\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 337 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
Cresceu firmemente no quarto trimestre, e o lado do lucro foi parcialmente erodido pelo custo
De acordo com o desempenho expresso, a receita 2021q4 da empresa foi 415 milhões de yuans, um aumento de 15% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 67 milhões de yuans, com uma diminuição de 6%; Deduza não RMB 63 milhões, com uma diminuição de 9% ao mesmo tempo.
Acreditamos que o desempenho está alinhado com a expectativa pelos seguintes motivos: 1) a empresa enriquece continuamente a estrutura de produtos à base de leite doce e bebidas lácteas. Espera-se que as vendas de novos produtos (principalmente bebidas de frutas e vegetais, leite de café e leite de coco) sejam de cerca de 100 milhões em 2021, aumentando o desempenho; 2) Cultivar profundamente o mercado principal e irradiar gradualmente os mercados regionais circundantes, acelerar o desenvolvimento do mercado nacional e construção de canais, e estabelecer uma rede de vendas tridimensional, estável e desobstruída e sistema de serviços; 3) A queda homóloga dos lucros no quarto trimestre deveu-se ao aumento do preço das grandes embalagens de matérias-primas.
Analisar a empresa de seis ângulos, e a nacionalização está acelerando
1) lado da marca: a empresa toma “novo fresco Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) , naturalmente cair no amor com você” como seu apelo e conceito da marca; Tomar “grupos de jovens consumidores e jovens lazer, nutrição e conveniência” como posicionamento de mercado da marca; Ganhe o favor de grupos-alvo de 15 a 35 anos com sabor doce e excelente qualidade.
2) lado do produto: tome o leite doce como a placa básica para empurrar através do velho e trazer o novo. Novos produtos como bebidas de frutas e hortaliças, leite de café e leite de coco serão lançados em 2021 e espera-se que as vendas de novos produtos da empresa dupliquem em 2022.
3) qudaoduan: nos últimos cinco anos, a proporção da receita do modo de distribuição excedeu 95%. venda direta coopera principalmente com jd.com, tmall, etc.
4) expansão regional: a empresa toma a China Oriental, a China central e o sudoeste da China como as áreas centrais, dissipa através de canais e irradia para as áreas circundantes. A taxa de crescimento composto das regiões emergentes é óbvia, e a taxa de crescimento composto das vendas no Sul da China, Norte da China, nordeste e noroeste regiões é maior.
5) lado da capacidade: a empresa tem cinco bases de produção, incluindo Zhejiang Jinhua, Zhejiang Longyou, Jiangxi Shanggao, Yunnan Qujing e Henan Hebi. Em 2021, a capacidade de produção de Hebi será de cerca de 300000 toneladas. Jiangxi e Longyou expandirão a capacidade de produção na fase II. Espera-se que a capacidade de produção total da empresa alcance eventualmente 55 Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet Co.Ltd(000060) 0000 toneladas, o que pode atender a demanda nacional de expansão da empresa nos próximos 3-5 anos.
O preço do leite em pó no segundo semestre do ano representa mais de 50% do custo total do leite em pó. O preço do leite cru tem uma tendência ascendente óbvia este ano, e o preço dos produtos da empresa pode ser aumentado.
Previsão de lucros
Estamos otimistas sobre a expansão contínua em larga escala e nacional dos novos produtos da empresa. De acordo com o expresso de desempenho, ajustamos ligeiramente o EPS de 2021 a 2023 para 1,21/1,56/1,94 yuan (os valores anteriores eram 1,23/1,55/1,93 yuan respectivamente), e o preço atual da ação correspondente ao PE foi de 30/23/19 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco macroeconômico descendente, arrasto epidêmico no consumo, promoção de novos produtos é menor do que o esperado, matérias-primas aumentam acentuadamente, capacidade de produção é menor do que o esperado, risco de produto único, etc
