\u3000\u30006 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00009)
Revisão de 2021
Sob a influência da epidemia, o número de passageiros transportados pelos aeroportos da China atingiu 907 milhões em 2021, um aumento de 5,9% em relação a 2020 e voltou a 67,1% em 2019, ou seja, uma diminuição de 32,9% em relação a 2019. Em termos de mercado, afetado pela política de transporte do Festival da Primavera e pelas repetidas epidemias esporádicas na China, o ponto baixo da demanda aérea por rotas chinesas apareceu em fevereiro / agosto / novembro e o ponto alto em março / abril / maio / julho,; No entanto, devido ao rigoroso controle da importação epidêmica no exterior pela Administração de Aviação Civil, o número de voos internacionais/regionais sempre esteve em um ponto baixo, com pouca flutuação ao longo do ano. Comparado com 2019, o número mensal de voos internacionais/regionais diminuiu mais de 90%, e apenas o número de voos em abril/julho tem um ligeiro aumento em relação ao de 2020.
Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) em 2021, 32,21 milhões de passageiros foram transportados, com um aumento homólogo de 5,7%, ligeiramente inferior a 5,9% do setor como um todo, e uma diminuição significativa de 57,7% em relação a 2019. Entre eles, o volume de transporte de passageiros da linha China foi de 30,53 milhões, um aumento de 19,2% ano a ano, uma diminuição de 18,9% em relação a 2019, e o volume de transporte de passageiros das linhas internacionais e regionais foi de 1,679 milhões, uma diminuição de 65,5% ano a ano e 95,6% em relação a 2019. No entanto, impulsionada pela forte demanda de frete, a empresa alcançou um volume anual de transporte de carga e correio de cerca de 3,99 milhões de toneladas em 2021, um aumento de 8,1% no mesmo período de 20 anos e 9,7% no mesmo período de 19 anos.
Comparado com outros aeroportos na China, o desempenho do Aeroporto de Xangai Pudong depende mais da renda não aérea, como rotas internacionais e aluguel de negócios isentos de impostos. Portanto, o declínio acentuado do transporte internacional de passageiros tem um grande impacto no desempenho do aeroporto. A empresa divulgou uma previsão de desempenho em 24 de janeiro, dizendo que espera uma perda de 1,64 bilhão de yuans para 1,78 bilhão de yuans em 2021, correspondendo a uma perda trimestral única de 436 milhões / 304 milhões / 510 milhões / 390540 milhões respectivamente. Espera-se que a renda anual isenta de impostos esteja perto de 500 milhões de yuans, uma diminuição de quase 90% em comparação com quase 5 bilhões de yuans em 2019.
No início de 2022, a tendência de recuperação moderada continuou
No entanto, com a melhoria da situação epidêmica da China e o relaxamento do controle de viagens, a demanda de aviação da China como um todo mostra uma forte resiliência e tendência de rápida recuperação. Em janeiro de 2022, 599476 voos de passageiros decolaram e desembarcaram em aeroportos da China, um aumento de 1,7% ano a ano, um aumento de 11,78% mês a mês e uma diminuição de 25,28% em relação a 19 de janeiro; Entre eles, o grau de recuperação dos voos chineses aumentou em relação ao mês anterior, com um aumento mensal de 11,84%, um aumento homólogo de 0,66% em 2021 e uma diminuição de 17,46% em relação a 2019; No entanto, os voos internacionais/regionais aumentaram 4,28% mês a mês em relação a dezembro, diminuíram 41,66% ano a ano em 2021 e diminuíram 95,07% em relação a 2019, não havendo ainda sinais óbvios de recuperação.
De acordo com o anúncio de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) , decolou e pousou 29735 aeronaves em janeiro, um aumento homólogo de 13,99%; O número de passageiros transportados foi de 2,1183 milhões, um aumento homólogo de 14,47%; O volume de transporte de carga e correio foi de 318700 toneladas, um decréscimo homólogo de 10,43%.
Recentemente, o governo anunciou o 14º plano de cinco anos para a aviação civil, que define 20212022 como o período de recuperação e período de economia da indústria de aviação civil da China, enquanto 20232025 é o período de crescimento e período de liberação. Ele se concentrará em expandir o mercado chinês e restaurar o mercado internacional, e desenvolver vigorosamente o mercado de frete. O desempenho vai recuperar a partir de 2023.
Confirmação da injeção de 19,1 mil milhões de ativos e plano global de listagem
De acordo com o anúncio, Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) assinou um acordo com o grupo de aeroportos acionista controlador para precificar a transação de 100% de capital do Aeroporto de Hongqiao em cerca de 14,5 bilhões de yuans, a transação de 100% de capital da empresa de logística em cerca de 3,1 bilhões de yuans, e a transação da quarta pista do Aeroporto de Pudong em cerca de 1,5 bilhão de yuans, totalizando cerca de 19,1 bilhões de yuans. O preço de emissão é de 44,09 yuan / ação. Ao mesmo tempo, a empresa emitiu não mais de 128 milhões de ações adicionais para o grupo do aeroporto, e a escala de financiamento de apoio foi reduzida para não mais de 5 bilhões de yuans, com o preço de emissão de 39,19 yuans / ação.Os fundos levantados destinam-se a ser usados para o projeto de construção do aeroporto tipo IV da empresa, projeto de estação de carga inteligente, projeto de melhoria abrangente do parque logístico inteligente e capital de giro suplementar. Após a conclusão da transação, o grupo aeroportuário detinha 58,38% do capital social total da empresa listada (46,25% antes da transação).
Acreditamos que o negócio do aeroporto de Hongqiao, que está envolvido principalmente em linhas chinesas, recuperou-se relativamente rapidamente. Injetar em empresas listadas realizará a re-integração e otimização de recursos de rota, e terá boas perspectivas de desenvolvimento e forte rentabilidade a longo prazo. Afetado pela epidemia, o Aeroporto de Pudong, que é dominado por rotas internacionais, tem altos custos operacionais. Para fazer uso mais racional e eficiente dos recursos, Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) tentou transformar um grande número de recursos de tempo internacional ociosos para o mercado chinês, de modo a fazer o fluxo de passageiros do Aeroporto de Pudong pegar mais rápido. Além disso, a reorganização também será colocada no negócio de logística e frete, o que ajudará a melhorar a rede de hubs de frete aéreo, expandir o transporte multimodal e otimizar o layout de frete dos dois locais em Xangai.
Aconselhamento em matéria de investimento
Acreditamos que com a melhoria da taxa de vacinação, embora o processo ainda encontre desafios e reviravoltas, o caminho para a recuperação está claro, e o aeroporto arrastado pela epidemia está prestes a inaugurar o amanhecer depois de passar pelo período mais escuro. No futuro, o valor isento de impostos de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) retornará, e o desempenho da empresa será flexível. Uma vez que a injeção de ativos adicionais não foi concluída, o impacto relevante não será considerado temporariamente. Ajustamos o valor de previsão do EBITDA por ação de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 2021 / 2022 / 2023, e ajustamos o preço alvo para cima para 62,3 yuan (originalmente 56,3 yuan), correspondendo ao múltiplo de avaliação de Na / 45,8 / 29,2 vezes e a classificação de “excesso de peso”, respectivamente. (preço atual a partir de 1 de março)
