\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
A empresa de eventos de investimento divulgou o expresso de produção e vendas em fevereiro. A produção e vendas em fevereiro foram 151900 / 143400 respectivamente, com um aumento homólogo de 46,16% / 36,47%. O volume de produção e vendas é melhor do que a expectativa do mercado, e a taxa de crescimento é muito maior do que a da indústria. De janeiro a fevereiro de 2022, um total de 370500 veículos / 380700 veículos foram produzidos e vendidos, com um aumento homólogo de 25,28% / 18,06%.
Nossa análise e julgamento
(I) o lançamento de nova capacidade de produção ajudou as vendas de Toyota e ea’an subir, e as vendas de muitos modelos de estrelas tiveram um desempenho maravilhoso.
Por marca, guangben vendeu 57000 unidades em fevereiro, com um aumento ano a ano de + 39,06%, incluindo 16000 unidades de acordo, com um aumento ano a ano de + 79,5%, e 3892 unidades de novo Odyssey, com um aumento ano a ano de + 114,4%; O novo modelo alcançou vendas de 5014 veículos em fevereiro; Haoying vendeu 11715 veículos em fevereiro, um aumento homólogo de 14,1%; Binzhi vendeu 10177 veículos em fevereiro. Guangfeng vendeu 50000 unidades em fevereiro, um aumento ano a ano de + 20,72%, incluindo 14000 unidades do popular Camry, um aumento ano a ano de + 64%; Hanlanda 7115 unidades, alta + 12,7% ano a ano; Saina vendeu 4120 unidades em fevereiro. Entre as marcas independentes, o motor GAC vendeu 24000 unidades em fevereiro, mais 73,5% em relação ao ano anterior, incluindo 10100 unidades GS4. Graças à liberação de capacidade após a transformação da planta, o volume de produção e vendas da ea’an em fevereiro foi de cerca de 8500 unidades. Esperamos que o volume anual de vendas da ea’an aumente de 200000 unidades para 300000 unidades.
(II) produtos fortes estão em falta oferta, e o crescimento anual das vendas da empresa é esperado para ser melhor do que o da indústria.
O volume de vendas da empresa deve aumentar em 15% ano a ano em 2022, o que é muito maior do que a taxa de crescimento da indústria (espera-se que seja de cerca de 5%). O volume de vendas das marcas de joint venture GAC Honda e GAC Toyota deve ser de 1 milhão respectivamente este ano, e o volume de vendas de energia nova independente ai’an deve ser de 300000 este ano. De acordo com nossa pesquisa de base, atualmente, o inventário de guangben e Guangfeng é 0,8 e 0,6, e alguns carros populares ainda precisam esperar na fila para coletá-los. O ciclo de trompetchi M8, gs8 e outros carros é atualmente 2 meses, e muitos produtos estão em falta.
(III) a listagem independente da aian é iminente, o que leva à reconstrução da avaliação da empresa.
Após o anúncio da reforma mista em novembro de 2021, a ai’an entrou no link de propriedade de ações dos funcionários. Esperamos estar listadas no final deste ano após a conclusão. Comparado com o ideal Weilai Xiaopeng, o valor da empresa será totalmente liberado.
Sugestão de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2023 será de 87,8 bilhões de yuans e 100,4 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 19,63% e 14,39%, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 10,061 bilhões de yuans e 11,9 bilhões de yuans respectivamente, com EPS correspondente de 0,96 yuan e 1,14 yuan respectivamente e PE de 12x / 10x respectivamente, mantendo a classificação de “recomendação”.
Dicas de risco: 1. Incerteza macroeconómica; 2. O risco de que o volume de vendas da indústria de veículos de energia nova é menor do que o esperado. 3. O risco de gargalo de capacidade causado pela falta de chip.
