\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
A empresa emitiu o expresso de desempenho de 2021, que realizou uma receita de 17,47 bilhões de yuans (+ 25,4%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,768 bilhões de yuans (+ 47,34%); Entre eles, a receita trimestral do quarto trimestre foi de RMB 4,836 bilhões, com um aumento homólogo de 33,48%. Sob a base alta, o aumento mensal ainda foi expandido (as taxas de crescimento do primeiro trimestre / segundo trimestre / terceiro foram de 7,77% / 28,52% / 31,46%, respectivamente). No mesmo período, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 771 milhões, com um aumento homólogo de 37,43%. Se excluindo a influência da taxa de câmbio, 2021 receita + 34,09% (Q4 receita + cerca de 35%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 57,55%.
A recuperação da demanda global de esportes e o crescimento das principais vendas dos clientes impulsionam a receita da empresa a um novo alto. Em 2021, o mundo entrou no estado de normalização da epidemia. Com a melhoria das taxas de vacinação em vários países e a continuação do entusiasmo esportivo das pessoas após a epidemia, a demanda de consumo de equipamentos esportivos gradualmente se aqueceu. Apesar da grave situação epidêmica no Vietnã no segundo semestre do ano, a empresa contou com uma cadeia de suprimentos estável e capacidade de resposta rápida, combinada com forte capacidade de P & D do produto, capacidade de produção expandida através de novas fábricas, fábricas expandidas e a implementação de produção enxuta, melhorou a eficiência da operação de várias fábricas e atraiu e digeriu com sucesso as ordens transferidas por várias marcas esportivas para a empresa. Esperamos que o volume de vendas da empresa atinja 210 milhões de pares em 2021, impulsionando o crescimento da receita de 25,4%, dos quais o volume de vendas do quarto trimestre deve chegar a 57 milhões de pares, contribuindo com receita de 4,836 bilhões de yuans, quebrando a nova alta da receita do trimestre único. Do ponto de vista dos principais clientes, esperamos que os 5 principais clientes da empresa em 2021 sejam semelhantes ao terceiro trimestre, incluindo Nike, Deckers, VF, Puma e UA.
Estratégia chave do cliente & melhorar a eficiência e melhorar a lucratividade mês a mês. Sob a estratégia chave do cliente, a empresa continua a otimizar a estrutura do cliente e do produto, e melhora a eficiência da produção através da automação e otimização do processo. Do lado da despesa, excluindo-se o impacto das mudanças nas políticas contábeis, a taxa de despesa com vendas e a taxa de despesa gerencial foram basicamente as mesmas nos três primeiros trimestres, e as despesas financeiras diminuíram significativamente, principalmente devido à colocação de recursos levantados e ao aumento significativo da receita de juros durante o período. Além disso, excluindo o impacto da taxa de câmbio, esperamos que a despesa anual de imposto de renda aumente significativamente em 118,12% ano a ano para 916 milhões de yuans (673 milhões de yuans nos primeiros três trimestres, ano a ano + 172,76%), o que é principalmente devido ao aumento nos lucros da empresa durante o período e ao aumento no imposto de renda gerado pelos dividendos das subsidiárias estrangeiras para empresas-mãe nacionais, que se espera que decline no futuro. No geral, a taxa de juro líquida da empresa em 2021 deverá ser de 15,84% (+ 2,36 pcts), dos quais a taxa de juro líquida no 4º trimestre é de 15,94% (Q1 / Q2 / Q3 são 15,58% / 15,89% / 15,91%, respectivamente).
Previsão de lucros e sugestões de investimento: a longo prazo, a indústria esportiva downstream está crescendo, e a empresa, como principal fornecedor de muitas marcas esportivas internacionais, organiza ativamente a capacidade de produção no exterior. Além disso, sob sua estratégia de foco em categorias com grande demanda e foco em clientes-chave, tem efeito de escala óbvio e lucratividade excepcional. Espera-se que cresça junto com clientes de alta qualidade no futuro e melhore ainda mais sua participação nos principais clientes. A curto prazo, a demanda dos clientes downstream recuperou rapidamente, enquanto os pares têm recrutamento apertado devido à epidemia do Vietnã, e os clientes downstream têm demanda urgente para a capacidade de produção da empresa. Nesta base, a empresa melhora sua rentabilidade otimizando a estrutura do cliente. Ao mesmo tempo, as fábricas originais da empresa continuam a melhorar a eficiência, a nova capacidade de produção é promovida e acelerada ordenadamente para atender ao rápido crescimento de pedidos (espera-se que três novas fábricas no Vietnã atinjam a produção sucessivamente em 2022; a primeira fase da fábrica indonésia seja colocada em operação no final de 2022, contribuindo com 23 anos de capacidade de produção; a fábrica de Myanmar está sob planejamento). Esperamos que o lucro líquido atribuível em 202223 seja de RMB 3,487 bilhões/4,247 bilhões respectivamente (originalmente RMB 3,456 bilhões/4,189 bilhões), correspondendo à avaliação de 202223 a ser 27/22 vezes. Considerando o crescimento da empresa e avaliação atual, damos uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: a situação epidêmica no Sudeste Asiático afeta o progresso da expansão da produção menos do que o esperado; A procura terminal dos clientes a jusante é inferior ao esperado; Risco de grande flutuação da taxa de câmbio; Os materiais públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura.
