\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 883 Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) )
Evento:
Em 6 de março, a empresa anunciou que planejava adquirir 71,96% de capital da Hunan Huairen Great Health Industry Development Co., Ltd. com seu próprio capital de RMB 1,637 bilhões. Antes da conclusão desta transação, Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) detém 4,16% do patrimônio líquido da empresa alvo, e detém 76,12% do patrimônio líquido da Hunan Huairen dahealth após a conclusão desta transação.
Comentários do evento:
A avaliação da aquisição é relativamente razoável, e a adquirida promete uma taxa de crescimento composto a 3 anos de 20% no lucro líquido. De acordo com o lucro líquido anual da empresa-alvo de 100 milhões de yuans em 2020, a relação P / E desta transação é de 22,75 vezes. É menor ou próximo da relação P / E de farmácias emergentes com escala semelhante, 28,34 vezes de Chengda Fangyuan e 22,42 vezes de Huatuo farmácia (terminada). Espera-se que a transação forme um novo goodwill de cerca de 1,441 bilhão de yuans. O valor do goodwill nas demonstrações financeiras da empresa em 30 de setembro de 2021 é de RMB 3,638 bilhões e, após a conclusão desta transação, o goodwill acumulado da empresa deverá atingir RMB 5,079 bilhões. Além disso, Hunan Huairen promete que o lucro líquido anual de 2022 a 2024 não será inferior a 110 milhões de yuans, 131 milhões de yuans e 152 milhões de yuans respectivamente.A taxa de crescimento composto médio anual do desempenho de 2021 a 2024 é de cerca de 20,17%.
Huairen, Hunan, está profundamente enraizada no Hunan Ocidental, com excelente qualidade de loja e grande potencial. Hunan Huairen é a farmácia de cadeia de varejo mais influente em Hunan Ocidental, com vendas de 1,402 bilhões de yuans em 2020; Agora tem mais de 660 drogarias diretas, que são distribuídas em Huaihua, província autônoma de Xiangxi, Shaoyang, Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) e outras regiões Hunan ocidental e Guizhou. Sua escala de vendas de drogas e efeito de marca estão entre os melhores. Tem a primeira participação de mercado total na região Hunan ocidental acima e tem uma boa reputação de mercado e reputação. A qualidade de operação de suas lojas é excelente e, no futuro, pode continuar a fortalecer a profundidade do layout do mercado através da expansão da rede de lojas, que tem potencial de desenvolvimento.
Consolidar a posição de liderança da empresa na província de Hunan e melhorar ainda mais a sua rentabilidade. Após a conclusão da transação, Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) se tornará a empresa da cadeia de varejo farmacêutico com o maior número de lojas na província de Hunan, ficando em primeiro lugar no número de lojas em 7 das 14 prefeituras e cidades da província de Hunan. A influência e o apelo da empresa como líder do setor são ainda mais destacados. Isso efetivamente preencherá a área relativamente em branco da cobertura da rede de marketing da empresa em Hunan, efetivamente formará uma força conjunta regional, expandirá ainda mais o mercado da empresa em Hunan e melhorará sua participação de mercado.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Como a empresa continua a expandir sua participação de mercado através de extensas fusões e aquisições, independentemente do impacto da consolidação após a aquisição, esperamos a receita operacional da empresa de 15,8 / 19,54 / 24,18 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 69 / 8,5 / 1,09 bilhões de yuans de 2021 a 2023. Atualmente, o preço das ações corresponde a 25 / 20 / 15 vezes PE e mantém a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O desenvolvimento após a aquisição é inferior ao esperado; A saída de prescrições não atendeu às expectativas; O impacto negativo da compra em volume no preço da variedade das farmácias; O impacto e incerteza das farmácias online nas farmácias offline; Risco de imparidade do goodwill.
