\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Olhando para a competitividade central da empresa após quatro anos de retomada: a vantagem de fabricação ainda é estável. Olhando para trás sobre a operação nos últimos anos, sob o pano de fundo de rápidas mudanças no ambiente da indústria residencial personalizada, o crescimento da receita da empresa desacelerou significativamente em 201819 e, em seguida, começou a se recuperar. De acordo com o cálculo do centro de previsão de desempenho em 2021, a taxa de crescimento composto da receita em 20172021 foi de cerca de 13,5%, e a taxa de crescimento composto da receita em 2021 foi de 15,4%. Ao mesmo tempo, também vemos que as principais vantagens da produção e fabricação da empresa ainda são estáveis. A proporção de despesas de fabricação nos custos operacionais permanecerá abaixo de 10% de 2017 a 2020, ajudando fábricas e canais a reduzir custos operacionais e apoiando a qualidade dos agentes para continuar liderando a indústria.
O foco do canal da indústria pode retornar a 2c, e o layout de multicanal, multi marca e multi categoria consolidará a competitividade abrangente. Em primeiro lugar, com as mudanças no ambiente do mercado imobiliário desde 2021, as empresas domésticas têm ajustado o ritmo de expansão dos negócios em massa. Espera-se que o foco de canal da indústria de customização volte a 2C em 22 anos. Em segundo lugar, a nível da empresa, com base na boa fundação do canal de varejo acumulada por muitos anos, o negócio recente do sistema também está passando por mudanças positivas: 1) em 2021, Yang Xin, um gerente profissional, foi introduzido para assumir o comando da marca principal de ” Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ” e todo o pacote personalizado C6 plano foi lançado no final do produto (o valor unitário do terminal é 60000 yuan), O valor unitário do cliente (o valor unitário à saída da fábrica do guarda-roupa 2020 é 13095 yuan e 9333 yuan respectivamente) ainda tem grande espaço para melhorias, e a extremidade do canal fortalece o marketing ativo para estimular a vitalidade do terminal; 2) O escalão da marca é mais claro. “Milanna” e “Simi” posicionam-se respectivamente como grupos de consumidores personalizados jovens e high-end, promovendo-se a integração de todas as categorias, havendo ainda um grande espaço para abertura de lojas; 3) Todo o canal de embalagem ainda está no estágio inicial de desenvolvimento, e o reconhecimento da marca Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) é alto. Depois que todo o modo de embalagem é gradualmente polido e maduro, espera-se adicionar incremento de escala.
Diferente da visão de mercado: 1) o mercado está preocupado com o impacto contínuo do ajuste do negócio a granel na receita de 22 anos da empresa. Acreditamos que, por um lado, a empresa espera que a estratégia geral do negócio de engenharia permaneça estável, otimizando ativamente a estrutura do cliente e aumentando a proporção de agentes de engenharia; Por outro lado, considerando o princípio da prudência, realizamos uma análise de sensibilidade sobre o crescimento da receita da empresa em 2022 para o negócio a granel. Os resultados mostram que, partindo do princípio de que o valor do cliente do guarda-roupa da empresa aumenta 10% em 2022, a receita do negócio a granel é de – 20%, – 10%, – 5% ano a ano, respectivamente, e o correspondente crescimento da receita em 2022 é de 15,3%, 16,7% e 17,4%, respectivamente. 2) O mercado está preocupado que o desenvolvimento do varejo do gabinete da empresa é difícil. Acreditamos que em comparação com os primeiros dias do simi, o ponto de tempo atual para a empresa promover o negócio do varejo do armário é mais maduro por três razões: primeiro, o custo de produção do armário Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) foi otimizado para garantir a rentabilidade adequada do terminal; Em segundo lugar, a maioria dos agentes do guarda-roupa no sistema melhorou muito sua aceitação e familiaridade com o negócio do armário após sua compreensão contínua dos armários simi nos últimos anos; Em terceiro lugar, o mercado de decoração refinada experimentou ajuste significativo nos últimos anos, e o impacto da tendência de decoração no mercado de varejo de armários deve enfraquecer marginalmente.
Previsão de lucros e classificação de investimento: otimista sobre as vantagens de fabricação da empresa, apoiar a reforma do negócio, estimular ainda mais a vitalidade do canal e fortalecer a competitividade dos terminais. Com o aprofundamento da estratégia “todo canal, multi marca e multi categoria”, o valor unitário do cliente da marca principal é melhorado, e a sub marca e os canais empacotados são acelerados, o que é esperado para impulsionar conjuntamente o melhor desenvolvimento da receita final em 2022. Através do ajuste de preços, otimização do modelo de negócios e controle de custos, espera-se que a margem de lucro volte ao nível normal. Estima-se que a receita operacional total de 2021 a 2023 será de 10,2 bilhões de yuans, 12,1 bilhões de yuans e 14,1 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 22,6%, 17,9% e 17,1%, respectivamente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 135 milhões de yuans, 1439 milhões de yuans e 1,686 bilhões de yuans respectivamente. Atualmente (2022 / 03 / 04), o preço da ação correspondente do PE em 2022 é 13,6x, que é menor do que o nível de avaliação PE da média da indústria de cerca de 17,7x. Espera-se que a melhoria da operação traga o aumento do centro de avaliação, A classificação “Comprar” é dada pela primeira vez.
Factores de risco: o efeito da reforma é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica os riscos
