\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 456 Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Resumo do evento
A empresa emitiu o plano de incentivo de ações restritas 2022 (Draft): desta vez, planeja conceder 1,845 milhões de ações restritas (de colocação privada), representando 0,2216% do capital social total e o preço de concessão de 23,82 yuan / ação para 6 executivos seniores, 291 gerentes médios e espinha dorsal central (297 no total); O período de restrição de vendas das ações restritas concedidas pela primeira vez neste plano de incentivos é de 12 meses / 24 meses / 36 meses a contar da data de conclusão do registro da peça concedida pela primeira vez, ou seja, 40% / 30% / 30%. O ano de avaliação para o levantamento da restrição de vendas é de três exercícios fiscais de 2022 a 2024, ou seja, a taxa de crescimento da dedução do lucro não líquido pela empresa em 2020 não é inferior a 115% / 180% / 260%, respectivamente. Estima-se preliminarmente que a despesa total de amortização é de 435051 milhões de yuans (188522166770/652,5814502 milhões de yuans de 2022 a 2025 respectivamente), o que tem pouco impacto no lucro geral.
Análise e julgamento:
Normalizar o mecanismo de incentivo para os principais funcionários e aumentar a certeza do desenvolvimento futuro dos negócios e crescimento do desempenho
O ano de avaliação de desempenho do estoque restrito a ser concedido desta vez é 20222024, com a dedução do lucro não líquido não inferior a 693 / 903 / 1160 milhões de yuans respectivamente, o que é significativamente maior do que a dedução do índice de avaliação de lucro não líquido de não menos de 501 / 649 milhões de yuans em 20222023 sob o plano de incentivo de capital em 2021. A indústria de Cdmo é uma faixa de alto perfil com igual ênfase em atributos científicos e tecnológicos (cluster de engenheiros e vantagem de baixo custo) + atributos de ativos.Como participante principal da indústria de cdmo de pequenas moléculas, a empresa planeja continuar a realizar incentivo de capital para a administração média e sênior + espinha dorsal técnica central em 2022, após implementar plano de incentivo de capital por dois anos consecutivos em 2020 e 2021, e normalizar o mecanismo de incentivo de capital para os funcionários principais Profundamente vincular e atrair a espinha dorsal técnica principal é propício para o desenvolvimento sólido de médio e longo prazo dos negócios da empresa e garantir a certeza do crescimento futuro. Olhando para a frente para o futuro, a empresa continuará a expandir o desenvolvimento de grandes clientes como Novartis, Roche, Geely, shuotang e uma série de pequenos clientes em casa e no exterior, sobrepor a auto-construção e aquisição da planta Teva Hangzhou, e espera-se continuar a alcançar o crescimento rápido nos próximos 3-5 anos.
As empresas de cdmo quase de primeira linha em transformação estratégica acelerarão a construção da marca Ruibo cdmo e construirão ninhos para atrair Phoenix
A empresa estabeleceu Zhejiang Ruibo em 2008 e oficialmente começou a fornecer negócios de cdmo para empresas farmacêuticas.Em 2019, a empresa adquiriu Suzhou Novartis para acelerar a transformação estratégica do negócio de cdmo e tornar-se um negócio quase de primeira linha de cdmo na China. Nos últimos anos, a empresa continuou a fortalecer o layout da capacidade de P & D através da aquisição de centros americanos de P & D, a construção de Hangzhou e Taizhou, o estabelecimento da plataforma de serviços de negócios cdmo (Ruibo Life Science) e a aquisição da fábrica de Teva Hangzhou que atende aos padrões GMP, de modo a acelerar a construção da marca Ruibo cdmo e construir um ninho para atrair Phoenix. Em 2020, o negócio de cdmo da empresa alcançou uma receita operacional de 1,29 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 70,8%, representando 48,9% da receita total. No primeiro semestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,02 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 134,8%, representando 54,8% da receita total. A proporção de negócios de cdmo na receita excedeu 50% pela primeira vez, o que também mostra o sucesso da transformação estratégica da empresa. Considerando que os principais clientes da Novartis continuarão a contribuir para o incremento de desempenho da empresa nos próximos 2-3 anos e o incremento de desempenho trazido pelo crescimento contínuo dos principais pipelines de outros clientes, julgamos que o negócio de cdmo da empresa continuará a mostrar uma tendência de rápido crescimento no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como uma empresa quase de primeira linha de cdmo em transformação estratégica, a empresa acelerou a construção da marca Ruibo cdmo e construiu um ninho para atrair Phoenix. Além disso, o negócio característico de API manteve um crescimento constante sob o pano de fundo das políticas de proteção ambiental mais rigorosas da China. Manter a previsão de lucro em estágio inicial, ou seja, a receita de 21-23 anos é RMB 4,022 / 5,289 / 6,809 bilhões respectivamente, o EPS é RMB 0,80 / 1,05 / 1,41 respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de 47,40 yuan / ação em 2 de março de 2022, e o PE é 59,59 / 45,11 / 33,54 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O risco de perda da espinha dorsal técnica central e da gestão, o risco de intensificação da concorrência, o risco de perda de pessoal técnico principal, o risco de flutuação da taxa de câmbio e a epidemia de novo coronavírus afetam a expansão dos negócios fora da China.
