\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 295 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) )
Eventos
A empresa liberou o expresso de desempenho de 2021 na noite de 4 de março. Espera-se alcançar uma receita de 36,411 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 57,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,108 bilhões de yuans, um aumento anual de 299,73%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 6,056 bilhões, com um aumento homólogo de 316,04%; O EPS foi de 4,28 yuan, um aumento anual de 300%.
Comentário
Beneficiando do aumento dos preços dos produtos, o desempenho do quarto trimestre superou ligeiramente as expectativas. Em 21 anos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no q1-q3 foi de 3,712 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no Q4 foi de 2,396 bilhões de yuans, um aumento de 11,86% mês após mês. O desempenho da empresa em 21 anos beneficiou-se principalmente do aumento acentuado ano a ano nos preços dos produtos principais, como ferrosilício e PVC. Entre eles, o preço médio do ferrosilício (75 silício, Mongólia Interior) em 21 anos foi 9623 yuan / ton, acima de 67% ano a ano; O preço médio do PVC foi 9171 yuan / ton, acima de 38% ano a ano. Ao mesmo tempo, depois que a empresa adquiriu 25% de capital próprio da mineração Yongmei, uma empresa associada, a renda de investimento aumentou e a lucratividade geral aumentou.
Preste atenção ao potencial aumento marginal da demanda trazido pela transferência de ferrosilício na Rússia. Como um dos países exportadores de ferrosilício mais importantes do mundo, o volume de exportação de ferrosilício da Rússia em 21 anos é de cerca de 560000 toneladas, perdendo apenas para a China, seguida pela Ucrânia, com exportações concentradas no leste da Ásia, Japão e Coréia do Sul. De acordo com as estatísticas de Mysteel, a demanda mensal de ferrosilício no Japão e na Coréia do Sul é de cerca de 55000 toneladas, metade das quais vem da Rússia. Com a escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, julgando essa parte da demanda ou transferindo pedidos para fabricantes na China, Malásia e outros lugares, considerando a pequena escala de capacidade na Malásia, as empresas chinesas de ferrosilício devem se beneficiar. Considerando que a produção mensal média da China é 48 Tianma Microelectronics Co.Ltd(000050) 0000 toneladas, ou o incremento da demanda de cerca de 4% ao mês, o impacto é grande.
O aumento do preço do Ferrosilicon traz grande elasticidade do desempenho. A empresa tem uma capacidade de produção anual de 1,6 milhão de toneladas de ferrosilício, com produção e vendas de ferrosilício representando 30%, ficando em primeiro lugar na China. O custo da eletricidade representa mais de 60% do custo do ferrosilício, e a vantagem de custo de ter sua própria usina elétrica é proeminente. Ao mesmo tempo, representa uma proporção relativamente pequena no custo do aço, e a jusante pode suportar o aumento dos preços. O fornecimento de carvão próprio da empresa e as usinas de energia próprias têm vantagens significativas no custo operacional. Estima-se que cada aumento de 100 yuans no preço dos produtos de ferrosilício corresponde a um lucro de 106 milhões de yuans, com grande flexibilidade de desempenho.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21-23 anos será de 6,107 bilhões de yuans, 6,198 bilhões de yuans e 6,295 bilhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 4,28 yuan, 4,34 yuan e 4,41 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 5 vezes, 5 vezes e 5 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A política de remoção de capacidade da Ferrosilicon não atendeu às expectativas, resultando em fortes flutuações de preços; A taxa de penhor dos principais acionistas é alta.
