\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 899 Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Resumo do evento:
Shanghai M&G Stationery Inc(603899) liberou o expresso de desempenho para 2021: a empresa alcançou uma receita de 17,607 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 34,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,518 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 20,91%. Entre eles, a receita trimestral do quarto trimestre foi de 5,455 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 401 milhões de yuans, um aumento anual de + 17,00%. Sob o pano de fundo de alta base, impacto da política de redução dupla, epidemia repetida e aumento dos preços das matérias-primas no mesmo período do ano passado, a receita e o lucro do Q4 ainda mantiveram uma taxa de crescimento de 15-20% em um único trimestre, e o desempenho superou ligeiramente nossas expectativas anteriores.
Análise e julgamento:
21 anos terminaram perfeitamente, e o desempenho atingiu outro recorde.
Nos últimos 21 anos, a empresa respondeu ativamente ao impacto da política de redução dupla, o impacto repetido da epidemia e o aumento dos preços das matérias-primas e outros fatores adversos. A receita anual e o lucro líquido atribuível à matriz foram 17,607 bilhões de yuans e 1,518 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 34,02% e + 20,91%, respectivamente. O nível de receita e lucro atingiu um novo recorde. Por trimestre, a receita Q1 / Q2 / Q3 / Q4 foi de 38,12 / 38,74 / 44,65 / 5,455 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 82,96% / + 44,68% / + 18,25% / + 18,59% respectivamente; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 328 / 3,38 / 4,51 / 401 milhões, respetivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de + 42,50% / + 44,34% / + 0,57% / + 17,00%, respectivamente, entre eles, a taxa de crescimento homóloga do lado do rendimento no segundo semestre foi ligeiramente mais lenta do que a do primeiro semestre, tendo em conta a elevada base do mesmo período do ano anterior, mas manteve uma taxa de crescimento superior a 18%; O lado do lucro é afetado pelo aumento dos preços das matérias-primas, o lado do custo está sob pressão e a taxa de crescimento do lucro é ligeiramente menor do que o crescimento da receita. Entre eles, o Q4 beneficiou-se da promoção da estratégia high-end da empresa, a implementação do aumento do preço do produto e a rápida liberação dos lucros da klip no único trimestre. A taxa geral de crescimento do lucro da empresa aumentou significativamente mês a mês, e o crescimento do desempenho superou ligeiramente nossas expectativas anteriores.
Com a melhoria da qualidade e eficiência dos negócios tradicionais, a klip entrou em um período de liberação de lucros.
Em termos de negócios, 1) negócios tradicionais: afetados pela política de dupla redução, surtos repetidos e aumento dos preços das matérias-primas, a taxa de crescimento deve desacelerar em 2021, e os negócios de curto prazo estão sob pressão. No entanto, acreditamos que Chenguang ainda mantém suas principais vantagens em poder de marca, poder de canal e poder de produto nos negócios tradicionais, e o fosso construído não mudou. Além disso, 2021 é o ano de início da nova estratégia de cinco anos da empresa. A empresa deve usar novos conceitos de desenvolvimento para melhorar a qualidade e eficiência do desenvolvimento, acelerar a otimização da estrutura do produto e a atualização de lojas de terminais nos negócios tradicionais e reduzir o preço unitário do cliente A médio e longo prazo, graças à melhoria da quota de mercado da China e da força dos mercados estrangeiros, espera-se que o principal negócio dos artigos de papelaria tradicionais da empresa mantenha um crescimento de 10% – 15% no médio prazo.
2) negócio de venda direta do escritório klip: espera-se que em 2021, ele se beneficie do aumento de clientes vencedores e do rápido crescimento do volume. Com a otimização contínua da cadeia de suprimentos, o poder de barganha das cadeias industriais upstream e downstream será melhorado ainda mais e a contribuição do lucro será expandida. Acreditamos que o grande mercado de escritórios enfrentado por klip, incluindo clientes de grande e médio porte, como o governo, empresas centrais e top 500 empresas, tem um enorme espaço. Com o aumento gradual de clientes vencedores de lances, a escala de klip é gradualmente melhorada. Espera-se alcançar a escala de 10 bilhões de yuans em 2022. Com a expansão da escala, o poder de negociação da empresa para upstream e downstream será melhorado, e o lucro pode ser liberado mais rápido.
3) nova agência de varejo Jiumu sundries: espera-se que em 2021, com a recuperação do fluxo de passageiros, a promoção contínua das lojas e a melhoria da eficiência operacional, a escala de receita mantenha rápido crescimento e a rentabilidade continue a melhorar. O modelo de Jiumu agência diversa é maduro, e continua a praticar a ponte da atualização da marca e do produto de Chenguang e o posicionamento da marca líder de varejo cultural e criativo de médio e alto nível do país, e seu crescimento pode ser esperado no futuro.
Sugestões de investimento:
Acreditamos que há espaço para a melhoria de volume e preço trazida pela atualização dos canais tradicionais de produtos de negócios de Chenguang, e o novo negócio está entrando no período de colheita. A empresa está gradualmente transformando e atualizando de um líder de papelaria para um gigante cultural e criativo, e está otimista sobre suas perspectivas de desenvolvimento. Recentemente, a empresa anunciou que o prazo do plano de aumento de participação acionária do acionista controlador expirou (investimento keying e investimento jiekui aumentaram suas participações em 176 milhões de yuans no total), Demonstrar a confiança da empresa no desenvolvimento futuro. Mantemos a previsão de lucro anterior e prevemos que a receita operacional em 22-23 anos será 21,563 / 26,590 bilhões de yuans respectivamente; EPS é de 1,97 / 2,39 yuan respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de 48,99 yuan / ação em 8 de março de 2022, e PE é 29 / 24 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
Risco de queda acentuada da demanda por papelaria tradicional; Novos negócios são menos arriscados do que o esperado.
