\u3000\u30003 Guangxi Hechi Chemical Co.Ltd(000953) 00095)
1. Introdução da empresa:
A empresa foi criada em 1992 e sua cadeia de produtos vem se expandindo. Atualmente, o principal negócio da empresa pode ser dividido em freios industriais, ferramentas e peças de aviação, e peças de tubos fundidos metálicos, dos quais os dois primeiros são o principal incremento atualmente.
1) o desempenho da empresa manteve o crescimento constante, e sua receita operacional aumentou ano a ano, de 594 milhões de yuans em 2016 para 1,315 bilhão de yuans em 2020, com uma taxa de crescimento anual composta de 21,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de 46 milhões de yuans em 2016 para 164 milhões de yuans em 2020, com uma taxa de crescimento anual composta de 37,17%. 2) Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto da empresa manteve-se em cerca de 40%, e a margem de lucro líquido atingiu 16,19% nos primeiros três trimestres de 2021, o que melhorou significativamente face ao nível anterior de cerca de 9%. 3) Em termos de despesas, as taxas de despesas administrativas e despesas de vendas diminuíram significativamente. 4) Em termos de desempenho sub-negócio, a proporção de receita do sistema de frenagem eólica aumentou ano a ano, atingindo 38,63% em 2020, que se tornou a principal fonte de receita da empresa.
2. Travões:
A empresa é líder de freios industriais da China. um grande número de produtos são amplamente utilizados em portos, transporte ferroviário, geração de energia eólica, máquinas de construção e outros campos, com uma participação de mercado de cerca de 45% no campo da energia eólica. Acreditamos que a energia eólica pode se tornar a principal direção incremental do negócio de freio da empresa. 1) no campo dos freios de energia eólica, a empresa atingiu o nível avançado internacional, e a frenagem de guinada de energia eólica mantém uma posição de liderança no mercado no país. 2) Esperamos que durante o “14º plano de cinco anos” período, a nova capacidade instalada anual de energia eólica será mais de 50gw, e o valor unitário do freio deve aumentar com a tendência da turbina eólica de grande escala, e a empresa principal tem vantagens mais óbvias. 3) É o único fornecedor global qualificado de energia eólica Siemens na China e espera-se abrir o mercado externo.
3. Assuntos militares:
A tecnologia Ande, uma subsidiária integral da empresa, é um fornecedor importante da empresa Chengfei, Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) e outras empresas bem conhecidas.Seus produtos incluem principalmente ferramentas, molde, inversor de impulso do motor, caixa de engrenagens, etc. Actualmente, o número das principais fábricas de processamento de motores na Alemanha e a ansiedade continuarão a crescer, e a proporção das principais fábricas de processamento de motores na Alemanha deve continuar a crescer. Além disso, com a finalização e produção em massa de um determinado tipo de turbofan aeromotor, a caixa de engrenagens e os produtos de impulso reverso desenvolvidos estreitamente pela tecnologia ander serão fornecidos em lotes, e a empresa beneficiará diretamente do rápido aumento deste modelo de motor.
4. Previsão de lucros:
Estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 seja de 1,428 bilhão, 1,761 bilhão e 2,181 bilhões, respectivamente, e no ano anterior será de 8,60%, 23,36% e 23,81%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 232 milhões, 301 milhões e 418 milhões, respectivamente, e anual é de 41,18%, 29,52% e 39,12%, correspondendo a pe27x, 21x e 15x. De acordo com a avaliação de empresas comparáveis, 38,37x em 2021 é selecionado como avaliação-alvo. O valor-alvo de mercado é de 8,902 bilhões de yuans, com um espaço de aumento de 48,60%, eo preço-alvo correspondente é de 21,19 yuan. É coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: construção de energia eólica não é como esperado, risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de imparidade do goodwill, etc.
