\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 96 Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
Vista central
Evento: na noite de 3 de março de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021, com receita operacional de 4,127 bilhões (+ 57,04%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 647 milhões (+ 45,96%) e lucro líquido deduzido de 576 milhões (+ 57,29%).
A empresa toma o sistema operacional como sua principal competitividade, e os três negócios continuam a crescer a um ritmo elevado. Em termos de negócios de software inteligente, contando com sua posição de liderança em produtos e tecnologias de plataformas de sistemas operacionais, a empresa aumentou sua cooperação com clientes finais globais e fabricantes de chips. Em termos de negócios de veículos conectados inteligentes, a empresa tem vantagens fundamentais no campo do sistema operacional a bordo e pode fornecer aos clientes uma variedade de produtos e soluções, incluindo cockpit inteligente e condução automática.Em 2021, o negócio de veículos conectados inteligentes da empresa alcançou uma receita de 1.224 bilhões, um aumento homólogo de 58,91%; Em termos de negócios de Internet inteligente das coisas, a empresa construiu uma solução integrada e completa de cenário de SO distribuído em nuvem de ponta com iotos como núcleo.Beneficiando da expansão contínua das categorias de produtos IOT da empresa e do rápido crescimento da demanda downstream, o negócio de veículos conectados à Internet inteligente da empresa realizou uma receita de 1,272 bilhão em 2021, um aumento homólogo de 82,87%.
Fatores como o aumento dos preços das matérias-primas e flutuações cambiais arrastaram para baixo a margem de lucro bruto, e a taxa de custo global permaneceu estável. A margem de lucro bruto abrangente da empresa em 2021 foi de 39,40%, abaixo de 4,82pct em relação ao ano passado. Além do impacto estrutural do rápido crescimento do negócio de Internet das coisas inteligente com baixa margem de lucro bruto, acreditamos que os seguintes fatores afetam o desempenho da margem de lucro bruto: 1 o aumento nos preços das matérias-primas causado por fatores como a cadeia de suprimentos apertada de chips afeta o nível de margem de lucro bruto. Em 2021, o custo de aquisição dos produtos e materiais de hardware da empresa atingiu 966 milhões (+ 138,68%), e a proporção no custo operacional também aumentou de 27,61% em 2020 para 38,62%; 2> A maioria dos clientes estrangeiros da empresa de negócios IOT, e a flutuação das taxas de câmbio, como dólar americano e iene japonês, tem um impacto adverso na margem de lucro bruto dos negócios IOT. A margem de lucro bruta do negócio de vendas de commodities da empresa em 2021 foi de 14,48%, queda de 8,43pct em relação a 2020. A taxa de despesas de vendas da empresa é de 3,12%, a taxa de despesas de gestão é de 9,85%, e a taxa de despesas de P & D é de 12,43%, que é ligeiramente inferior ao nível de 2020, e o efeito de escala da empresa está começando a mostrar.
A empresa emitiu o plano de crescimento fixo para 2022, com foco nas quatro direções de P & D para aumentar a competitividade da empresa a longo prazo. Sob a tendência da integração "extremidade da borda da nuvem" do automóvel definido de software e da Internet das coisas e expandindo a realidade na faixa rápida do desenvolvimento, a indústria inteligente está mudando rapidamente.A empresa precisa continuar a explorar mercados potenciais e melhorar as capacidades do produto, de modo a consolidar ainda mais a posição de liderança da empresa no negócio inteligente do automóvel conectado e Internet inteligente das coisas negócios. Neste contexto, a empresa emitiu o plano de crescimento fixo para 2022, e planeja levantar não mais do que 3,1 bilhões de yuans para projetos de P & D de sistema operacional de veículos, projetos de P & D e industrialização de estação de computação de borda, projetos de P & D e industrialização de realidade estendida (XR), projetos de P & D de tecnologia de rede de computação distribuída e capital de giro suplementar. Acreditamos que o plano de aumento fixo mostra a determinação da empresa em aumentar o investimento em veículos conectados inteligentes e Internet inteligente das coisas, e ajuda a apoiar o desenvolvimento de longo prazo dos dois negócios.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o relatório anual da empresa em 2021, acreditamos que os três principais negócios da empresa ainda manterão uma tendência de crescimento de alta velocidade. Devido à expansão ativa da empresa do mercado de carros inteligentes e as mudanças estruturais do negócio, a margem de lucro bruto diminuirá ligeiramente. Prevê-se que o lucro por ação da empresa em 20222024 será de 2,08, 2,92 e 4,11 yuan (a previsão original de 22-23 anos é de 2,23 e 3,14 yuan, e as receitas, despesas e margem de lucro bruto serão ajustadas), Com referência à razão de ganhos de preço de 58 vezes em 2022 dada por empresas comparáveis, o preço alvo correspondente é de 120,82 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
A implementação de automóveis inteligentes é menor do que o esperado, a expansão de negócios da Internet inteligente das coisas é menor do que o esperado, e a escassez de chips continua.
