\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 183 Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) )
Eventos
De acordo com o desempenho expresso em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 71,228 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 4,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 512 milhões de yuans, um aumento anual de 314,95%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 513 milhões de yuans, com um aumento anual de 533,89%, transformando perdas em lucros; 21q4 alcançou uma receita operacional de 18,094 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 26,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 97 milhões de yuans, um aumento anual de 129,79%; Deduza 107 milhões de yuans de lucro líquido não-mãe e transforme perdas em lucros. Além disso, a empresa emitiu recentemente um plano de incentivo à opção de ações, que deverá estimular ainda mais a vitalidade da gestão.
Observações
O fundo da lucratividade passou, e o negócio de operação da marca contribui com alta elasticidade do lucro
Em 2021, o desempenho da empresa está alinhado com as expectativas, com excelente desempenho lucrativo, ou principalmente a partir de: 1) crescimento da receita operacional da empresa, promover vigorosamente o ajuste da estrutura de negócios, aumentar continuamente a proporção de operação de marca e negócios de marketing, e espera-se que o lucro líquido do negócio de operação de marca de licor possa ser de 40%; 2) Rendimentos de investimento provenientes do desligamento contínuo e transferência de empresas de projeto com baixa rentabilidade e grande ocupação de capital; 3) A empresa concluiu a oferta não pública de novas ações em julho de 2021, otimizou a estrutura de financiamento e efetivamente reduziu o custo de financiamento. Em termos de negócios de operação de marca, novos produtos com alto lucro bruto são uma das fontes de incremento de desempenho em 2021 (Resumo 12, estrela vermelha 1949, fabricação secreta Datang, baiaubenji, xiangnaluer, ruxiansen, etc.), e o preço da tonelada de esmalte Diaoyutai cor de grande único produto foi aumentado (aumento de preço + atualização estrutural). Desde que a empresa lançou o negócio de operação de marca em 2019, a estrutura de negócios tem sido continuamente atualizada. Como a margem de lucro bruto do negócio de operação de marca é muito maior do que a margem de lucro bruto geral da empresa, espera-se que se torne um novo ponto de crescimento de lucro da empresa no futuro.
Espera-se que a implementação do plano de incentivo às opções de ações estimule ainda mais a vitalidade
Na noite de 24 de fevereiro, a empresa anunciou que lançaria o plano de incentivo à opção de ações 2022. Especificamente: 1) quantidade: o número total de opções de ações a serem concedidas aos objetos de incentivo é de 77,91 milhões, representando cerca de 3,00% do capital social total da empresa no momento do anúncio do plano de incentivo, que é de 25970991 milhões de ações; 2) Objetos de atribuição: o número total de objetos de incentivo concedidos neste plano é de 182, incluindo diretores, gerentes seniores, gerentes médios e seniores e pessoal de base da empresa; 3) Preço de concessão: o preço de exercício das opções de ações concedidas sob o plano é de 5,49 yuan / ação; 4) Arranjo de exercício: o primeiro, segundo e terceiro períodos de exercício são respectivamente 40% / 30% / 30% a partir do primeiro dia de negociação após 12 / 24 / 36 meses a partir da data da autorização até o último dia de negociação dentro de 24 meses a partir da data da autorização. 5) Avaliação de desempenho: o ano de avaliação correspondente ao exercício das opções de ações concedidas neste plano de incentivo é de 22 a 24 anos, três exercícios contábeis, sendo a avaliação realizada uma vez em cada exercício contábil. O cumprimento da meta de avaliação de desempenho é uma das condições de exercício do objeto de incentivo no exercício corrente. Os objetivos de avaliação do primeiro, segundo e terceiro períodos de exercício são: lucro líquido: o lucro líquido não deve ser inferior a 6 / 8 / 1 bilhão de yuans; Rendimento não recorrente: não mais de 30%, 30% e 30% do lucro líquido.
Acreditamos que: 1) o objetivo do plano de incentivo patrimonial pode ser alcançado ou espera-se que estimule ainda mais a vitalidade da empresa. De acordo com o cálculo da meta de incentivo, a taxa de crescimento do lucro líquido em 22-25 anos deve ser de pelo menos 10%, 33% e 25%, e a probabilidade de alcançar a meta é alta; 2) O negócio da operação da marca da empresa (negócio relacionado com molho e vinho) continuará a contribuir com a elasticidade do lucro elevado e tem forte potencial; 3) A parte inferior da lucratividade passou, e o controle de despesas ajudou o aumento da taxa de juros líquida; 4) O modelo de negócios continuou a ser otimizado, e o lado do lucro da empresa continuou a ter um desempenho forte.
Ponto de desenvolvimento mais do que o esperado: aproveite o vento do molho e do vinho, e o negócio de operação da marca aumentará
Com base na compreensão de pequenas extremidades B e grandes B e C, a empresa começou a cultivar, capacitar e operar marcas de alta qualidade desde 2017.Combinado com a seleção precisa reversa (c2m) da tendência de consumo, a empresa tem aproveitado totalmente o potencial da marca e lançou negócios de operação da marca no campo do grande consumo, Entre eles, o setor de bebidas alcoólicas teve um bom desempenho – em 2020, o negócio de operação de marcas de bebidas alcoólicas da empresa alcançou quase 10% do lucro bruto operando produtos únicos, como a cor de esmalte Diaoyutai e a década de ouro preto nacional de Taiwan, com menos de 5% da receita. Em 2021, a empresa adicionará ainda vários produtos exclusivos para enriquecer a matriz do produto. O resumo 12 lançado pela 21q3 começou a engrossar o desempenho, que pode ser focado. Sob o molho picante e vinho, estima-se que a escala será pelo menos ou até 4 bilhões de yuans em 2025. Prevemos que o setor de bebidas alcoólicas deve ter um desempenho melhor do que o esperado. Como a empresa replica a experiência de operação bem sucedida do setor de bebidas alcoólicas para o campo de pequenos eletrodomésticos e beleza médica com maior lucro bruto, acreditamos que a escala de negócios de operação de marca da empresa em 23-25 anos pode chegar a 10 bilhões, e o desempenho do lado do lucro pode ser esperado.
Previsão e avaliação dos lucros
Acreditamos que Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) beneficiará do desenvolvimento constante do mercado básico, do desenvolvimento acelerado do negócio de operação de marcas de alta margem, do descascamento gradual de projetos de arrasto e da implementação de crescimento fixo. Estima-se que a taxa de crescimento da receita de 2021 a 2023 seja de 4,4%, 7,9% e 8,1%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 314,9%, 39,6% e 29,2%, respectivamente; EPS é 0,2, 0,3 e 0,4 yuan / share respectivamente; A EP foi 26, 18 e 14 vezes, respectivamente. No longo prazo, o desempenho tem forte crescimento, a avaliação atual é rentável e a classificação de compra é mantida.
Catalisador: atualização contínua do consumo e introdução suave de produtos de alto preço.
Dica de risco: o segundo surto da epidemia na China afetou as vendas dinâmicas globais de bebidas alcoólicas; As vendas de bebidas alcoólicas de alta qualidade foram menores do que o esperado; Questões financeiras; Risco de mudança de gestão.
