\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 1,448 bilhões de yuans, um aumento anual de 104,13%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 958 milhões de yuans, um aumento anual de 117,81%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 914 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 115,55%. O desempenho superou ligeiramente as nossas expectativas.
Os produtos da série Hi body continuaram a crescer a uma taxa alta, e a linha de produtos da empresa alcançou um crescimento geral em 2021: 1) a receita de produtos de injeção de solução (corpo HI e Yimei) foi de 1,046 bilhão de yuans, um aumento anual de 133,84%, representando 72% da receita; Com as ricas categorias de produtos hi body series, a melhoria da penetração do tratamento de tatuagem de pescoço, fortalecimento da marca e re-compra, acreditamos que os produtos hi body series devem continuar a crescer em alta taxa. 2) Os produtos da injeção do gel (anjo de Rubai, bonida, Yimei um mais um, everay e aimeifei) alcançaram uma renda de 385 milhões yuan, com um aumento ano a ano de 52,80%, representando 27% da receita.
3) a renda da linha de implante facial foi de 5,3 milhões de yuans, com um aumento anual de 188%, representando 0,4% da receita; 4) A receita de cosméticos foi de 11,1 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 41%, representando 0,8% da receita. Devido ao crescimento significativo na demanda por anti-envelhecimento e rejuvenescimento da pele, o crescimento de produtos de injeção de solução com alto corpo como o núcleo é maior, e acreditamos que a sustentabilidade desta tendência será propícia para a extensão do ciclo de vida de produtos de alto corpo e continuar a contribuir para o crescimento do desempenho. Rubai angel foi aprovado para ser listado em junho de 2021. Na fase inicial da listagem de produtos, ainda precisa de trabalhos preliminares como treinamento médico e autorização. Está em fase de constante promoção no segundo semestre de 2021. Acreditamos que ele deve acelerar o crescimento em larga escala em 2022.
A rentabilidade permaneceu alta, e as abundantes linhas de produtos sob pesquisa ajudaram o crescimento estável a longo prazo da empresa: a escala de vendas e produção da empresa continuou a expandir-se rapidamente, e o efeito da escala apareceu ainda mais. Em 2021, a taxa de despesas de gestão de 4,47% (-1,66 pp) e a taxa de despesas de P & D de 7,07% (-1,65 pp) continuaram a diminuir, a taxa de despesas de vendas de 10,81% (+ 0,81 pp) aumentou ligeiramente e a margem de lucro bruta da empresa A margem de lucro líquido das vendas foi de 93,70% e 66,12%, respectivamente, e o nível de margem de lucro aumentou novamente. Considerando que as atividades de marketing em 2021 serão reduzidas devido à situação epidêmica e as atividades de promoção de anjos umedecidores poderão ser aumentadas em 2022, estimamos que as despesas de vendas serão aumentadas ainda mais em 2022; Devido à promoção de P & D de um número de produtos sob pesquisa, esperamos que as despesas de P & D aumentem em conformidade; Mas, no geral, a rentabilidade da empresa ainda deve permanecer alta. Toxina botulínica tipo A, gel de ácido hialurônico com novas indicações, injeção de liraglutido, linha de implante facial de segunda geração, hialuronidase, drogas de ácido desoxicólico (agulha de dissolução de gordura) e outros produtos sob pesquisa cooperados pela empresa e huansbio da Coreia do Sul estão avançando suavemente.A rica linha de produtos continuará a fortalecer a posição de liderança da empresa em medicina leve e beleza, e espera-se promover o crescimento contínuo e alto do desempenho da empresa no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o crescimento alto contínuo de hi body e a grande quantidade de anjo branco, mantemos o lucro líquido estimado atribuível à empresa-mãe de 1,536 / 2223 bilhões de yuans de 2022 a 2023, e o lucro líquido estimado atribuível à empresa-mãe de 3,030 bilhões de yuans em 2024, o que corresponde ao valor de mercado atual, e o PE de 20222024 é 66x / 46x / 34x respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a promoção de novos produtos no mercado pode não ser como esperado; Os progressos em I & D podem ser inferiores ao esperado.
