\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 021 Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021. Em 2021, a receita anual atingiu 396 milhões de yuans, um aumento anual de 26,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 66 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,7%.
Comentários:
Sob o pano de fundo da prosperidade decrescente da indústria de veículos comerciais em 2021, a receita da empresa aumentou constantemente
Em 2021, a demanda por veículos comerciais na China diminuiu, e o volume de produção / vendas foi de – 10,7% / – 6,6% ano a ano, respectivamente. Ao mesmo tempo, devido à implementação da norma nacional de emissão VI para veículos pesados em julho de 2021, alguns clientes adquiriram veículos antecipadamente, resultando em uma redução significativa da demanda do mercado de caminhões comerciais, especialmente do mercado de caminhões pesados no segundo semestre de 2021. Sob o pano de fundo da prosperidade decrescente dos veículos downstream, a empresa alcançou receita de 396 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 26,1%. Entre eles, o volume de vendas de transportador cerâmico de favo de mel, acumulador de calor economizador de energia e dispositivo de tratamento de gases residuais de COV aumentou em + 14,0%, + 104,4% e – 50,0%, respectivamente, ano a ano. Além disso, com a recuperação do mercado internacional, os negócios estrangeiros da empresa se recuperaram basicamente para o nível pré-epidêmico. A receita comercial no exterior em 2021 foi de 51 milhões de yuans, um aumento anual de + 77,6%, o que foi equivalente à renda em 2019 (51 milhões de yuans).
A margem de lucro da empresa diminuiu devido ao aumento da taxa de rendimento de novos produtos e ao aumento do custo das matérias-primas
Em 2021, a margem bruta de lucro/margem de lucro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 42,6% / 16,6%, respetivamente – 9,8 / – 8,9pct em termos homólogos, dos quais a margem bruta de lucro/margem de lucro líquida atribuível à empresa-mãe no segundo semestre foi de 35,3% / 9,7%, respetivamente – 15,8 / – 12,9pct em termos homólogos. O declínio anual na margem de lucro da empresa é principalmente devido a: ① a boa taxa de produto da empresa de seis produtos nacionais ainda está em uma fase de escalada gradual, que é menor do que a dos cinco produtos nacionais; ② O aumento acentuado dos preços da energia e dos materiais levou a um declínio na margem de lucro da empresa. Tomando alumina de matéria-prima como exemplo, o índice ponderado de alumina SMM subiu para 4119 yuan / ton no início de novembro de 2021, um aumento de 76,18% em relação ao início de janeiro de 2021, uma nova alta nos últimos dez anos.
Ajuste flexível do planejamento da capacidade de produção para aumentar a participação de mercado do portador cerâmico do favo de mel e alcançar novos avanços na expansão do cliente
Em termos de construção de capacidade, a empresa adiará o projeto da base de Shandong com uma produção anual de 4 milhões de litros de transportador DPF, o projeto de transformação técnica automática da linha de produção de transportador cerâmico de favo de mel automotivo na base de produção de Shandong e o projeto de construção do centro de P & D de tecnologia. E a construção de 12 milhões de litros de fonte móvel caudal de purificação de gás favo de mel projeto de portador cerâmico em Anhui. A empresa planeja ter uma capacidade de projeto de 36-38 milhões de litros / ano até o final de 2022. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a fortalecer o desenvolvimento do mercado e entrou com sucesso na lista de fornecedores de fabricantes conhecidos de veículos ou anfitriões, tais como Sinotruk Jinan Truck Co.Ltd(000951) , Weichai Power Co.Ltd(000338) , Yuchai power, Kunming Yunnei Power Co.Ltd(000903) , Cummins, Anhui Quanchai Engine Co.Ltd(600218) , Wuxi Henghe e Daimler. Estes clientes de alta qualidade forneceram à empresa um mercado de aplicação contínua e estável de produtos de suporte cerâmico de favo de mel. Até o final de dezembro de 2021, a empresa alcançou o fornecimento em lote para o projeto nacional de seis normas de emissão de 9 principais usinas de motores.
Previsão de lucros e notação de investimento
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 109 milhões, 162 milhões e 210 milhões de yuans, correspondendo ao EPS de RMB 141, 2,09 e 2,71 yuan / ação, correspondendo a pe33,00 yuan / ação 9. 22,8 e 17,6 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a promoção da política é inferior ao risco esperado; Risco de flutuação das indústrias a jusante; Flutuação de preços e risco de fornecimento de matérias-primas; O risco de a promoção da capacidade não corresponder às expectativas; Riscos de I & D causados pelos requisitos técnicos nacionais VI
