\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 96 Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
Evento:
A empresa anunciou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,127 bilhões de yuans, um aumento anual de 57,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 647 milhões de yuans, um aumento anual de 45,96%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 576 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 57,29%.
A empresa anunciou o plano de aumento fixo para 2022: a empresa planeja emitir no máximo 85,01 milhões de ações A para no máximo 35 investidores qualificados e planeja levantar no máximo 3,1 bilhões de yuans.
Comentários:
1. A receita trimestral do quarto trimestre acelerou. Esperamos que o alto crescimento da receita termine em 22 anos seja um evento de alta probabilidade
A receita trimestral única da empresa em 2021q4 foi de 1,455 bilhão de yuans, um aumento anual de 73,03%; O lucro atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de 197 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,00%. A receita trimestral do quarto trimestre da empresa acelerou o crescimento, que deve estar relacionada principalmente à aceleração dos negócios de telefonia móvel e IOT. Em termos de todo o ano, a receita de negócios de software inteligente da empresa em 2021 foi de 1,631 bilhão de yuans, um aumento anual de 40,33%; O negócio inteligente de veículos conectados à Internet alcançou uma receita de 1,224 bilhões de yuans, um aumento anual de 58,91%; A receita do negócio inteligente da Internet das coisas foi de 1,272 bilhão de yuans, um aumento anual de 82,87%. Considerando a prosperidade contínua dos três grandes negócios, incluindo automóveis, esperamos que o alto crescimento da receita de 45% + em 22 anos seja um evento de alta probabilidade.
2. Pressão de curto prazo sobre a margem bruta de lucro e fluxo de caixa devido à estrutura de negócios e flutuações cambiais
Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 39,40%, com uma diminuição homóloga de 4,82pct. Acreditamos que a queda da margem bruta de lucro e pressão do fluxo de caixa se devam principalmente a distúrbios de curto prazo, como mudanças na estrutura de receita e flutuações cambiais. Beneficiando da escala de novos negócios incluindo IOT, ansiosos para 22-23 anos, acreditamos que a qualidade das declarações da empresa deve continuar a melhorar. Enquanto isso, a empresa planeja levantar mais 3,1 bilhões de yuans para investir em quatro projetos: sistema operacional de veículos, estação de computação de borda, realidade estendida (XR) e tecnologia de rede de computação distribuída, com um investimento de 1,005 bilhão de yuans, 1,794 bilhão de yuans, 759 milhões de yuans e 290 milhões de yuans respectivamente, e complementar o capital de giro de 900 milhões de yuans.
3. O cockpit e o cockpit são profundamente integrados, e IOT abre a terceira curva de crescimento
Com base na consolidação das vantagens no campo do cockpit, a empresa expandiu os negócios relacionados ao piloto automático, integrou a função de piloto automático de baixa velocidade com o cockpit e estabeleceu a plataforma de condução inteligente em todo o campo do piloto automático de alta velocidade. Além dos automóveis, o aumento de capital proposto pela empresa é principalmente investido em IOT, como edge computing e outros campos. Estamos otimistas com a abertura da terceira curva de crescimento da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: estamos otimistas sobre a prosperidade das indústrias de carros inteligentes e Internet das coisas, bem como a capacidade da empresa de acumular e industrializar tecnologias subjacentes baseadas no sistema operacional. Combinado com o desempenho de 2021, ajustamos a previsão de receita da empresa para 2022 / 2023 de 5,371 / 7,305 bilhões de yuans para 5,984 / 8 bilhões de yuans, e a receita em 2024 é esperada para ser 10,502 bilhões de yuans; A previsão de lucro líquido para 2022 / 2023 é ajustada de 961 / 1321 milhões de yuans para 954 / 1332 milhões de yuans. O lucro líquido em 2024 é esperado para ser 1,788 bilhão de yuans. O lucro líquido de 20222024 corresponde a 46,95 / 33,62 / 25,05 vezes do preço atual da ação PE respectivamente, mantendo a classificação “excesso de peso”.
Aviso de risco: o desenvolvimento da indústria inteligente não é como esperado; O progresso comercial da empresa no campo da condução automática é inferior ao esperado; O desempenho da empresa é inferior ao esperado; O incremento fixo tem incerteza.
