\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 90 Shenzhen Xfh Technology Co.Ltd(300890) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou] o relatório anual de 2021.A receita operacional anual em 2021 foi de 1,118 bilhão de yuans, um aumento de 169% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 100 milhões de yuans, com um aumento anual de 120%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 103 milhões de yuans, um aumento anual de 207%. Entre eles, no quarto trimestre de 2021, a receita operacional foi de 428 milhões de yuans, um aumento homólogo de 406% e um aumento mensal de 39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 43 milhões de yuans, um aumento de 652% ano a ano e 207% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 53 milhões de yuans, com um aumento anual de 2106% e um aumento mensal de 382%. EPS1. 00 yuan, o desempenho excedeu as expectativas.
Materiais de ânodo de grafite estavam em falta de oferta, produção total e vendas totais, e a lucratividade melhorou significativamente no quarto trimestre. Em 2021, a capacidade do ânodo de grafite da empresa atingiu 35200 toneladas, um aumento de quase 10000 toneladas em comparação com 2020, e ainda há 20000 toneladas de capacidade em construção. Durante o período de relatório, a empresa tinha capacidade de produção apertada de materiais de eletrodo negativo de grafite, e a taxa de utilização da capacidade atingiu 112%. Beneficiando da prosperidade geral crescente da indústria de veículos de energia nova e o rápido crescimento da demanda final da bateria, a demanda de produtos da empresa aumentou, com a taxa de vendas de produção atingindo 102%. Ao mesmo tempo, o estoque digeriu a renda, e o estoque diminuiu em mais de 50%. Durante o período de relatório, devido ao duplo impacto do rápido desenvolvimento da nova indústria de energia e a limitação da proteção ambiental, a oferta e demanda de processamento de terceirização de grafitização como o upstream da empresa foi apertado, e a taxa de processamento aumentou significativamente O custo anual aumentou de 19900 yuan / ton em 2020 para 20700 yuan / ton, e a margem de lucro bruto caiu para 21% no terceiro trimestre de 2021, o que teve um grande impacto na lucratividade. No quarto trimestre de 2021, à medida que a capacidade de grafitização da empresa foi concluída e colocada em operação, a pressão de custos foi aliviada e a margem de lucro bruto anual foi revisada até 26%.
A integração e escala de materiais do ânodo da grafite foram promovidos firmemente, e espera-se alcançar a redução de custos do escalão e o aumento da eficiência. Durante o período de relatório, a empresa promoveu ativamente o layout de matérias-primas upstream e processos de processamento, como a grafitização. De acordo com divulgação de informações públicas, desde setembro de 2021, a empresa planeja uma capacidade anual de 15000 toneladas de grafitização, com uma proporção de autofornecimento de 43%, das quais 3000 toneladas atingiram a capacidade total. No futuro, com a promoção de instalações de apoio à grafitização, os custos operacionais da empresa irão diminuir ainda mais, além de aliviar o gargalo da capacidade de produção, pode ter a oportunidade de apoiar um maior espaço de lucro. Além disso, em 2021, as despesas de gestão e despesas de P & D da empresa aumentaram significativamente, o que lançou uma boa base para o desenvolvimento de longo prazo da empresa no futuro através de incentivo patrimonial e aumento de P & D. Espera-se que no futuro, com o lançamento da capacidade de investimento aumentada e a implementação do projeto Sichuan Shenzhen Xfh Technology Co.Ltd(300890) , as vendas aumentem e a renda aumente, e as despesas serão diluídas em grande medida para realizar o efeito de escala.
Implemente firmemente a “estratégia chave do cliente”, melhore a capacidade de resistir aos riscos e planeje ativamente novos materiais. A empresa tem excelente qualidade de cliente e boa estrutura. Em 2021, as vendas para os cinco principais clientes representaram 96% do total de vendas, e a demanda downstream tem uma garantia sólida. De acordo com as estatísticas da aliança de baterias, em 2021, a capacidade instalada de baterias de energia de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e Byd Company Limited(002594) na China atingiu 105gWh, correspondendo à demanda de cerca de 150000 toneladas de materiais de eletrodo negativo, que é muito maior do que a capacidade atual da empresa. Enquanto isso, durante o período de relatório, empresas internacionais de baterias de lítio bem conhecidas, como Samsung SDI e Panasonic também foram introduzidas para abrir ainda mais os mercados japonês e coreano, e o preço unitário dos produtos deve aumentar ligeiramente. Além disso, a empresa esteve envolvida no campo do ânodo de carbono de silício, dióxido de titânio tipo B, grafeno e outros novos materiais de carbono, tem as condições básicas para a industrialização e tem uma certa capacidade anti risco para futuras mudanças tecnológicas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,83 yuan, 2,78 yuan e 3,80 yuan respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 56% nos próximos três anos. Considerando o crescimento estável da demanda downstream da empresa, a expectativa de negócio própria da empresa é boa e o desempenho é altamente incerto, por isso mantém a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o risco de flutuação de preços das matérias-primas, o risco de terceirização do processamento, o risco de aumento adicional da concorrência da indústria e o risco de dependência de clientes importantes
