\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Evento: a empresa divulgou o expresso de desempenho para 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 6,15 bilhões de yuans / + 16,49%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 56 milhões de yuans, transformando perdas em lucros.
O desempenho anual transformou perdas em lucros, e estamos otimistas com a recuperação do negócio hoteleiro e da demanda turística, impulsionando a melhoria da prosperidade da indústria. Ao longo do ano, graças à melhoria da situação de prevenção e controle de epidemias em 2021, a tendência geral de recuperação da indústria hoteleira é óbvia, sobreposta à atualização da estrutura de produtos da empresa, e a proporção de lojas de médio e alto nível é aumentada. Em 2021, a RevPAR (receita por quarto vendível) da empresa aumentou 20,2% em relação ao ano anterior. No entanto, no lado da receita, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,15 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 16,49%, menor do que a taxa de crescimento do RevPAR. Considerando que a empresa possui 26 lojas Direct fechadas líquidas em 2021q1-q3, acreditamos que a taxa de crescimento da receita global da empresa é menor que a da RevPAR devido ao declínio no número e proporção de lojas Direct e a contribuição de uma única loja direta é maior que a das lojas franquias. Sob a prevenção e controle normais da epidemia sobreposta, as atividades de coleta diminuíram ou afetaram as receitas de catering e conferências da empresa. No lado do lucro, quando a receita aumentou 16,49% em relação ao ano anterior e as despesas como aluguel e mão de obra eram relativamente rígidas, o lado de desempenho da empresa transformou perdas em lucro em 2021. Somente no quarto trimestre, a empresa do quarto trimestre realizou uma receita operacional de 1,427 bilhão de yuans / – 16,35%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe mudou de lucro para perda, com uma perda líquida de 69 milhões de yuans no primeiro trimestre. Acreditamos que os repetidos surtos esporádicos na região norte do 4º trimestre e o endurecimento das políticas de controle em torno de Pequim durante a preparação dos Jogos Olímpicos de Inverno afetaram a recuperação do fluxo de passageiros. Olhando para o futuro, o PMI da China tem sido superior à linha de boom e bust por quatro meses consecutivos desde o final de 2021. Como um indicador prospectivo, mostra que a prosperidade econômica da China permanece em um alto nível, proporcionando condições favoráveis para a recuperação da demanda empresarial na indústria hoteleira. Ao mesmo tempo, recentemente, o Estado continuou a lançar políticas favoráveis para a indústria de serviços turísticos. Após os Jogos Olímpicos de Inverno e as duas sessões terminarem uma após a outra, espera-se que a política de controle de fluxo seja ainda mais liberalizada, de modo a aquecer ainda mais a demanda turística da indústria hoteleira. Portanto, estamos otimistas de que a recuperação da demanda de negócios e turismo promoverá a prosperidade da indústria hoteleira.
Continuar a otimizar a matriz da marca, alcançar com sucesso o objetivo de abrir lojas e expandir a escala de lojas para um recorde alto. A epidemia eliminou o lado da oferta da indústria, e espera-se que a taxa e a concentração da cadeia hoteleira na era pós-epidemia acelerem. A empresa complementa ativamente os clusters de produtos médios e high-end, e agarra a oportunidade de mercado afundando através do hotel de nuvem de “pequeno investimento, gerenciamento de luz e alto empoderamento”.A matriz de marca perfeita e modelo de produto otimizado tornam a empresa mais capaz de atender às necessidades dos proprietários em diferentes regiões, diferentes condições de propriedade e volume de capital diferente, de modo a apreender a concentração da indústria, melhorar o dividendo e realizar a aceleração significativa da expansão da loja. Em 2021, a empresa abriu 1418 lojas, com um aumento homólogo de cerca de 56,0%. A escala de lojas atingiu o nível mais alto da história e completou com sucesso a meta de negócios anteriormente proposta de 14001600 lojas em 2021. Na perspectiva do ritmo de abertura das lojas, 184324/325585 lojas foram expostas no Q1/Q2/Q3/Q4 em 2021, mostrando uma tendência de aceleração gradual durante o ano. Sob a abertura de alta velocidade, até o final de 2021, o número total de hotéis da empresa tinha atingido 5916, com uma taxa de crescimento homóloga de 20,9%.
Previsão de lucros e classificação de investimento da empresa: a indústria hoteleira continua a recuperar após a epidemia. A empresa promove firmemente as quatro estratégias centrais de “desenvolvimento primeiro, rei do produto, orientado para membros e empoderamento de eficiência”, acelera a abertura de lojas contra o mercado, e o objetivo de “dez mil lojas em três anos” é esperado. Estimamos que a receita operacional de 2021 a 2023 será de 6,15, 8,11 e 9,13 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 56, 930 e 1,3 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 0,06, 0,94 e 1,32 yuan respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será 490,44, 29,28 e 20,98 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a situação epidêmica está se desenvolvendo mais rápido do que o esperado, a velocidade de expansão de novas lojas é mais lenta do que o esperado e o risco de gerenciamento de franquias.
