\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 816 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Sob a catálise da atualização do consumo e das principais vantagens da escala, o padrão da indústria de mobiliário doméstico de software foi continuamente otimizado. A empresa continua a expandir sua participação de mercado como um produto líder. No futuro, impulsionado pela integração de toda a casa e a força das vendas domésticas e estrangeiras, espera-se que o desempenho mantenha o crescimento de alta velocidade. Primeira cobertura, dê classificação de compra. Pontos-chave que apoiam a notação
Promover o layout da globalização e permanecer o líder da indústria. A empresa começou com o negócio do sofá e expandiu a cama e customizou o negócio home em 2010 e 2017, respectivamente. Ao fortalecer o negócio de vendas domésticas, a empresa expande ativamente o mercado externo. Em 2020, a receita comercial no exterior foi de 4,65 bilhões de yuans, representando 36,7%. Impulsionada pelos esforços coordenados de vendas nacionais e estrangeiras, a receita total da empresa alcançará um crescimento contrariano de 14,2% em 2020. A empresa espera alcançar um lucro líquido de RMB 1,65-1,73 bilhão em 2021, com duplo alto crescimento na receita e no lucro líquido.
Otimize o padrão da indústria doméstica de software. 1) Crescimento constante da escala da indústria: em 2020, a escala do sofá / colchão foi 66,6 bilhões de yuans / 70,8 bilhões de yuans respectivamente, o que manteve uma tendência de crescimento constante nos últimos anos. Com o aumento da penetração e atualização do consumo no futuro, o preço unitário deve subir, e ainda há muito espaço para melhoria. 2) Otimização contínua da estrutura da indústria: a tendência de atualização do consumo promove a importância da experiência da marca e do produto. Espera-se que o líder melhore continuamente a participação de mercado em virtude de produtos de alta qualidade e produção em grande escala. Em 2020, o sofá CR2 é de cerca de 13,8% e o colchão Cr5 é de cerca de 17,3%, o que é um aumento significativo em comparação com 9,6% e 12,1% em 2018.
Desenvolver produtos de alto potencial e as vendas domésticas e estrangeiras impulsionam o alto crescimento da renda. 1) Negócio de sofás: a empresa cultivou sofás funcionais através da aquisição e construção de sua própria marca. O CAGR de sofás funcionais nos últimos quatro anos é de 39,2%, o que se espera promover o crescimento constante do negócio de sofás no futuro. 2) Negócio de colchões: a empresa lançou uma série de produtos de estrela high-end ao desenvolver colchões de gama média.O CAGR de vendas domésticas de colchões nos últimos cinco anos é de 32,7%, o que se espera manter uma tendência de alta velocidade e grande escala no futuro. 3) Negócio de exportação: apoiado pela alta demanda por imóveis nos Estados Unidos e pela estrutura de clientes de alta qualidade da empresa, espera-se que a receita de exportação atinja um crescimento constante a longo prazo e forme uma tração de duas rodas com vendas domésticas.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a receita da empresa de 2021 a 2023 será de 17,67 / 21,68 / 26,01 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 16,8 / 21,2 / 2,59 bilhões de yuans, correspondendo a 26 / 21 / 17 vezes de PE respectivamente. A empresa continua a expandir o número de canais e otimizar lojas, o que se espera expandir suas próprias vantagens. Primeira cobertura, dê classificação de compra.
Principais riscos de notação
O preço das matérias-primas flutuava, a guerra comercial sino-americana intensificou-se e a expansão de novas categorias não atendeu às expectativas.
