\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 087 Shandong Intco Recycling Resources Co.Ltd(688087) )
O layout de toda a cadeia industrial é escasso e o desempenho está crescendo constantemente. Com Intco Medical Technology Co.Ltd(300677) o mesmo controlador real, a empresa está comprometida com toda a cadeia industrial de “reciclagem reciclagem reciclagem reciclagem reciclagem” de plásticos renováveis. Possui a única cadeia industrial completa de reciclagem de plástico PS na indústria. Todos os elos têm forte sinergia e podem efetivamente resistir ao risco de flutuação periódica do preço das partículas recicladas. De 2017 a 2021, o CAGR de receita e lucro líquido deduzido da empresa não-mãe atingiu 18,3% e 40,5%, respectivamente (de acordo com os dados de desempenho expresso em 2021), a ova foi basicamente estável em mais de 15%, e o desempenho aumentou de forma constante.
As vantagens do canal, tecnologia e escala criam um fosso alto. A produção da empresa tem efeito de escala, o núcleo da tecnologia auto-desenvolvida constrói barreiras, a rede de reciclagem abrange mais de 50 países e tem mais de 400 pontos de reciclagem.A vantagem de custo de reciclagem no exterior é óbvia (a diferença média de preço dos plásticos comprados em casa e no exterior está na faixa de 10102610 yuan / ton, e a vantagem de custo é de cerca de 20% – 40%), e a vantagem de preço dos plásticos reciclados é de cerca de 40% em comparação com a dos plásticos primários.
Expanda outros produtos horizontalmente, reserve capacidade suficiente e melhore a flexibilidade de desempenho. A empresa expandirá horizontalmente animais de estimação, PE, PP, HDPE e outros produtos plásticos reciclados e estabelecerá um sistema de produtos diversificado. Atualmente, o projeto de reciclagem de 50000 T / um PET na Malásia está em comissionamento, e o projeto de regeneração de alta qualidade de 100000 t / uma multi categoria garrafas de plástico em Anhui está em preparação. Além disso, a produção de PS e pet será expandida para a capacidade alvo de 300000 t / a (cerca de 97000 T / A no presente) e 1 milhão T / a (50000 T / uma nova capacidade está em comissionamento), e a liberação futura da capacidade continuará a aumentar os lucros da empresa.
Beneficiando dos dividendos políticos, a indústria tem grande espaço e alta prosperidade. Em 2020, a produção global de plástico foi de 370 milhões de toneladas, e o CAGR de 2010 a 2020 foi de 3,2%, com um crescimento estável a cada ano. Atualmente, a taxa global de reciclagem de plásticos renováveis é de apenas 14% – 18%, e ainda há muito espaço para melhorias. As políticas nacionais frequentemente promovem a melhoria da taxa de reciclagem. A União Europeia deixou claro que a proporção de plásticos reciclados em recipientes PET será ≥ 25% até 2025 e ≥ 30% até 2030. Os Estados Unidos, Grã-Bretanha, Japão, Coréia do Sul e outros países e regiões também emitiram políticas de metas de taxa de reciclagem, Mais de 400 empresas e organizações governamentais assinaram o compromisso global da nova economia do plástico, cobrindo 20% do valor de produção da indústria global de embalagens plásticas. Até 2025, a demanda total dos participantes por componentes reciclados em embalagens excederá 5 milhões de toneladas. Além disso, os plásticos reciclados têm os atributos de economia circular e baixo carbono. Se as matérias-primas recicladas são completamente utilizadas, em comparação com a abordagem linear de carbono, pode reduzir as emissões de carbono em 30 ~ 64%, e ajudar o país a realizar a estratégia de duplo carbono.
Consultoria de investimento. Como líder no campo da reciclagem de plástico, a empresa tem as vantagens de escala, tecnologia e canal, e beneficia dos dividendos políticos de vários países. A indústria tem um grande espaço. Nos últimos dois anos, a capacidade de produção da empresa foi liberada intensivamente e entrou em um período de crescimento acelerado. Sob o pano de fundo de forte promoção do duplo carbono e reciclagem, os plásticos reciclados têm as características de reduzir o carbono em 30 ~ 64% em comparação com os plásticos primários, e seu desenvolvimento futuro vale a pena olhar para a frente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será 240 / 3,3 / 460 milhões de yuans e EPS será 1,79 / 2,49 / 3,42 yuan respectivamente. O PE correspondente é 39,7x / 28,5x / 20,8x respectivamente, que é coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Alerta de risco: risco de desaceleração do crescimento do mercado causado por alterações políticas; Risco de fornecimento de matérias-primas e vendas de produtos de novos projetos; Risco de comércio exterior, política tarifária e flutuação cambial; Risco de falha no desenvolvimento de novos produtos e lançamento de capacidade de produção menor do que o esperado; Riscos de intensificação da concorrência na indústria de reciclagem de plásticos no futuro
