\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 131 Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) )
Principais pontos de investimento:
Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) fazer pleno uso dos canais do cliente para permitir pesquisa e desenvolvimento de produtos, expandir categorias de produtos, e estender o negócio front-end para outros reagentes biológicos; Os intermediários de back-end e APIs provaram totalmente a capacidade de industrialização. A lógica de expandir medicamentos inovadores para a jusante é suave. A aquisição de medicamentos de origem farmacêutica expandiu rapidamente a capacidade de cdmo das preparações. Após a capacidade de produção da Maanshan em Anhui é colocada em operação, espera-se que o negócio de back-end acelere seu desenvolvimento.
Blocos de construção moleculares e compostos de ferramentas: a taxa de penetração de terceirização e compra foi melhorada, e a indústria tem amplas perspectivas.
Na fase de pesquisa e desenvolvimento da droga, o uso de compostos da ferramenta do bloco molecular pode reduzir as etapas subsequentes da síntese e alcançar a finalidade de reduzir o custo e aumentar a eficiência. De acordo com as estatísticas H-share prospecto e Frost Sullivan, excluindo as despesas de P & D na fase clínica, estimamos que a escala global de blocos moleculares de medicamentos será de US $ 18,5 bilhões em 2020 e 4% CAGR em 20202024. Com a melhoria da terceirização e penetração de compra de blocos moleculares e compostos de ferramentas, as empresas chinesas de alta qualidade devem obter uma maior participação de mercado em virtude de suas vantagens em tecnologia, custo e resposta rápida.
Disposição de proteína recombinante e droga inovadora cdmo para abrir o espaço de crescimento dianteiro e traseiro
Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) continuou a acumular o número de produtos e tecnologias-chave, ganhou mais reconhecimento dos clientes em casa e no exterior, e continuamente otimizou a estrutura do cliente. Com base no canal do cliente biofarmacêutico, a empresa planeja estender o negócio upstream para vários produtos proteicos recombinantes para abrir o espaço de crescimento do negócio front-end; Com base nas vantagens de intermediários e APIs, o back-end estende ativamente o negócio de cdmo de drogas inovadoras, planeja adquirir drogas de origem de drogas e rapidamente expandir a capacidade de produção de BPF de preparações.O número de projetos de cdmo continua a aumentar e gradualmente entra em uma faixa benigna. Tomando a primeira droga ADC listada na China em cooperação com a biologia de Rongchang como uma oportunidade, espera-se que a empresa acelere seu desenvolvimento e crescimento nos campos de toxina ADC e linker.
Previsão, avaliação e notação de resultados
Esperamos que o lucro líquido da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 191280/425 milhões respectivamente, com a taxa de crescimento de 48,34% / 46,77% / 52,03% respectivamente, o CAGR trienal de 49% e o PE correspondente de 61/42/27x respectivamente. De acordo com o método de avaliação relativo, o valor de mercado razoável da empresa em 2022 é de 15 bilhões de yuans, eo preço alvo correspondente é 201,57 yuan. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
Risco de violação de patentes, risco de drenagem de talentos profissionais e técnicos de alta qualidade, risco de que as vendas de alguns produtos sejam afetadas pelo progresso dos projetos dos clientes e risco de perda de troca.
