\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 154 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
Vista central
Perfil da empresa: Após reviravoltas, voltou à faixa de desenvolvimento após 2017 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) holdings foi criada em 2001 e listada na Bolsa de Valores de Shenzhen em 2007. De 2013 a 2016, sujeita a múltiplos fatores como o declínio da prosperidade da indústria + impacto do comércio eletrônico + concorrência de marcas no exterior, a principal indústria de vestuário da empresa enfrentou grandes desafios, sobrepostos ao fracasso do investimento diversificado, resultando em uma perda líquida de 390 milhões em 2016. A partir de 2017, a empresa retornou ao seu negócio principal e reverteu suas dificuldades. De 2017 a 2020, o CAGR de Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) , haggis e BAONIAO foram 5,6%, 23,5% e 23,2%, respectivamente. A taxa de juro líquida também aumentará para 10% em 2020. Em 2021, o rácio acionário do presidente do conselho de administração aumentou (a participação total com os que atuam em conjunto aumentou de 25,86% para 38,09%), o que é otimista quanto ao desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Acreditamos que Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) principais marcas, haggis e BAONIAO serão os principais pontos de crescimento da empresa no futuro:
1) Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) marca principal (representando 35% da receita em 2020): enfatizar “atualização da marca” e “rejuvenescimento”, e a perspectiva de categorias diferenciadas de ternos esportivos é promissora. Em 2020, a empresa assinou um contrato com Zhang Ruoyun, o herói do drama popular “Qing Nian”, como porta-voz da marca, e gradualmente subverteu a cognição inerente dos jovens sobre o “sabor local e estilo antigo” da marca nacional de roupas masculinas de negócios através de várias atividades de moda, de modo a completar a atualização da juventude da marca. Beneficiando da cadeia de fornecimento flexível líder do setor, a empresa é líder no desenvolvimento de negócios personalizados. Além disso, através do desenvolvimento e promoção de ternos esportivos, a empresa gradualmente rompeu os pontos de dor de baixa frequência e consumo funcional de ternos tradicionais.
2) marca haggis (responsável por 33% da receita em 2020): acelere moderadamente a expansão de canais + categorias cada vez mais ricas, que se espera continuar o crescimento de alta qualidade. As razões para o rápido crescimento do haggis na China nos últimos anos são as seguintes: 1) localização bem sucedida de produtos com base na compreensão aprofundada dos consumidores chineses; 2) A expansão do canal é constante e constante, e a atenção é dada à rentabilidade de uma única loja; 3) Exposição de alta frequência, marketing eficaz, aumentar a consciência da marca. Acreditamos que a marca tem amplas perspectivas de crescimento no futuro. Os principais pontos de crescimento são os seguintes: 1) existe um grande espaço para expansão de lojas, benchmarking Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) , espera-se que a haggis abra cerca de 1000 lojas a médio e longo prazo, e as cidades de terceiro e quarto escalões e lojas de distribuição são o foco de expansão; 2) Categorias cada vez mais ricas, incluindo categoria de bagagem, categoria de golfe, etc; 3) Expanda a área da loja e melhore a eficiência da loja.
3) Marca BAONIAO (responsável por 21% da receita em 2020): A aquisição Sunshine promove a concentração da indústria, expande ativamente a produção e garante o crescimento futuro. A BAONIAO é uma marca de compra de roupas profissionais bem conhecida na China. A epidemia em 2020 levou a um alto aumento na renda da BAONIAO (um aumento anual de 39%). Se o impacto dos materiais de prevenção de epidemias for excluído, o CAGR em 20182020 é de cerca de 15% (24% se não excluído), o que é maior do que o dos pares. Em 2021, tomará a iniciativa de expandir a produção em Anhui. Depois de entrar em operação, espera-se produzir 1 milhão de conjuntos de roupas profissionais de alta qualidade por ano para garantir o crescimento a longo prazo no futuro.
A receita CAGR de 2017 a 2020 foi de 17% e 18%, respectivamente, impulsionada principalmente pelo crescimento da mesma loja, com alta qualidade de crescimento; No futuro, as lojas off-line terão um grande espaço de expansão e espera-se alcançar relé de crescimento.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevemos que o lucro por ação da empresa de 2021 a 2023 será de 0,33, 0,44 e 0,57 yuan respectivamente. Com referência à avaliação média de empresas comparáveis, daremos à empresa 14 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 6,16 yuan, e daremos uma classificação de “compra” pela primeira vez! Dica de risco: a situação epidêmica repete-se, a economia desacelera, a tendência epidêmica muda, a principal marca é mais jovem e o processo de diferenciação do produto é inferior ao esperado
