\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 714 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
Evento: a empresa emitiu a previsão de desempenho para 2021.
Principais pontos de investimento:
A previsão de desempenho da empresa está em linha com as expectativas. Em 2021, espera-se realizar uma receita operacional de 77-80 bilhões de yuans, com um aumento anual de 36,82% – 42,15%; O lucro líquido foi de 7-8,5 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 73,66% – 76,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,5-8 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 70,86% – 76,32%; O lucro líquido após deduzir sem fins lucrativos foi de 7-8,5 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 71,90% – 76,86%; O lucro básico por ação é esperado para ser 1,21 yuan / ação – 1,50 yuan / ação. Em 2021, a receita operacional da empresa continuou a crescer em relação ao mesmo período do ano anterior, beneficiando principalmente da rápida recuperação do abate de suínos. No entanto, a queda acentuada do preço dos suínos prejudicou a rentabilidade da empresa e reduziu significativamente o seu lucro líquido em relação ao mesmo período do ano anterior.
Preste atenção à desindustrialização da capacidade da indústria e aguarde o ponto de inflexão do ciclo. Após o Festival da Primavera de 2022, o preço do porco acelerou para cerca de 12,5 yuan / kg, e o preço específico do grão de porco caiu abaixo de 5:1. Ao mesmo tempo, o preço da ração aumentou novamente. A indústria de criação de suínos caiu em uma compressão dupla face de queda dos preços do porco e aumento dos preços das matérias-primas. A primeira metade de 2022 está destinada a ser um “inverno” mais difícil para a indústria. Desde julho de 2021, o número de porcas férteis começou a diminuir mês a mês. Até agora, a faixa de redução de capacidade atingiu 5% – 6%. Espera-se que a oferta de suínos no mercado atinja o pico em abril e maio de 2022, e a oferta de suínos mude significativamente no segundo semestre de 2022. Por outro lado, no início de março de 2022, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma lançou a primeira rodada de coleta e armazenamento de carne suína congelada em 2022, desta vez, espera-se coletar e armazenar 40000 toneladas de carne suína congelada. A coleta central e armazenamento é difícil mudar a tendência do preço do porco, mas pode aumentar a confiança do mercado em certa medida e formar a faixa inferior do preço do porco. Os preços dos suínos dependem essencialmente da relação entre a oferta e a procura no mercado, sugerindo-se que se continue a prestar atenção ao grau de remoção da capacidade da indústria antes do ponto de inflexão do ciclo.
A quota de mercado da empresa aumentou e a sua rentabilidade assumiu a liderança. Em 2021, a empresa vendeu um total de 40,263 milhões de suínos, incluindo 36,887 milhões de suínos comerciais, 3,095 milhões de leitões e 281000 suínos reprodutores, representando 91,62%, 7,69% e 0,7%, respectivamente. Afetada pela rápida recuperação da capacidade produtiva de suínos e pela periodicidade da indústria, a proporção de vendas de leitões e suínos reprodutores da empresa em 2021 diminuiu em relação à de 2020, o que teve um impacto negativo na margem de lucro da empresa. No entanto, o modo de criação de “autotrofia total, cadeia completa e inteligência” sempre fez com que a rentabilidade da empresa ficasse na posição de liderança na indústria. Segundo dados do Departamento Nacional de Estatística, o número de suínos vendidos na China atingiu 67,128 milhões em 2021, com um aumento homólogo de 27,4%. A quota de mercado da empresa aumentou de 3,44% em 2020 para 6%. A posição de liderança consolidou-se no final do ciclo. Até o final de dezembro de 2021, o número de porcas que a empresa pode reproduzir era de 2,831 milhões, um aumento de 156000 em relação ao final do terceiro trimestre de 2021, o que deve abrir caminho para a empresa expandir ainda mais a capacidade de produção de suínos e aumentar a quota de mercado em 2022.
Manter a classificação de “excesso de peso” da empresa. A empresa é uma empresa líder na indústria de criação de suínos da China. nos últimos anos, a participação de mercado continua a expandir e a vantagem principal é proeminente. Considerando a melhoria contínua da concentração da indústria e a mudança do ciclo do porco no futuro, estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 será de 78,507 bilhões de yuans, 96,979 bilhões de yuans e 129807 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 8,037 bilhões de yuans, 7,914 bilhões de yuans e 28,552 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a EPS de 1,53, 1,50 e 5,42 yuan / ação respectivamente; De acordo com o preço de fechamento em 3 de março de 2022, o PE correspondente é de 37,90x, 38,49x e 10,67x respectivamente. Atualmente, a relação média p / E da indústria em 2022 é de 35,70x, e a empresa ainda está em uma faixa de avaliação razoável. Considerando a periodicidade da indústria e a posição de liderança da empresa, a empresa recebe um certo prêmio de avaliação para manter a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas flutua muito; Reocorrência de peste suína africana; O risco de fortes flutuações dos preços dos suínos.
