\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Vista central
O sexto maior líder IGBT do mundo e o primeiro na China. Sida foi fundada em 2005 e é uma das primeiras empresas IGBT na China. O módulo IGBT da empresa foi originalmente usado no campo de controle industrial, e foi expandido para o campo de novos veículos de energia, energia eólica fotovoltaica e eletrodomésticos de frequência variável. A receita da empresa 2021h1 do campo de energia nova responde por 25,53%. A empresa agora tem a capacidade de auto-desenvolvimento e produção em massa de uma gama completa de chips IGBT e FRD.
A equipe de P & D é forte, e a China é a primeira empresa a lançar o chip IGBT da trincheira FS. Fstrench é a estrutura de chip IGBT mais amplamente utilizada no campo da regulação do veículo. O presidente, Dr. Shen Hua, formou-se no MIT. A equipe de P & D da empresa teve experiência em P & D em Infineon, Xilinx e American International Rectifier. Beneficiando da forte equipe de P & D, a empresa desenvolveu com sucesso o chip FS trincheira IGBT com o mesmo desempenho que o chip de quarta geração da Infineon em 2015, e lançou o chip FS trincheira IGBT com especificação de carro tanque micro canal como chip de sétima geração da Infineon em 2021.
A empresa entrou no campo de veículos novos da energia mais cedo e tem uma vantagem significativa do primeiro movimento. O novo veículo de energia é um dos segmentos com o limiar downstream mais alto do IGBT. O ciclo de verificação e importação do nível de especificação do veículo IGBT é longo, e quanto mais cedo a empresa passar na verificação, mais fácil é aproveitar uma participação de mercado maior. 2021h1 módulo IGBT do nível de especificação do veículo do controlador do motor principal da empresa está equipado com 200000 veículos novos da energia no total.
Com estreita cooperação com Huahong e Shanghai Advanced Technology Co., Ltd., com a liberação da capacidade de produção, espera-se que a receita no campo fotovoltaico aumente significativamente. Nesta fase, a demanda por novos veículos de energia e energia eólica fotovoltaica é forte, e a capacidade de fundição de bolachas tornou-se o principal gargalo que restringe a liberação de desempenho de IGBT.A empresa coopera estreitamente com o semicondutor Huahong e Shanghai avançado (semicondutor Jita), e é um dos clientes mais importantes de Huahong e IGBT avançado. Atualmente, as encomendas da empresa no campo fotovoltaico são várias vezes da capacidade existente. Com a liberação da capacidade de Huahong e outras fábricas OEM, a receita da empresa no campo fotovoltaico deve crescer rapidamente.
A linha de produção auto-construída é organizada com IGBT de alta tensão e SiC. Espera-se que o módulo SiC seja aberto em 2022 para acelerar o volume. A empresa planeja investir 1,5 bilhão de yuans e 500 milhões de yuans respectivamente no layout da linha de produção, produção e P & D de chips IGBT e SiC de alta tensão, e expandir ainda mais a rede inteligente, transporte ferroviário, geração de energia eólica e novos mercados de veículos de energia. Atualmente, o módulo SiC da especificação de veículos da empresa foi designado por um número de empresas de veículos e clientes Tier1 fora da China. A partir de 8 de setembro de 2021, as ordens da especificação de veículos da empresa sicmosfet na mão atingiram 343 milhões de yuans.
Previsão do lucro: como o líder do IGBT na China, estamos otimistas sobre a vantagem do primeiro movimento da empresa na especificação do veículo IGBT e acelerando a substituição doméstica nos campos do controle industrial e da geração de energia nova. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021, 2022 e 2023 seja 390 / 606 / 794 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a 146 / 94 / 72 vezes do preço da ação PE em 4 de março, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a expansão da capacidade do OEM é menor do que o esperado, o crescimento da demanda downstream desacelera e a P & D é menor do que o esperado.
