiezhong foi o gerente geral do departamento de negócios de viagens compartilhadas da ant Technology Group Co., Ltd. A introdução de executivos externos irá efetivamente melhorar e otimizar a estrutura de governança corporativa e fortalecer as soluções digitais no campo do leasing de equipamentos. Em janeiro de 2022, a conta pública wechat da empresa mostrou que assinou um acordo com a cadeia de formigas sob o grupo formigas para estabelecer oficialmente uma parceria abrangente e construir em conjunto um sistema de confiança de rastreamento de equipamentos; Além disso, trabalharemos em conjunto com a cadeia formiga para explorar o modo de operação leve de ativos, realizar o link de dados de todo o processo de circulação de ativos alugados, melhorar a credibilidade da informação do ciclo de vida do ativo, garantir a autenticidade da transação de ativos alugados, efetivamente melhorar a controlabilidade de detentores de capital / ativos para ativos, reduzir o custo de confiança e melhorar a eficiência do financiamento e finanças, Ajude as empresas de serviços de leasing a se transformarem do modo de ativos pesados para ativos leves, e efetivamente perceber a complementaridade e o progresso entre detentores de ativos e operadores.
A aquisição do patrimônio líquido minoritário da empresa de cofragem de alumínio e estrutura de escalada será totalmente consolidada em 2022: de novembro a dezembro de 2021, a empresa anunciou que planeja adquirir 55% do patrimônio líquido da Zhejiang YueShun (preço de aquisição de 148 milhões de yuans), 49% do patrimônio líquido da Hubei rentai (preço de aquisição de 135 milhões de yuans) e 49% do patrimônio líquido da Zhejiang Jitong (preço de aquisição de 340 milhões de yuans). Ao mesmo tempo, a adquirida promete usar 40% – 50% de seu dinheiro de aquisição para comprar ações da empresa e faz compromissos de desempenho, e realizará lucros líquidos em 21-23 anos, respectivamente: Zhejiang YueShun não será inferior a 23 milhões de yuans, 28 milhões de yuans e 33 milhões de yuans; Hubei rentai não inferior a 23, 27 e 31 milhões de yuans; Zhejiang Jitong não deve ser inferior a RMB 70 milhões, RMB 76 milhões e RMB 81 milhões.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: estamos firmemente otimistas sobre o beta no campo da locação operacional de equipamentos, bem como a execução estratégica e eficiência operacional do Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) . O modo de luz de ativos e a estratégia digital aumentarão a competitividade da empresa a médio e longo prazo e reduzirão a pressão de gastos de capital. Mantenha a previsão de lucro de 21 a 23 anos de 486 milhões de yuans, 688 milhões de yuans e 878 milhões de yuans. O preço atual corresponde à relação P/E dinâmica de cerca de 16x em 2022, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: a taxa de retorno do aluguel é menor do que o esperado, o risco de imparidade do ativo e o layout do canal é menor do que o esperado.
