\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 96 Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
Visão geral do evento: em 3 de março, a empresa liberou oficialmente o relatório anual de 2021: durante o período de relatório, a receita operacional foi de 4,127 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 57,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 647 milhões de yuans, um aumento anual de 45,96%; O lucro líquido após a não dedução foi de 576 milhões de yuans, um aumento anual de 57,29%.
O negócio continuou a melhorar e o desempenho floresceu de uma forma geral. Do ponto de vista dos negócios, negócios de software inteligente: receita realizada de RMB 1,631 bilhão, com um aumento homólogo de 40,33%, incluindo receita de terminais de RMB 1,054 bilhão, com um aumento homólogo de 47,88%, e receita de chips de RMB 369 milhões, com um aumento homólogo de 4,83%. Julgamos que o crescimento deste negócio está relacionado com o alto crescimento das remessas de telefones celulares de 5g (alto valor agregado).De acordo com as estatísticas do Instituto de Informação e Comunicações, as remessas de telefones celulares de 5g da China em 2021 foram 266 milhões, com um aumento homólogo de 63,5%; Negócio de veículos conectados à Internet inteligente: a receita foi de 1,224 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 58,91%, incluindo desenvolvimento de software e receita de serviço técnico de 1,082 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 72,84%, e receita de licença de software de 142 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 0,71%. Julgamos que a empresa também expandiu ativamente mais clientes de automóveis na plataforma subjacente, resultando no alto crescimento contínuo do negócio, continuando as vantagens colaborativas da Qualcomm; Negócios inteligentes de Internet das coisas: a receita foi de 1,272 bilhão de yuans, um aumento anual de 82,87%. Julgamos que, sob o pano de fundo da expansão da categoria, a empresa também expandiu ativamente clientes em Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , visão inteligente, XR, terminais portáteis e outros campos. Se o crescimento do negócio é julgado tomando meio ano como definição, pode-se ver claramente a partir da desmontagem que seja software inteligente, veículo conectado inteligente ou Internet inteligente das coisas, o negócio mostra uma tendência ascendente ano a ano. Mesmo em comparação com 2020h2 (geralmente o pico no segundo semestre do ano), 2021h1 mostra um crescimento estável, enquanto 2021h2 mostra um crescimento estável em comparação com o primeiro semestre do ano O negócio inteligente da Internet das coisas também continuou a crescer, aumentando em 2,96 PCT, 45,49 PCT e 77,58 PCT respectivamente, e a indústria permaneceu em alta prosperidade. Do ponto de vista dos indicadores de margem de lucro bruto e geração de renda per capita, a margem de lucro bruto abrangente dos produtos da empresa em 2021 foi de 39,40%, uma diminuição homóloga de 4,82%, principalmente devido ao impacto no lado dos custos causado pelo aumento dos custos de hardware e matérias-primas, em que os serviços técnicos e licenças de software diminuíram 4,99% e 4,54%, respectivamente; Do ponto de vista da geração de renda per capita, até o final de 2021, a empresa tinha 4092 novos funcionários, um aumento óbvio em relação ao mesmo período do ano passado. Acreditamos que o alto aumento de pessoal também indica o alto crescimento dos negócios de acompanhamento em certa medida, e a renda per capita também aumentou ligeiramente, chegando a 359800 yuan.
Aumentaremos os seguros de aviação e aumentaremos a competitividade a longo prazo. A empresa emitiu um plano de aumento fixo, que planeja emitir não mais de 85,01 milhões de ações para objetos específicos e levantar não mais de 3,1 bilhões de yuans para projetos de P & D do sistema operacional do veículo, projetos de P & D da estação de computação de borda e industrialização, projetos de P & D da realidade estendida (XR) e industrialização e projetos de P & D da tecnologia da rede de computação distribuída e projetos de capital de giro suplementar. Acreditamos que esse aumento fixo ajudará a empresa a melhorar ainda mais sua estrutura de produtos, consolidar e fortalecer sua posição no setor e fornecer impulso para o desenvolvimento futuro de negócios, de modo a construir ainda mais forte competitividade central e lucratividade sustentável.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa alcançará uma receita de 5,74 / 77,2 / 9,92 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,3 / 13,0 / 1,75 bilhões de yuans de 2022 a 2024 O valor de mercado atual corresponde a 59 / 43 / 32 vezes de PE de 2022 a 2024. Estamos otimistas sobre o layout e a competitividade central da empresa em carros inteligentes e iots, e espera-se que se beneficie plenamente de 5g + IA, inicie uma nova rodada de inovação científica e tecnológica e mantenha a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a concorrência leva a menor margem de lucro bruto, menos do que o esperado IOT e negócios automotivos, e aumento do impacto da escassez de núcleo.
