\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 258 Lier Chemical Co.Ltd(002258) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. A receita anual foi de 6,49 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 30,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,07 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 75,2%; No quarto trimestre, a receita foi de 2,22 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 37,7%, um aumento mês a mês de + 97,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 460 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 135,7%, um aumento mês a mês de + 330,8%.
A empresa superou o impacto do desligamento e seu desempenho superou as expectativas no quarto trimestre. No quarto trimestre de 2021, o mercado do glifosato subiu rapidamente, com um preço médio de 363000 yuan / ton no quarto trimestre, acima de 35,4% mês em relação ao mês. Atualmente, a cotação mais recente é de 255000 yuan / ton, que é menor do que o do quarto trimestre, principalmente devido ao atraso da demanda terminal e do mercado pesado esperar e ver humor. Ainda estamos otimistas sobre a continuação do boom do glifosato no ano. Além disso, a transmissão de preços upstream e downstream aumentou desde o quarto trimestre de 2021, e os produtos piridinas cloradas com alta pressão de custo de matérias-primas também aumentaram geralmente. Em termos da empresa, a base Mianyang basicamente retomou a produção em outubro, e o volume anual de vendas de medicamentos técnicos aumentou 6,5% ano a ano. Com o aumento do volume e preço, o desempenho da empresa excedeu as expectativas do mercado.
A substituição de pesticidas altamente tóxicos e a promoção de organismos geneticamente modificados impulsionaram o rápido crescimento da demanda por glufosinato. Pesticidas altamente tóxicos são gradualmente proibidos em todo o mundo, por exemplo, 14000 toneladas de paraquat serão proibidas em 2020. Ao mesmo tempo, a área global de plantio GM está crescendo constantemente a uma taxa de cerca de 5% ao ano, e espera-se que a demanda por culturas resistentes ao glifosato cresça simultaneamente. Além disso, o crescimento da demanda da combinação de glifosato e glufosinato amônio também é considerável. Como líder do glifosato, a empresa tem uma capacidade de produção existente de 15400 toneladas, que se beneficiará plenamente do boom do produto.
A empresa é líder em pesticidas piridinas cloradas, com vantagens significativas de integração. Com uma capacidade de produção de 1300 toneladas de intermediários de clorpiridil e clorpiridil, a bike é a subsidiária de segunda geração de clorpiridil, que tem uma capacidade de produção confiável de 2800 toneladas de intermediários de clorpiridil e clorpiridil no mundo. Sob o pano de fundo de requisitos mais rigorosos sobre consumo de energia e proteção ambiental, julgamos que a rentabilidade dos produtos de piridina clorada da empresa permanecerá um centro de alto lucro no futuro.
Contando com o fosso de barreiras técnicas, empresas inovadoras têm pleno crescimento. A empresa assumiu a liderança no layout do l-glufosinato e construiu 3000 toneladas e 20000 toneladas de capacidade de produção em Guang’an e Mianyang respectivamente, o primeiro deve ser colocado em operação em 2022. A quantidade de aplicação de l-glufosinato é apenas metade daquela do glufosinato comum, o que acelerará a atualização. Além disso, a empresa reserva novas variedades como éster oxazolidinil, clorfenoxamida e retardador de chama para apoiar o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 2,78 yuan, 3,32 yuan e 4,05 yuan respectivamente. Como líder de pesticidas glufosinato e cloropiridina, a empresa tem forte capacidade de desenvolvimento de P & D e engenharia, ricos projetos de reserva, forte certeza de crescimento futuro e mantém a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o projeto em construção não é colocado em operação como esperado, o preço das matérias-primas sobe acentuadamente e o preço dos principais produtos flutua.
