\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 96 Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de mais de 4,13 bilhões de yuans, um aumento anual de 57,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 650 milhões de yuans, um aumento anual de 46,0%; O lucro líquido após a não dedução foi 580 milhões de yuans, um aumento anual de 57,3%. Os três principais negócios da empresa continuaram a crescer rapidamente, e o desempenho estava em linha com as expectativas anteriores. Ao mesmo tempo, a empresa emitiu um plano de aumento fixo, que planeja levantar não mais do que 3,1 bilhões de yuans para investir na P & D do sistema operacional do veículo, estação de computação de borda, XR e outros projetos, de modo a fortalecer ainda mais sua competitividade central.
O desempenho atingiu uma nova alta no quarto trimestre, e o custo de hardware afetou a margem de lucro bruta. Um grande número de pedidos da empresa foram entregues e coletados centralmente no quarto trimestre, e a receita e o lucro aceleraram trimestre a trimestre. Q4 alcançou uma receita de 1,45 bilhão de yuans em 2021, um aumento de 73,0% ano a ano e 48,8% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, um aumento de 30,0% ano a ano e 13,7% mês a mês. Ao longo do ano, a margem bruta de lucro da empresa foi de 39,4%, queda de 4,82pp ano a ano, principalmente devido ao aumento na proporção de negócios de Internet das coisas da empresa e ao aumento acentuado no custo de aquisição de produtos de hardware e materiais, como chips. Apesar deste fator, a empresa alcançou resultados notáveis na gestão de controle de taxas. Sob o pano de fundo de recrutamento de alto salário de um grande número de talentos técnicos, como condução automática, o lucro ainda alcançou alto crescimento.
A troika é impulsionada a alta velocidade, e várias empresas florescem em muitos pontos. Os negócios dos três setores ainda não mostraram fadiga sob a condição de alto crescimento em 2020, e fizeram grandes avanços. 1) Software inteligente: a receita operacional foi de 1,63 bilhão yuan, um aumento de 40,3% sobre o mesmo período do ano passado, excedendo as expectativas do mercado. Durante o período de relatório, o boom de substituição de 5g continuou, e a cooperação entre a empresa e seus clientes principais se aprofundou. Entre eles, a receita dos fabricantes de terminais foi de 1,05 bilhão de yuans, um aumento de 47,9% em relação ao mesmo período do ano passado. 2) Carro inteligente: a receita operacional foi de 1,22 bilhão yuan, um aumento anual de 58,9%. Durante este período, a empresa lançou sucessivamente kanzione, uma cadeia de ferramentas HMI integrada para veículos, e uma nova solução baseada na plataforma de hardware Qualcomm sa8295 para continuar a consolidar suas vantagens no campo do cockpit inteligente; Ao mesmo tempo, a empresa também fez um grande avanço na condução inteligente, lançou smartparking, um produto que integra condução de baixa velocidade e cockpit, e anunciou entrar no mercado de condução high-end e plataforma de computação de veículos futuros, de modo a construir uma plataforma aberta e ecossistema para condução automática cobrindo plataforma de controlador de domínio de condução inteligente, software subjacente, sistema operacional, middleware, integração de software e testes, Aumentar ainda mais o limite máximo de crescimento. 3) Internet inteligente das coisas: a receita operacional foi de 1,27 bilhão yuan, um aumento anual de 82,9%. No campo da Internet do consumidor das coisas, a empresa continua a expandir remessas de produtos e expansão do cliente em Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , câmeras inteligentes, XR, terminais portáteis, etc; No campo da Internet industrial das coisas, a empresa desenvolve vigorosamente produtos de computação de ponta e aprofunda ainda mais a cooperação estratégica com a nuvem Amazon. A plataforma PAAS aplicada no campo da fabricação inteligente ganhou o favor dos principais clientes, e o negócio de nuvem mostrou crescimento explosivo. O negócio de Internet das coisas da empresa mudou gradualmente de “terminal” para “nuvem de borda final”, mostrando uma situação de floração de vários pontos.
“Tecnologia + ecologia” cria vantagens de plataforma para apoiar o rápido crescimento no futuro. Em 2021, a empresa construiu uma equipe técnica de P & D com mais de 10000 pessoas. Comparado com a expansão de 52,2% em 2020, as despesas de P & D excederam 800 milhões de yuans, um aumento de 72% ano a ano. Vale ressaltar que o layout avançado da empresa no campo dos veículos inteligentes e da Internet das coisas foi transformado em capacidade de plataforma. Em 2021, a empresa alcançou 454 novas conquistas tecnológicas (incluindo patentes, marcas, direitos autorais de software de computador, etc.), um aumento de 61% em relação ao ano anterior, e a taxa de capitalização do investimento em P&D atingiu 37,9%, um aumento de 21,8 pp em relação ao ano anterior. Ao mesmo tempo, as vantagens do cartão ecológico da empresa com base na tecnologia OS tornaram-se gradualmente proeminentes. Durante o período de relatório, a cooperação estratégica com Huawei, Xiaomi, SAIC, grande parede e outros clientes principais foi aprofundada. Em 26 de fevereiro de 2022, a empresa anunciou o estabelecimento de uma joint venture com o grupo JAC para realizar pesquisa e desenvolvimento com software de veículos, plataforma de nuvem de carro e condução automática como núcleo. O impulso de desenvolvimento de negócios é bom.
O plano fixo de aumento de mais de 3 bilhões foi lançado, e todo o cálculo do OS + borda do veículo foi firmemente estabelecido. A empresa emitiu um plano de crescimento fixo para 2022, que planeja emitir não mais do que 85011576 ações para objetos específicos e levantar não mais do que 3,1 bilhões de yuans, dos quais 650 milhões de yuans estão planejados para ser investidos no projeto de P & D do sistema operacional do veículo, cerca de 1 bilhão de yuans no projeto de P & D e industrialização da estação de computação de borda, e 360 milhões de yuans no projeto de P & D e industrialização da realidade estendida (XR), Cerca de 190 milhões de yuans foram investidos no projeto de P & D de tecnologia de rede de computação distribuída, e 900 milhões de yuans foram usados para complementar o capital de giro. O plano de crescimento fixo adicionará peso aos campos automotivos definidos por software e computação de borda da empresa, fortalecerá ainda mais o foco estratégico da empresa e consolidará sua posição de liderança em tecnologia, que deve apoiar o alto crescimento no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Independentemente do impacto do crescimento fixo, espera-se que a taxa de crescimento composto do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe atinja 38,9% de 2022 a 2024. Com base na tecnologia core OS, a empresa estabeleceu a capacidade de plataforma reutilizável e ocupou firmemente as posições dos cartões das três faixas de alta expansão. Os fatores catalíticos subsequentes são suficientes, a alta taxa de crescimento deve continuar e a classificação de “compra” é mantida.
Aviso de risco: o desenvolvimento da tecnologia de condução inteligente não é como esperado; A taxa de penetração de produtos como Internet das coisas e cockpit inteligente não melhorou como esperado; Deterioração da situação do comércio internacional; Risco de flutuação cambial.
