\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 68 Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) )
Em 2021, a empresa fez um lucro de 283 milhões de yuans, que está no meio da previsão de desempenho. A empresa alcançou uma receita de 1,861 bilhão de yuans em 2021, com um aumento anual de 92%; Correspondendo ao quarto trimestre, a receita foi de 546 milhões de yuans, um aumento de 13% mês a mês. Em 2021, a empresa obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 283 milhões, com um aumento homólogo de 133%; Correspondendo ao Q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 71 milhões de yuans, queda de 30% mês em mês; O lucro anual está próximo do valor mediano da previsão de desempenho. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 37,80%, com um aumento homólogo de 3,16pct, e a margem de lucro líquido foi de 15,33%, com um aumento homólogo de 4,83pct. A melhoria da rentabilidade em todo o ano deveu-se principalmente à melhoria da estrutura do cliente e da utilização da capacidade. A margem bruta de lucro da empresa 2021q4 foi de 42,14%, alta de 4,08pct mês em relação ao mês; A taxa de juro líquida foi de 12,31%, uma queda de 8,89pct mês a mês, devido ao acentuado aumento das despesas de I&D, amortização de incentivos patrimoniais, imparidade, sucata de ativos não correntes e outros fatores.
A estrutura do produto e do cliente melhorou, e a rentabilidade da empresa aumentou rapidamente. Em 2021, o projeto de diafragma úmido plano de 360 milhões de Changzhou Xingyuan da empresa foi concluído e fornecido a grandes clientes em lotes. Estimamos que a capacidade de diafragma da empresa atinja 1,6 bilhão de metros quadrados até o final de 2021, impulsionada pela expansão da capacidade. Em 2021, o volume de remessas de diafragma da empresa foi de 1,219 bilhões de metros quadrados, com um aumento homólogo de 74%. Em 2021, a empresa teve uma cooperação profunda com os clientes estrangeiros LG new energy, Samsung, northvolt e Murata, e a estrutura do cliente melhorou significativamente. A fábrica de super revestimento da empresa realizará fornecimento em massa em 2021, e o volume de entrega de filme de revestimento aumentará constantemente. Em 2021, o lucro não líquido da dedução plana única do diafragma da empresa atingiu 0,24 yuan, um aumento de 56% ano a ano. Olhando para a frente para 2022, a empresa acelerará a construção de bases em Changzhou, Suécia e Nantong, e a capacidade de revestimento deve ser liberada rapidamente. Ela assinou longos pedidos com LG nova energia e northvolt. A proporção de envios de revestimento de alto lucro e o aumento de suprimentos no exterior devem aumentar os lucros.
No futuro, a oferta e a demanda da indústria serão apertadas, e a liberação da capacidade de produção da empresa será promovida de forma ordenada. De acordo com o atual ritmo de expansão da produção de plantas de diafragma mainstream e a capacidade limitada dos fabricantes de equipamentos de diafragma, espera-se que a indústria de diafragma continue a manter uma oferta apertada por 2-3 anos. A empresa ligou profundamente a capacidade de produção dos equipamentos Bruckner e consolidou as bases para a expansão da produção. Esperamos que a capacidade de produção da empresa alcance 3 / 4,5 bilhões de metros quadrados em 2022 e 2023 respectivamente, e expanda a produção rapidamente para aumentar a participação de mercado.
Aviso de risco: a produção e venda de veículos elétricos não são como esperado; O progresso da produção é inferior ao esperado; A queda de custos foi menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: aumentar a previsão de lucro e manter a classificação de “excesso de peso”. Com o volume contínuo de revestimento molhado e revestimento e o aumento na proporção de clientes no exterior, a rentabilidade da empresa deve melhorar constantemente. Com base na melhoria marginal da rentabilidade trazida pela melhoria dos clientes da empresa e estrutura do produto, levantamos a previsão de lucro original. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 649 / 1108 / 1473 milhões de yuans respectivamente (a previsão original era 579 / 881 milhões de yuans em 2022 / 2023), com uma taxa de crescimento anual de 129 / 71 / 33% e EPS diluído de 0,84 / 1,44 / 1,92 yuan respectivamente, O preço atual da ação correspondente ao PE é 40 / 23 / 18 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”
