\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 198 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
A empresa tem uma história profunda e rica experiência em equipe de gestão. O histórico de desenvolvimento da empresa FuPan mostra crescimento do tipo banda na receita: 1) banda I (19552002): atingiu um ponto alto em 1999, e então a receita da empresa caiu devido ao fracasso da estratégia de redução de preços devido ao período de ajuste da indústria; 2) Banda 2 (20032014): atingiu um ponto alto em 2012. Depois que a indústria entrou no período de ajuste aprofundado, a empresa cultivou habilidades internas e lançou as bases para o lançamento da série Dongzang high-end; 3) Banda 3 (desde 2015): à medida que a indústria sai do período de ajuste profundo, a empresa lançou a série Dongzang do produto high-end para fornecer a energia potencial de crescimento nova para a receita da empresa. Além disso, a empresa é uma rara empresa privada de ações na indústria de bebidas alcoólicas da China, e executivos seniores trabalharam na empresa por muitos anos, com rica experiência em marketing e gerenciamento.
A terceira atualização de consumo na província foi lançada, e o licor Hui mostrou uma situação competitiva mal colocada. Do ponto de vista da escala de mercado, beneficiando da expansão do cinturão de preços high-end secundário, a escala de licor na província deve chegar a 50 bilhões em 2025. Do ponto de vista da concorrência, o high-end secundário é actualmente a principal faixa de preços na concorrência entre gujinggong e Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) com uma quota de mercado superior a 70%; O middle e high-end Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) executa bem. De acordo com nosso cálculo, a participação de mercado de Dongzang em 2020 dobrará isso em 2018 em 6 e 9 anos.
A empresa destaca concorrência diferenciada em produtos e marketing, e possui forte controle de canais. 1) Lado do produto: Dongcang tem sido o principal único produto por 6 / 9 anos. compete com as outras duas empresas líderes de licor na província na faixa de preço médio e high-end. Nos próximos 16 / 20 anos, Dongzang deve realizar o dividendo de atualização de consumo na província e assumir o poder para o mercado de capitais provincial, de modo a melhorar ainda mais a rentabilidade da empresa; 2) Lado da marca: em termos de estratégia de marketing, a empresa destaca o conceito de armazenamento ecológico em cavernas, que é diferente do "vinho vintage" de gujinggong e Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) ; Em termos de canais de publicidade, a empresa adota uma combinação de métodos de publicidade tradicionais e inovadores, mantém alta e luta alto, aprofunda a memória da marca aos olhos dos consumidores e demonstra sua determinação em construir o primeiro licor ecológico na China. 3) Seção do canal: comparado com os produtos principais do licor do vintage do gujinggong e Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) , a série de Dongzang tem vantagens óbvias nos lucros do canal. Além disso, o número de revendedores e vendedores da empresa mostra uma tendência ascendente, e o impulso do canal está aumentando.
Ambas as mãos dentro e fora da província, e o processo de regionalização Pan acelerou. 1) Mercado fora da província: a empresa toma o mercado de Jiangsu como o núcleo e concentra-se na introdução da série Dongzang, de modo a melhorar a proporção de mercado fora da província na receita da empresa. 2) Mercado provincial: atualmente, ganhou uma posição firme em Lu'an e Hefei. No futuro, acelerará a replicação do mercado modelo e procurará novos incrementos de desempenho.
Previsão de lucros e sugestão de investimento: primeira cobertura e classificação de "compra". Esperamos que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 4,60/59,5/7,29 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 33,4% / 29,2% / 22,5%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,41/19,5/2,57 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 47,7% / 38,4% / 32,0%. O preço atual da ação corresponde a 42x / 30x / 23x PE de 2021 a 2023.
Dicas de risco: o consumo na província é menor do que o esperado, a importação de Dongzang fora da província é menor do que o esperado, problemas de segurança alimentar e o risco de erro de medição
