\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 258 Lier Chemical Co.Ltd(002258) )
Lier Chemical Co.Ltd(002258) divulgou o relatório anual de 2021: a receita operacional anual foi de 6,494 bilhões de yuans, yoy + 30,70%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,072 bilhões de yuans, yoy + 75,17%, e o EPS correspondente foi de 2,04 yuan.
Afetada pelo aumento dos preços do principal produto glifosato, a rentabilidade da empresa aumentou significativamente. Em 2021, o preço médio de mercado do glifosato aumentou acentuadamente 75% para 243000 yuan / ton, especialmente no quarto trimestre para 370000 yuan / ton, o que levou a um aumento significativo na receita da empresa e no nível de lucro bruto dos produtos do glifosato. Do lado da receita, o principal negócio de produtos agrotóxicos da empresa alcançou um crescimento estável. Em 2021, a receita do negócio original de pesticidas da empresa aumentou 26,91% ano a ano, para RMB 4,331 bilhões, e a receita do negócio de preparação de pesticidas aumentou 26,57% ano a ano, para RMB 1,363 bilhão. Em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto abrangente da empresa aumentou 3 pontos percentuais para 32%, dos quais a margem de lucro bruto do negócio de medicamentos originais de pesticidas da empresa aumentou 3,86 pontos percentuais para 34,74%, e a margem de lucro bruto do negócio de preparação de pesticidas aumentou 4,35 pontos percentuais para 31,18%. Em termos de despesas do período, as despesas operacionais diminuíram 36% e as despesas financeiras diminuíram 24%, levando o lucro operacional da empresa a aumentar 77%, resultando em um aumento significativo do lucro líquido da empresa.
A empresa é uma empresa líder de glifosato na China, e a introdução gradual de nova capacidade de produção deve consolidar ainda mais a posição de liderança da empresa na indústria. O glufosinato tem grande potencial de mercado. O glufosinato tornou-se o segundo maior herbicida para culturas geneticamente modificadas do mundo. De acordo com a previsão de Zhongnong Zongheng, as vendas globais de glufosinato serão de US $ 1,05 bilhão em 2020. Com a promoção, aplicação e listagem de novos produtos genéticos resistentes ao glifosato desenvolvidos por empresas multinacionais, especialmente a China está promovendo ordenadamente a industrialização de culturas geneticamente modificadas a partir do nível político, esperamos que a demanda por glifosato aumente ainda mais. De acordo com o relatório anual da empresa, em 2021, a participação de mercado do medicamento técnico glufosinato da empresa no mercado chinês foi tão alta quanto 50 ~ 60%. A empresa tem tecnologia madura, cadeia de suprimentos estável e produção em grande escala, e o custo de fabricação dos produtos tem vantagens. A empresa tem uma capacidade de produção total de 18400 toneladas de glifosato, das quais 10000 toneladas de capacidade de produção de base de Guang’an da empresa atingiu a capacidade de produção, e o projeto intermediário de suporte dicloreto de fósforo metílico deve ser colocado em operação dentro do ano. Esperamos que após a conclusão da fusão, o custo de produção do glifosato vai reduzir ainda mais, o que ajudará a consolidar ainda mais a posição de liderança da empresa na indústria.
Novos produtos e projetos garantem crescimento a longo prazo. A empresa planeja 3000 toneladas e 20000 toneladas de projetos de l-glufosinato na base de Guang’an e Mianyang (em comparação com produtos comuns de glufosinato, l-glufosinato contém apenas isômeros ópticos em L-configuração, e teoricamente o uso de glufosinato por mu pode ser reduzido em 50%), e reserva novas variedades como oxalato de oxazolina, clorfenoxamida e retardador de chama. De acordo com o relatório anual da empresa, o novo produto l-glufosinato da empresa entrou na fase de produção experimental, o éster oxazolidinil entrou na fase de teste piloto e a clorfenoxamida entrou na fase de teste piloto. Acreditamos que com a produção comercial gradual desses novos produtos e projetos, a empresa deve aumentar novos pontos de crescimento do lucro no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: estamos otimistas de que a empresa, como empresa líder de glifosato na China, continuará a expandir sua escala de produtos e reduzir ainda mais seu custo, que se espera beneficiar plenamente do crescimento adicional da demanda da indústria agroquímica. Com base no relatório anual de 2021 da empresa, ajustamos a previsão de lucro da empresa de 2022 a 2024 de acordo. Prevemos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 1,198 bilhão de yuan, 1,349 bilhão de yuan e 1,539 bilhão de yuan respectivamente, e o EPS correspondente será de 2,27, 2,56 e 2,92 yuan respectivamente. O valor P / E correspondente do preço atual das ações será 16, 14 e 12 vezes respectivamente. Manter uma classificação “fortemente recomendada”.
Aviso de risco: a libertação da procura a jusante é inferior ao esperado; Queda dos preços dos produtos; A construção do projeto não foi como esperado.
