\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Assuntos:
Anúncio da empresa: em 3 de março de 2022, a empresa anunciou o expresso de desempenho de 2021, com uma receita operacional total de 17,47 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,77 bilhões de yuans, um aumento de 47,3%.
Visão da Guoxin têxtil e vestuário: 1) o desempenho anual de 2021 aumentou significativamente 47%, com um forte impulso de crescimento de 37% no quarto trimestre; 2) forte procura a jusante, expansão ordenada da capacidade de produção e impulso de crescimento suficiente; 3) Sugestão de investimento: excelente desempenho, otimista sobre a certeza do crescimento da empresa a médio prazo. A empresa alcançou alta qualidade e rápido crescimento em 2021, com forte capacidade operacional e excelente vantagem competitiva. No futuro, à medida que a nova capacidade de produção aumenta e a participação das principais marcas continua a aumentar, estamos otimistas sobre o potencial de crescimento suficiente da empresa e o retorno sobre o investimento de alta qualidade. Devido à forte demanda downstream e expansão positiva da capacidade da empresa, elevamos ligeiramente a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 2,77/35,5/4,44 bilhões, respectivamente (originalmente RMB 2,76/34,6/4,15 bilhões), com um aumento homólogo de 47,3% / 28,4% / 25%, respectivamente, e EPS de RMB 2,37/3,04/3,8 respectivamente. O preço atual da ação corresponde a um PE de 34,2x/26,7x/21,3x. Considerando a forte certeza do crescimento da empresa a médio prazo, A avaliação razoável é 107110 yuan (correspondente a 35-36xpe em 2022), mantendo a classificação de “comprar”. 4) Dica de risco: a situação epidêmica se repete, a demanda a jusante é menor do que o esperado, o risco sistemático do mercado e o risco político e econômico internacional. 0）
Comentários:
Desempenho em 2021: o desempenho anual em 2021 aumentou significativamente 47%, e o desempenho apenas no quarto trimestre aumentou 37%
A receita aumentou 25% ano a ano, e o desempenho aumentou 47% impulsionado pela otimização dos clientes e estrutura do produto e pela melhoria da eficiência da produção. A empresa alcançou uma receita de 17,47 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 25,4% (excluindo o impacto das mudanças cambiais, um aumento homólogo de 34,1%); A receita da empresa com os principais clientes aumentou significativamente, e os pedidos da empresa de novos clientes ASICs, on e NewBalance foram produzidos e enviados em massa. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,77 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 47,2% (excluindo o impacto das mudanças cambiais, um aumento homólogo de 57,6%); É principalmente porque a empresa continua a implementar a estratégia de negócios de clientes chave de alta qualidade, otimizar a estrutura do cliente e do produto, promover ativamente a automação e produção enxuta e melhorar a eficiência da produção.A margem de lucro bruto aumentou em comparação com o ano passado, resultando na taxa de crescimento do lucro líquido superior à da receita operacional.
Somente no quarto trimestre, a receita / desempenho aumentou 34% / 37% em relação ao ano anterior, respectivamente, acelerando mês a mês. A receita da empresa no quarto trimestre de 20121 foi de 4,84 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 33,5%, 2,0P mais rápido do que a taxa de crescimento no terceiro trimestre de 2021 p.; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 770 milhões de yuans, um aumento homólogo de 37,4%, 7,2p mais rápido do que a taxa de crescimento no terceiro trimestre de 2021 p..
Análise e Perspectiva de Negócios: forte demanda a jusante, expansão ordenada da capacidade de produção e impulso de crescimento suficiente
O crescimento das encomendas dos principais clientes de marcas internacionais nos primeiros três trimestres de 2021 promoveu um crescimento homólogo de 22,6% e 51,6%, respetivamente. De acordo com os clientes:
1) A receita da Nike nos três primeiros trimestres foi de 4,43 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,1%, representando 35,0%;
2) a receita de Deckers nos três primeiros trimestres foi de 2,75 bilhões de yuans, com um aumento anual de 45,9%, representando 21,7%;
3) a receita da empresa VF nos três primeiros trimestres foi de 2,45 bilhões de yuans, com um aumento anual de 1,3%, representando 19,4%;
4) a receita da puma nos três primeiros trimestres foi de 1,4 bilhão yuan, um aumento anual de 14,5%, representando 11,1%;
5) a receita de blindagem nos três primeiros trimestres foi de 730 milhões de yuans, um aumento anual de 56,8%, representando 5,8%. (o crescimento da renda acima inclui o impacto negativo da taxa de câmbio de cerca de 10p. P.)
A demanda dos clientes downstream é muito forte, e a empresa expande ativamente a produção. No médio prazo, espera-se manter um rápido crescimento da capacidade. As encomendas da empresa aumentaram rapidamente. As encomendas de grandes clientes como Nike e Deckers aumentaram rapidamente. As encomendas de novos clientes ASICs, on e NewBalance foram produzidas e enviadas em massa, e espera-se que continuem em grandes quantidades. Para otimizar e expandir a capacidade de pedidos da empresa, devemos responder ativamente a ela. Vietnã Weilin, Vietnã Yongshan e Vietnã Hongxin (com uma capacidade de projeto de 1 milhão de pares / mês) estabelecidos de 2019 a 2020 foram colocados em operação. Espera-se que ainda haja espaço para liberação de capacidade em 2022. Além disso, a empresa também comprará plantas existentes no Vietnã, expandirá linhas de produção nas plantas originais da empresa, promoverá ordenadamente a construção de fábricas na Indonésia e complementará continuamente a capacidade de produção para atender à forte demanda dos clientes downstream.
Sugestão de investimento: excelente desempenho, otimista quanto à certeza do crescimento da empresa a médio prazo
A empresa alcançou alta qualidade e rápido crescimento em 2021, com forte capacidade operacional e excelente vantagem competitiva. No futuro, à medida que a nova capacidade de produção aumenta e a participação das principais marcas continua a aumentar, estamos otimistas sobre o potencial de crescimento suficiente da empresa e o retorno sobre o investimento de alta qualidade. Devido à forte demanda downstream e expansão positiva da capacidade da empresa, elevamos ligeiramente a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 2,77/35,5/4,44 bilhões, respectivamente (originalmente RMB 2,76/34,6/4,15 bilhões), com um aumento homólogo de 47,3% / 28,4% / 25%, respectivamente, e EPS de RMB 2,37/3,04/3,8 respectivamente. O preço atual da ação corresponde a um PE de 34,2x/26,7x/21,3x. Considerando a forte certeza do crescimento da empresa a médio prazo, A avaliação razoável é 107110 yuan (correspondente a 35-36xpe em 2022), mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Repete-se a situação epidêmica, a procura a jusante é inferior ao esperado, o risco sistémico do mercado e o risco político e económico internacional.
