\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
O mercado duty-free da China é um oceano azul, e China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) é o líder absoluto. O mercado livre de impostos da China tem potencial de crescimento a longo prazo, impulsionado pelo retorno do consumo e pela expansão de grupos de renda de médio e alto nível. Estima-se que a escala do mercado duty-free da China seja de quase 100 bilhões de yuans em 22 anos. Há uma tendência para liberalizar licenças isentas de impostos, mas ainda manterá um padrão de concorrência limitado, China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) é o líder absoluto, com uma quota de mercado de mais de 90% em 20 anos, com óbvia vantagem de primeiro movimento.
A tendência de recuperação multicanal está aumentando gradualmente, e a empresa desfruta do dividendo de crescimento da indústria. Volume contínuo de canais isentos de impostos nas ilhas periféricas: a melhoria da epidemia de curto prazo e a recuperação da indústria do turismo impulsionam o crescimento das vendas, e a orientação política a longo prazo e a liberação da vitalidade do mercado impulsionam conjuntamente o volume contínuo de canais. A abertura da entrada e saída trará a recuperação das actividades portuárias isentas de impostos: o canal portuário isenta de impostos tem a vantagem do fluxo natural de passageiros e é de grande importância. No primeiro semestre do ano, o número de pessoas que entram e saem da China foi de apenas 19,5% do que no mesmo período de 19 anos. O espaço portuário de recuperação livre de impostos trazido pela liberalização da entrada e saída é enorme. A empresa dominou a maioria dos principais redutos de portos isentos de impostos na China e vai se beneficiar plenamente dele. Há um enorme espaço para a política de abertura de lojas para os chineses na cidade: a política de abertura duty-free para os chineses na cidade provavelmente será implementada após a epidemia global melhorar e a entrada e saída recuperar completamente. A empresa organizou lojas duty-free em muitos lugares na China ou chegou a acordos de cooperação para estabelecer as bases para a liberação de desempenho futuro.
Melhore integralmente a capacidade de operação e crie vantagem competitiva central. Em termos de gestão, a excelente equipe de gestão levou a empresa a continuar liderando o setor, com formação acionista superior, fornecendo recursos para o desenvolvimento da empresa. Em termos de cadeia de suprimentos, a cooperação com várias marcas e compras centralizadas ajudaram a melhorar a competitividade dos produtos. No final do 20º ano, a empresa estabeleceu relações de cooperação com quase 1000 marcas conhecidas em todo o mundo. Em termos de serviço, o número de membros aumentou de 400000 em 18 anos para 12 milhões no final de 20 anos. A combinação de sistema hierárquico de membros e marketing de precisão contribuiu para as vendas. Em termos de construção de canais, o efeito da integração de plataformas online está começando a se mostrar, e espera-se que continue a contribuir para uma receita estável no futuro.
Benchmarking dufry para ver o desenvolvimento de longo prazo da empresa, a expansão global abre o teto de crescimento. Através da aquisição, a Dufry expandiu seu território ao redor do mundo, trazendo melhorias abrangentes em vendas, cooperação com marcas, custo de aquisição e capacidade operacional. A isenção fiscal da China também está explorando gradualmente o mercado internacional, e a proporção da receita de canais isentos de impostos no exterior aumentou. Ela planeja ir a Hong Kong para listar ou expandir ainda mais canais no exterior. A região Ásia-Pacífico pode ser o principal objetivo de curto prazo da expansão da empresa no exterior, e espera-se alcançar layout global a longo prazo.
Estima-se que o lucro líquido de 2021 a 2023 seja de RMB 9,57/133,1/17,467 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 4,9/6,82/8,95 e PE de 41/30/23 vezes. Manter uma classificação “fortemente recomendada”.
Dica de risco: flutuações macroeconômicas, políticas inesperadas, surtos repetidos na China e intensificação da concorrência livre de impostos em ilhas periféricas
