\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 96 Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
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A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,127 bilhões de yuans, um aumento anual de 57,04%; O lucro líquido foi 647 milhões de yuans, um aumento anual de 45,96%; Propõe-se pagar um dividendo em dinheiro de 3,05 yuan para cada 10 ações.
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A empresa se beneficiou com a chegada da era da inteligência, e todos os negócios alcançaram rápido crescimento. A empresa é um fabricante líder de sistemas operacionais na China, e continua a planejar e investir nos campos de telefones inteligentes, veículos conectados inteligentes e Internet das coisas. Nos últimos anos, com a aceleração da digitalização e intelectualização, 5g, carro inteligente e Internet de todas as coisas trouxeram novas oportunidades de negócios para a empresa e o rápido crescimento dos negócios da empresa nos últimos anos. De acordo com os dados do relatório anual, a taxa média de crescimento da receita da empresa de 2018 a 2021 atingiu 37,27%, e a taxa de crescimento da receita acelerou nos últimos três anos. Em termos de negócios, o negócio de software inteligente alcançou uma receita operacional de 1,631 bilhão de yuans, um aumento anual de 40,33%, com um aumento significativo de 20,09 pontos percentuais sobre o mesmo período do ano passado; A renda comercial do negócio inteligente do automóvel conectado à Internet foi de 1,224 bilhão de yuans, um aumento anual de 58,91%; O negócio inteligente da Internet das coisas realizou uma receita operacional de 1,272 bilhão de yuans, um aumento anual de 82,87%. Em contraste, o negócio de veículos conectados inteligentes e Internet inteligente das coisas manteve um rápido impulso de crescimento depois de experimentar um alto crescimento no ano anterior; A nova demanda trazida por 5g e a mudança da indústria de engenharia de software criaram muitas necessidades de negócios para a empresa.
O sistema operacional inteligente do cockpit do carro tem forte competitividade, e o negócio de condução automática fez progresso. Como fabricante de sistemas operacionais, o ecossistema da empresa é muito importante. Como membro da Qualcomm e outros ecossistemas de chips, com a expansão da aplicação dos fabricantes de chips, a fronteira comercial da empresa se estende de telefones celulares a cockpits de carros e, em seguida, à atual pista de condução automática. O chip de cockpit 8155 da Qualcomm está no pico de embarque nos últimos dois anos, e a demanda pelo sistema operacional correspondente, middleware e cadeia de ferramentas manteve um alto crescimento. Ao mesmo tempo, pesquisa e desenvolvimento baseados no mais recente chip de cockpit 8295 da Qualcomm também estão em andamento, que se tornará uma importante fonte de receita de cockpit da empresa nos próximos anos. Comparado com o mercado maduro do cockpit, a implantação do negócio do piloto automático da empresa também está acelerando. Por um lado, está fazendo piloto automático de baixa velocidade baseado na redundância de potência de computação do cockpit, como estacionamento automático, olhar ao redor, etc; Por outro lado, a empresa também está seguindo a mais recente plataforma de computação de passeio da Qualcomm para fazer esforços no campo da condução automática de alta velocidade. Já existem fabricantes de veículos na China para implantar plataforma de passeio, e a empresa também se beneficiará neste campo. Em geral, acreditamos que o layout de negócios da empresa é altamente consistente com o veículo inteligente atual e a condução automática subsequente, e o crescimento vale a pena olhar para a frente.
Inicie projetos como RMB 3,1 bilhões de aumento fixo e excesso de peso no sistema operacional a bordo. Ao publicar o relatório anual, a empresa anunciou o plano de colocação privada. De acordo com o plano, a empresa emitirá ações para objetos específicos e planos para levantar não mais do que 3,1 bilhões de yuans para projetos de P & D do sistema operacional de veículos, P & D da estação de computação de borda e projetos de industrialização, P & D da realidade estendida (XR) e projetos de industrialização, projetos de P & D da tecnologia da rede de computação distribuída e capital de giro suplementar. Em termos de projetos específicos, o investimento total no sistema operacional do veículo é de 1,005 bilhão de yuans, dos quais 650 milhões de yuans são levantados. Através do projeto do sistema operacional do veículo, a empresa planeja estabelecer a próxima geração do sistema operacional do veículo inteligente antecipadamente, pesquisar e desenvolver componentes do sistema do HPC do veículo e desenvolver o sistema operacional inteligente do veículo mattrans para atender às necessidades do sistema do veículo inteligente como um “nó da borda”. Além disso, 1,005 bilhão de yuans dos fundos da empresa arrecadados desta vez são investidos na pesquisa e desenvolvimento de estações de computação de borda, o que significa que a empresa começará a expandir-se para o campo de hardware subjacente com base em sua capacidade em sistema operacional, middleware e outros softwares.
Sugestão de investimento: a empresa tem forte competitividade no campo do sistema operacional, e seus produtos e serviços têm sido amplamente utilizados em telefones inteligentes, carros inteligentes, IOT e outros setores. No seguimento, com o layout contínuo do negócio de condução automática e a construção do projeto nas áreas de sistema operacional de veículos, computação de borda e realidade estendida, o círculo de habilidades da empresa em inteligência será ampliado ainda mais. Com base no último relatório financeiro da empresa e no julgamento da tendência da indústria, ajustamos a expectativa de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 882 milhões de yuans (o valor anterior é de 843 milhões de yuans), 1,210 bilhão de yuans (o valor anterior é de 1,106 bilhão de yuans), 1,604 bilhão de yuans (Novo), e EPS será 207 yuans, 285 yuans e 377 yuans respectivamente, correspondendo ao PE em 3 de março, 62,8x e 45,7x e 34,5x, mantendo a classificação “fortemente recomendada”.
Dicas de risco: 1) o desenvolvimento de veículos inteligentes não é como esperado. 2) 5g promoção não foi como esperado. 3) Pesquisa e desenvolvimento de tecnologia de produtos pobres.
