\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Evento: A oferta pública de Yili para Aoyou foi bem sucedida. Em 3 de março, a Yili anunciou que a partir daquele dia, a empresa detinha ou controlava 953163623 ações da Aoyou laticínios, representando cerca de 52,70% do total de ações emitidas da Aoyou laticínios, marcando que a empresa se tornou oficialmente um dos dois gigantes na indústria de leite em pó da China.
Comentários:
As boas notícias da trilha do leite em pó são frequentes, e o avanço de médio prazo da Yili é iminente. Nos últimos dois anos, a quota de mercado do negócio de leite em pó Yili aumentou continuamente, de 5,80% no início de 2020 para 8% em setembro de 2021. A taxa de crescimento nos primeiros três trimestres de 2021 ultrapassou 30%, com um rápido impulso ascendente. Com o sucesso desta aquisição, a empresa cooperará com a Aoyou em muitos aspectos, impactará o mercado de pó infantil médio e high-end e ultra-high-end respectivamente através de suas próprias marcas jinlingguan e Aoyou relacionadas, fortalecerá a estratégia da Yili de romper no mercado de leite em pó de médio prazo e reescreverá o padrão de concorrência da maior subcategoria de produtos lácteos.
A consolidação melhorará significativamente o EPS e reduzirá a avaliação. Com base na suposição de consolidação no final de março de 2022, esperamos que o EPS da empresa em 22 e 23 anos aumente de 1,74 / 2,08 yuan antes da consolidação para 1,89 / 2,50 yuan, a taxa de crescimento do lucro aumentará de 19,6% / 19,7% para 30,0% / 32,1%, e o PE diminuirá de 23x / 19x para 21x / 16x.
Previsão de lucro e classificação de investimento: sob a epidemia, a demanda por leite branco continua forte. A empresa pressiona o armazém com negócios de leite líquido, toma a melhoria da diferença de vendas brutas e o crescimento do negócio de leite em pó como foco de médio e curto prazo, e aguarda uma possibilidade clara e inesperada. Estimamos que o EPS de 2021 a 2023 será de 1,45/1,89/2,50 yuan, e dar 30x PE em 2022 com um preço-alvo de 57 yuan para manter a classificação de “compra” da empresa.
Fatores de risco: problemas de segurança alimentar e intensificação da concorrência industrial.
