\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Resumo do evento:
Em 3 de março, o anúncio da empresa mostrou que em 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 1,5 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 57%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 410 milhões de yuans – perto do limite superior da previsão mediana, um aumento ano a ano de + 195%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à mãe de 400 milhões de yuans – na faixa de previsão, um aumento ano a ano de + 198%. Estima-se que a empresa alcançou uma receita de 400 milhões de yuans em 21q4, com uma relação mês a mês de – 5% e uma relação ano a ano de + 38%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe neste trimestre foi de 99 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de – 27% e uma relação ano a ano de + 161%. A dedução correspondente do lucro líquido não atribuível foi de 97 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de – 28% e uma relação ano a ano de + 169%.
O desempenho da empresa aumentou significativamente, e a indústria ainda está crescendo
1) desde 20h2, a prosperidade da indústria de semicondutores tem sido alta, e a substituição doméstica tem sido profundamente interpretada. A empresa aproveitou a oportunidade para alcançar um alto crescimento de dois dígitos na receita em 21 anos, e o lucro líquido atribuível à matriz / dedução de não atribuível à matriz quase dobrou – o lucro líquido correspondente atribuível à matriz aumentou de 14,6% em 20 anos para 27,4% em 21 anos, um aumento de quase 13pct. Por trás disso estão os esforços da empresa para otimizar a estrutura do mercado / cliente / produto e alcançar um aumento significativo na lucratividade. 2) O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 21q4 aumentou 161% em relação ao ano anterior, com um rápido crescimento. Em uma base mensal, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu em quase 30-40 milhões de yuans em uma base mensal, principalmente devido a fatores como o ritmo de entrega do produto, a liquidação de várias despesas no final do ano e a provisão de prêmios de fim de ano. Excluindo tais fatores, a operação da empresa foi estável em uma base mensal, mostrando um alto boom e boa sustentabilidade da indústria.
Atualização do mercado: IGBT campo fotovoltaico tem um grande volume, e MOSFET abriu o mercado de veículos de energia novos
Fotovoltaica / armazenamento de energia: Os produtos da série IGBT desenvolvidos pela empresa 21h1 para armazenamento óptico passaram no teste dos principais clientes e conseguiram a expedição em lote. Os produtos IGBT da empresa 21h1 geraram receita de 26,42 milhões de yuans, yoy + 1115%, com rápido crescimento. Olhando para a frente para 22 anos, o armazenamento óptico IGBT ainda estará em falta. Novos veículos de energia: Sgt MOS da empresa 21h1 realiza vendas em lote no campo automotivo e expedição em 5g, fonte de alimentação industrial, iluminação de plantas e outros campos. A receita 21h1 deste produto foi de 270 milhões de yuans, yoy + 154%. Em 2022, espera-se que a capacidade Sgt MOS de 12 polegadas da principal fundição da empresa se expanda ainda mais, o que apoiará fortemente o rápido crescimento do negócio de MOS automotivo da empresa. Além disso, a empresa também está ansioso para o layout do semicondutor de terceira geração: 21h1.A empresa tem 1200V SiC MOS para veículos e GaN HEMT para fonte de alimentação de 650V PD foram verificados com sucesso.
Melhoria do produto: a contribuição das receitas dos dispositivos de energia de média e alta tensão continuou a aumentar
IGBT: atualmente, a empresa produziu em massa pelo menos cinco séries de produtos IGBT 1200V. O PIM 1200V (módulo de integração de energia) de conversão de frequência industrial / inversor é usado para realizar vendas em massa. O módulo IGBT 1700V 450 / 600A entrou na fase de teste de envelhecimento tão cedo quanto 21h1 – se o produto passar a verificação, espera-se abrir um novo mercado de média e alta tensão 1700V. MOSFET: a empresa compreendeu firmemente a expansão do Sgt MOS de 12 polegadas do semicondutor Huahong, e prestou muita atenção à transferência do processo de Sgt MOS de 8 polegadas para 12 polegadas O número de item 21h1 atingiu mais de 30, e alguns números de itens entraram com sucesso nas empresas líderes em campos high-end, tais como veículos de energia novos, fontes de alimentação high-end e ferramentas elétricas. Ao mesmo tempo, o Sgt MOS de segunda geração da empresa entrou na fase de produção em massa ou verificação de risco. Espera-se introduzir ainda mais novos campos de energia, comunicação, UAV e outros high-end em 2022. Em termos de sj-mos, a empresa produziu quatro gerações de produtos 650V / 700V em grandes quantidades. Existem 6 números de materiais de 12 polegadas sj-mos em produção em massa estável. Com a ramp up da capacidade do OEM em 22 anos, espera-se aumentar ainda mais o volume. Em geral, os produtos IGBT / MOSFET de alta tensão da empresa se beneficiam da expansão da produção OEM, que se espera aumentar rapidamente em 22-23 anos, e a proporção de contribuição de desempenho continuará a aumentar.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202122/23 será de 4,1/5,2/630 bilhões de yuans, correspondendo a 59/46/38 vezes de PE. Referindo-se aos atuais 108 tempos de PE (TTM) do semicondutor Shenwan, considerando que a empresa, como uma das principais empresas IGBT/MOSFET na China, pode crescer com a aceleração da substituição doméstica e a grande quantidade de capacidade upstream, e manter a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O boom da indústria é menor do que o esperado, o progresso da P & D é menor do que o esperado e o aumento da capacidade do OEM é menor do que o esperado.
