\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 46 By-Health Co.Ltd(300146) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 7,431 bilhões de yuans, um aumento anual de + 21,93%; Excluindo-se a influência da consolidação da Maiyou, foi +15,38% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,754 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 15,07%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,540 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 34,59%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 1,403 bilhão de yuans em um único trimestre, um aumento anual de + 32,06%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 91 milhões de yuans, um aumento anual de + 58,64%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de – 27 milhões de yuans, um aumento anual de + 92,10%. Beneficiando da preparação antecipada de mercadorias durante o Festival da Primavera, a receita da 21q4 cresceu muito.
Nos últimos 21 anos, os canais offline domésticos estiveram sob pressão devido a epidemias repetidas e mudanças internas de vendas, e a taxa de crescimento dos canais online nacionais assumiu a liderança. Por canal, em 2021, a receita doméstica offline / doméstica online / no exterior da empresa foi de 4,245 / 2358 / 828 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 8,58% / 45,88% / 41,34%. O canal doméstico offline foi afetado pela sobreposição repetida da epidemia externa e reforma de vendas internas, e a taxa de crescimento foi lenta; A taxa de crescimento dos canais on-line nacionais está liderando, principalmente devido à taxa de crescimento da receita de vendas diretas on-line da empresa de 170,25%, enquanto o modo de distribuição é muito afetado pela fragmentação do tráfego e mudanças ecológicas da plataforma, e a taxa de crescimento desacelera.
A margem de lucro bruto e a taxa de despesas de vendas aumentaram ano a ano. Em 2022, vamos melhorar a “qualidade” e melhorar a rentabilidade. A margem bruta de lucro da empresa aumentou para 66,06% em 2021, com um aumento homólogo de + 3,25pct, principalmente devido ao aumento da proporção do lucro consolidado do Maiyou e do rendimento das vendas diretas online. Em 2021, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa com gestão / taxa de despesa com I&D foi de 33,35% / 5,22% / 2,02%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 3,52 pct / – 1,91 pct / – 0,27 pct. O aumento da taxa de despesa com vendas deveu-se principalmente ao aumento das taxas de plataforma e despesas com marketing na demonstração consolidada da Maiyou. Ao mesmo tempo, o aumento da receita direta da empresa e o layout de múltiplas plataformas de comércio eletrônico também levaram ao aumento das despesas com plataforma. O custo do incentivo patrimonial diminuiu. Olhando para a frente para 2022, o posicionamento de negócios da empresa se concentrará na “qualidade”, e a margem de lucro dos canais on-line deve melhorar, impulsionando o crescimento da lucratividade geral da empresa.
O espaço vital, um item grande, está crescendo rapidamente, e pode inaugurar um grande volume em 2022. Em 2021, By-Health Co.Ltd(300146) marca principal / jianliduo / life space produtos chineses / no exterior LSG alcançou uma receita de RMB 44,45/14,08/1,84/659 milhões, com um aumento homólogo de 24,36% / 7,46% / 36,33% / 16,20%. Life space produtos chineses cresceram rapidamente. A principal marca beneficiou-se da contribuição combinada da Maiyou, com uma alta taxa de crescimento. A taxa de crescimento da Jianliduo foi relativamente lenta devido à influência dos canais offline. A Life Space possui um “grande gene de produto único” com excelente poder de produto e grande espaço de crescimento da pista. Vivenciou muitos anos de cultivo desde sua aquisição em 2018. Atualmente, possui uma posição estratégica de destaque na matriz de produtos da empresa, ou inaugurará uma grande quantidade após a recuperação do ambiente externo e a melhoria das mudanças internas em 2022.
O grupo diário de nutrição de milhares de pessoas ajudou a recuperação do canal das farmácias, e o marketing esportivo tornou-se um novo ponto brilhante. No lado do canal, os canais de drogarias têm experimentado vários distúrbios externos, como ajuste da apólice de seguro médico, ação de cem dias e epidemia desde 2019. O impacto atual da apólice é normalizado. Se o impacto da epidemia enfraquecer em 2022, os canais de drogaria devem iniciar uma recuperação marginal. Além disso, a reforma de vendas internas da empresa será ajustada no primeiro semestre de 2022 para criar um grupo diário de nutrição para milhares de pessoas, promover vendas dinâmicas terminais e ajudar o crescimento dos canais de farmácias. No lado da marca, By-Health Co.Ltd(300146) assinou um contrato para o fornecedor de alimentos esportivos e nutrição da equipe nacional chinesa de 2022 a 2025, e a série Yep assinou Gu ailing como embaixador da marca.A equipe nacional para os Jogos Olímpicos de Inverno e Gu ailing fizeram belas conquistas, o marketing esportivo tornou-se um novo ponto brilhante, permitindo a estratégia de “nutrição científica” da empresa.
Sugestão de investimento: acreditamos que a empresa lidera o desenvolvimento a longo prazo com a estratégia de “nutrição científica”. Atualmente, o ponto de inflexão do canal da farmácia chegou. Espera-se que o grande espaço de vida individual do produto seja em grande quantidade, e a marca é potencializada pelo novo marketing esportivo. Em 2022, a empresa acumulou força no canal, produto e marca, e espera-se acumular muito. Estima-se que a empresa alcançará receita de 9,048/11,34/13,648 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 21,7% / 23,1% / 22,6%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2,093/2,590/3,182 bilhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 19,3% / 23,8% / 22,9%, respectivamente, e o EPS correspondente foi de RMB 1,23/1,52/1,87, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: intensifica-se a concorrência dos canais de e-commerce; A promoção de novos produtos é inferior ao esperado; Consumo fraco dos terminais; Risco de imparidade do goodwill
