\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Em 2021, o desempenho aumentou 47% e a taxa de juros líquida ultrapassou 15%. 1) De acordo com o anúncio da empresa, a receita / desempenho da empresa em 2021 foi de RMB 17,47 bilhões / 2,77 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 25% / 47% (excluindo o impacto das mudanças cambiais, um aumento homólogo de 34% / 58%, respectivamente). 2) A receita / desempenho do 4º trimestre de 2021 foi de RMB 4,83 bilhões / 770 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 33% / 37%, respectivamente. 3) De acordo com os dados de receita e progresso do lançamento da capacidade de produção, estimamos que a empresa venderá mais de 200 milhões de pares de tênis em 2021 (um aumento de cerca de 25% ~ 30%) / o preço unitário médio dos produtos com preços em dólares americanos aumentará (crescimento de cerca de um dígito). 4) A alta qualidade de lucro é esperada para ser mantida: a margem de lucro líquido da empresa atingirá 15,8% em 2021. Julgamos que a margem de lucro bruto aumentou, o que se deve principalmente à otimização dos clientes e estrutura do produto. A maioria dos fornecedores de matérias-primas da empresa são designados e negociados pelos clientes, de modo que o impacto da flutuação do preço da matéria-prima é pequeno.
A expansão de novos clientes é rápida, e as ordens de clientes antigos são inclinadas. 1) A empresa tem uma cooperação aprofundada com marcas globais de calçados esportivos e roupas Nike, Deckers, VF, Puma e UA, e espera-se aprofundar rapidamente a cooperação com novos clientes, como on, ASICs e novo equilíbrio, e espera-se que os pedidos cresçam em alta velocidade. 2) A estrutura do produto é otimizada e a demanda por alta qualidade é inclinada. A epidemia tem impactado a cadeia de suprimentos global. Julgamos que a empresa tem sido altamente reconhecida pelos clientes e pedidos inclinados em virtude de sua capacidade de fornecimento eficiente e estável, de modo a otimizar a estrutura do produto. 3) Pedidos em larga escala e sustentáveis ajudam a otimizar custos. De acordo com nosso rastreamento, a empresa se concentra na produção em larga escala e sustentável, o que pode efetivamente ajudar a produção eficiente e otimizar custos.
Crescimento contínuo da capacidade e impulso da construção da capacidade. 1) A curto prazo: operação estável e menos afetada pela epidemia. De acordo com o anúncio da empresa, as políticas locais atuais no Vietnã são basicamente liberalizadas. A empresa fortalece o controle de prevenção de epidemias, gerencia ativamente e recruta funcionários. Atualmente, a produção e operação das fábricas vietnamitas são normais. 2) Médio prazo: expansão rápida e volume efetivo da capacidade de produção no Vietnã do Norte e na Indonésia. De acordo com o anúncio da empresa: ① três novas fábricas foram colocadas em operação no Vietnã no ano passado e atingirão a capacidade de produção nos próximos anos. ② A planta de fase I da planta da Indonésia deve ser colocada em operação em 2022 e contribuir uma grande quantidade em 2023. 3) Atualmente, a empresa está em um período de rápido desenvolvimento e continua a se concentrar na expansão da capacidade em 2022. Acompanhamos o progresso da construção de capacidade e estimamos de forma abrangente que a produção anual em 2022 deve continuar a manter uma taxa de crescimento de 20% + 20%.
Consultoria de investimento. Atualmente, a demanda da indústria é boa. A empresa aloca capacidade de produção e continua a produzir grandes quantidades, e seu desempenho deve crescer rapidamente. Ajustamos a previsão de lucro e estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de RMB 27,7/34,4/4,24 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento de 47% / 24% / 23%, respectivamente. O preço atual das ações é de RMB 81,2, correspondendo a 28 vezes de PE em 2022, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a epidemia de covid-19 superou as expectativas e foi desfavorável às encomendas no exterior; A expansão da capacidade e a transformação da linha de produção são menores do que o esperado; Risco de flutuação das encomendas dos principais clientes; Risco de flutuação cambial.
