\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 789 Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
Evento: Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) anunciou que planeja usar seus próprios fundos ou fundos auto-levantados para adquirir 67% de capital da Tianjin Jingli Digital Technology Co., Ltd. (Jingli digital) com RMB 67 milhões. Após a conclusão desta transação, Jingli digital se tornará uma subsidiária holding da empresa e deve formar um goodwill de 46,85 milhões de yuans.
Adquira fabricantes de tinta e enriquecer o layout upstream e downstream da cadeia industrial: a empresa alvo Jingli digital está envolvida principalmente no desenvolvimento e produção de tinta e tinta, e o segmento de mercado é o mercado de impressão têxtil. O nível técnico é alto, e estabeleceu uma estreita relação de cooperação com o Instituto de Pesquisa de Tecnologia Industrial Binhai da Universidade de Zhejiang. Tem alta análise, testes e meios de P & D para garantir aos clientes produtos e serviços de pasta de cor jato de tinta de alta qualidade. Como um importante fornecedor de terceirização de tinta da empresa, graças ao suporte de fornecimento de suas vantagens, os produtos de tinta da empresa têm as características de alta taxa de coloração, cor deslumbrante, ampla adaptabilidade de tecidos, alta solidez de cor e menos descarga de esgoto no processo de impressão.A qualidade de alguns produtos excede a de produtos importados similares.
O valor avaliado da empresa-alvo é de 107 milhões de yuans, com um lucro líquido de 14,52 milhões de yuans em 2021: Jingli digital alcançou uma receita de 71,96 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 154,3%; O lucro líquido foi de 14,52 milhões de yuans, um aumento anual de + 152,2%; A taxa de juro líquida é de cerca de 20%. Como um dos fornecedores de terceirização de tinta da empresa, seu crescimento de receita é consistente com o crescimento das vendas de tinta da empresa em 2021. O valor de avaliação de todos os acionistas da Jingli digital nesta transação é de 106,73 milhões de yuans, com um valor agregado de avaliação de 89,55 milhões de yuans e uma taxa de valor agregado de 521,4%. A empresa alvo possui muitos ativos intangíveis que não estão registrados no livro, incluindo 7 tecnologias patenteadas, 17 direitos de marca registrada, 11 direitos autorais de software de computador e 1 direito autoral de trabalho, que devem trazer grandes benefícios no futuro.
Para melhorar a taxa de autoprodução de tinta, espera-se que o custo decline ainda mais: com o aumento da propriedade de mercado da empresa de equipamentos de impressão a jato de tinta digital, a escala de vendas de consumíveis e acessórios representados pela tinta continuará a aumentar. Em 2020, a empresa comprou 24,53 milhões de yuans da Jingli digital, representando 5,48% do total de compras da empresa. Esta aquisição ajudará a melhorar a taxa de autoprodução da tinta da empresa, reduzir ainda mais o custo de produção da tinta, melhorar a competitividade central da empresa e melhorar a capacidade anti risco da empresa. No primeiro semestre de 2021, a receita de vendas de tinta da empresa atingiu 143 milhões de yuans, representando 31,3% da receita; A margem de lucro bruto da tinta foi de 45,8% em 2020, 4,5 pontos percentuais superior à do setor de equipamentos. No futuro, a receita de vendas de tinta da empresa e a margem de lucro bruto devem continuar a melhorar, consolidar ainda mais a posição vantajosa de "equipamento + tinta" e expandir a participação de mercado.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 228336/467 milhões, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações seja 68/46/33 vezes. A taxa de penetração da impressão digital têxtil tem um grande espaço para melhorias. Os equipamentos e tintas da empresa são fornecidos de forma integrada, e o crescimento é impulsionado pelo incremento e mercado de ações; Desempenho de negócios estável e posição de liderança estável, mantendo a classificação de "excesso de peso".
Aviso de risco: a substituição digital da impressão têxtil é menor do que o risco esperado; A epidemia afeta a indústria têxtil a jusante, a operação da empresa alvo não atende às expectativas e o risco de comprometimento do goodwill; O risco de que o efeito da integração colaborativa não seja tão bom quanto o esperado.
