\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 332 Zhejiang Xianju Pharmaceutical Co.Ltd(002332) )
O desempenho anual atendeu às expectativas e manteve um crescimento estável. A empresa liberou o expresso de desempenho de 2021 e alcançou uma receita operacional de 4,335 bilhões de yuans em todo o ano de 21 anos, com um aumento anual de 8,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 609 milhões de yuans, um aumento anual de 20,86%; Em uma base trimestral, o Q4 alcançou receita de 1,028 bilhão de yuans (uma diminuição anual de 5,3%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 151 milhões de yuans (um aumento anual de 3,1%). O desempenho variou ligeiramente durante o trimestre, principalmente devido ao declínio no desempenho da Haisheng farmacêutica e o aumento no preço upstream da API. Em todo o ano, o desempenho basicamente atendeu às expectativas.
O lado da preparação contribuiu com muita receita, e a API permaneceu estável como um todo. Em termos de preparações, contribuiu para a receita principal da empresa há 21 anos, principalmente a partir do rápido crescimento de dois produtos respiratórios, furoato de mometasona spray nasal e brometo de tiotrópio spray em pó. O impacto da epidemia diminuiu gradualmente, e espera-se que o crescimento das preparações se mantenha. Em termos de API, o custo crescente das matérias-primas upstream teve um certo impacto no custo da API, e a realocação da nova planta de Yangfu foi otimizada, e a API permaneceu estável como um todo. Com foco no negócio principal de esteróides e com foco na melhoria tecnológica, a empresa está acelerando o desenvolvimento de produtos de preparação e a construção de plataforma de tecnologia API, e a estrutura industrial será continuamente otimizada.
A construção da planta tem sido continuamente melhorada, e o desempenho a longo prazo vale a pena olhar para a frente. Como uma das três principais plataformas de fabricação da empresa, a área de fábrica de API Yangfu obteve certificados CEP da UE e GMP japoneses em 21 anos, formando uma nova situação de desenvolvimento coordenado do negócio de API da empresa com a área de fábrica de Linhai South Sichuan e área de fábrica de newchem na Itália, estabelecendo uma base para o desenvolvimento dos mercados interno e externo da empresa. A indústria esteroide tem certas barreiras. após a acumulação nos últimos anos, a empresa tornou-se o líder absoluto no campo esteroide na China. Os produtos da empresa têm as características competitivas de várias categorias e pequenas variedades. Combinado com as vantagens da integração de matérias-primas e preparações, a empresa desenvolveu-se bem por um longo tempo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o expresso de 21 anos, prevemos que a receita da empresa será ligeiramente reduzida em 21-22 anos e o investimento em P&D da empresa será aumentado. Prevemos que o lucro por ação da empresa de 2021 a 2023 será de 0,62/0,70/0,82 yuan respectivamente (originalmente previsto para ser 0,65/0,77 yuan respectivamente de 21 a 22 anos). De acordo com a empresa comparável, a avaliação dada à empresa é 20 vezes a relação P / E de 21 anos, eo preço alvo correspondente é de 12,4 yuan, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
As vendas de API e preparação da empresa não atenderam às expectativas; O impacto de surtos repetidos é incerto
