\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Evento:
Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) liberou o expresso de desempenho para 2021: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de 556769 milhões de yuans em 2021 (uma perda de 496 milhões de yuans em 2020), um aumento de 552 milhões de yuans sobre o mesmo período do ano anterior; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 109458 milhões de yuans (uma perda de 527 milhões de yuans em 2020), um aumento de 538 milhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. A perda de lucro líquido esperada atribuível à empresa-mãe em 2021q4 é de 694084 milhões de yuans (59,01 milhões de yuans em 2020q4), uma diminuição de 128 milhões de yuans em comparação com 2020q4; Deduza a perda de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 825017 milhões de yuans (45,28 milhões de yuans em 2020q4), uma diminuição de 128 milhões de yuans em comparação com 2020q4.
Principais pontos de investimento:
O desempenho anual transformou perdas em lucros, e o impacto da epidemia do 4º trimestre estava temporariamente sob pressão. Em 2021, a situação epidêmica melhorou como um todo, e a tendência de recuperação da indústria hoteleira foi óbvia. A empresa aproveitou a oportunidade de recuperação da indústria, fortalecimento da gestão, redução de custos e aumento da eficiência. Em 2021, o desempenho melhorou significativamente, transformou perdas em lucros e RevPAR aumentou 20,2% em relação a 2020. Enquanto isso, no quarto trimestre, afetado pelas epidemias repetidas em todo o país, o funcionamento normal da indústria foi muito impactado. As políticas de prevenção e controle no Norte da China, a região vantajosa da empresa, foram mais rigorosas, a entrada e saída de pessoal dentro e fora de Pequim foram limitadas e as atividades de grande escala eram “desnecessárias”. Julgamos que o ambiente de negócios da empresa no quarto trimestre de 2021 foi mais severo, com um declínio significativo em comparação com 2021q3, Foi a principal razão da perda no quarto trimestre.
Algumas despesas serão concentradas no quarto trimestre de 2021, apertando ainda mais o espaço de lucro. As despesas totais de vendas e despesas de gestão em 2020q4 foram 309 milhões de yuans, 68 / 147 / 41 milhões de yuans maior do que o q1-q3, e as despesas totais de vendas e gestão em 2019q4 foram 1,689 bilhão de yuans, 104 / 173 / 67 milhões de yuans maior do que o q1-q3. Sob a pressão da operação, a pressão de custo da empresa no quarto trimestre de 2021 é maior, apertando ainda mais o espaço de lucro.
Expanda firmemente contra o mercado, pressione a linha e complete o objetivo de abrir lojas. 1) Em 2021, foram abertas 1418 novas lojas, cuja escala foi a mais alta da história, e o objetivo de abrir 14001600 novas lojas em 2021 foi alcançado. A velocidade de abertura foi de 28,97% / ano a ano + 8,54 PCT. Foram fechadas 397 lojas ao longo do ano, menos 67 em relação a 2020; 2) O número líquido de lojas abertas ao longo do ano foi de 1021, um aumento de 576 em relação a 2020. No final de 2021, existiam 5916 lojas em stock, com uma taxa de crescimento de + 20,86% / ano a ano + 10,86 PCT; 3) No quarto trimestre de 2021 foram abertas 585 novas lojas, a velocidade de abertura foi de 11,95% / ano a ano + 3,84 PCT, 124 lojas foram fechadas, 425 menos que o mesmo período de 2020, 461 lojas foram abertas líquidas, 649 mais que o mesmo período de 2020; 4) No final de 2021, a empresa contava com mais de 1600 lojas em reserva/ano anterior + 31,26%. A abertura de lojas em 2022 deverá ser superior à de 2021.
Sugestão de investimento: como líder do setor, a empresa promoveu constantemente o plano de expansão da loja sob a epidemia, e a expansão da escala foi acelerada novamente. No curto prazo, devido ao impacto da epidemia, o lucro está sob pressão, mas com a calma gradual da epidemia, a indústria entrará na fase de boom de aumento simultâneo no volume e no preço após a oferta ser limpa, e espera-se que a empresa libere totalmente a flexibilidade de desempenho. Esperamos que de 2021 a 2023, a empresa realize uma receita operacional de RMB 6.153/70.42/7.714 bilhões e um lucro líquido atribuível à matriz de RMB 56/8.33/1.478 bilhões, correspondendo a 510.10/34.47/19.44 XPE. Manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Dica de risco: a epidemia da China afetou repetidamente as viagens, a velocidade de expansão das lojas é menor do que o esperado, a concorrência da indústria é intensificada, as flutuações macroeconômicas e a melhoria da eficiência da gestão são menores do que o esperado.
