\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 402 Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402) )
Construir um padrão de negócios 2 + 2
Com base em sua acumulação de longo prazo e posição de liderança no campo do controlador inteligente, a empresa continuou a diversificar e globalizar seu layout, e construiu um plano de negócios incluindo dois setores principais de controlador inteligente e chip RF, bem como dois negócios emergentes de eletrônica automotiva e armazenamento de energia. A empresa implementa o posicionamento de negócios “três altos” de tecnologia high-end, produtos high-end e mercado high-end, e tem forte operação abrangente, integração da cadeia de suprimentos e recursos de tecnologia de P & D.
Crescimento futuro excede as expectativas
Espera-se que o negócio de eletrônicos automotivos cresça rapidamente: a empresa organizou produtos como controle de domínio corporal e gerenciamento térmico, e estabeleceu relações de cooperação com fabricantes globais Tier1, como BorgWarner e Nico, bem como novos fabricantes chineses de veículos elétricos, como Weilai, Xiaopeng e ideal. A partir de 2021, os pedidos em mãos atingiram cerca de 8 bilhões de yuans. A empresa aumentou rapidamente suas vendas em Shenzhen, Hangzhou, Vietnã Investimento em linha de produção da Romênia, aumentar a expansão da capacidade e atender aos requisitos de entrega de pedidos do cliente.
Espera-se que o chip T / R se torne um driver importante: a tecnologia Chengchang sob a empresa tem a competitividade central do projeto independente e do R & D da onda milimétrica T / R chip RF, e o status da cadeia industrial é escasso.Impulsionado pelo desenvolvimento da Internet por Satélite, radar militar phased array e comunicação de onda de 5g milímetro no futuro, a demanda por chip T / R phased array na China deve estourar.
O novo campo de energia está progredindo suavemente e flexível: o rápido desenvolvimento da indústria de armazenamento de energia impulsiona a demanda do mercado por controladores no campo de armazenamento de energia. A empresa integra a experiência e teoria de controle de eletrônicos automotivos e produtos de alta tensão e alta corrente em produtos de armazenamento de energia e continua a atualizar a tecnologia. Atualmente, a empresa concluiu o desenvolvimento técnico e produção em massa de alguns projetos.
Aumento da quota no domínio dos electrodomésticos e ferramentas eléctricas: com foco no mercado high-end, é o principal parceiro da Electrolux, Whirlpool (China) Co.Ltd(600983) , Siemens, TTI e outros parceiros importantes. Com base na sua vantajosa capacidade de I & D e entrega, espera-se que a sua escala de negócios e quota de mercado continuem a aumentar.
Previsão e avaliação dos lucros
Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 731 milhões de yuans, 975 milhões de yuans e 1,271 bilhão de yuans, e o PE será 28 vezes, 21 vezes e 16 vezes respectivamente. Considerando a elasticidade do negócio da eletrônica automotiva da empresa, chips t/R, armazenamento de energia e outros campos, espera-se que o crescimento futuro supere as expectativas. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Possíveis catalisadores: a expansão da eletrônica automotiva e dos campos de armazenamento de energia excedeu as expectativas.
Aviso de risco: a margem bruta de lucro diminuiu mais do que o esperado; A aquisição de pedidos não é como esperado.
