\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 100 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
Evento: no dia 7 de março, a empresa divulgou o performance express de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,309 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,694 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,52%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 2,559 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,79%.
O desempenho operacional em 2021 ainda é forte, e a rentabilidade ainda está alinhada com as expectativas.
(1) em 2021, o desempenho operacional da empresa cresceu de forma constante, basicamente alinhado às expectativas. Em 2021, a receita da empresa aumentou 18,51% em termos homólogos, o lucro líquido atribuível à mãe aumentou 19,52% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à mãe após dedução aumentou 16,79% em termos homólogos. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 2,126 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 16,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 708 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,46%. Em 2021, os negócios não padronizados de cilindros de óleo e válvulas de bomba hidráulica da empresa mantiveram rápido crescimento e o desempenho operacional geral permaneceu estável. No quarto trimestre, afetado pelo declínio contínuo das vendas de escavadeiras downstream, o desempenho do trimestre único da empresa caiu.
(2) a rendibilidade da empresa continua a ser forte. Em 2021, a taxa de juro líquida da empresa foi de 28,94%, um aumento de 0,24 pontos percentuais face ao ano anterior; No quarto trimestre, a taxa de juro líquida foi de 33,30%, um aumento de 2,42 pontos percentuais em termos homólogos. Nos três primeiros trimestres de 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 42,00%, uma diminuição homóloga de 0,25 pontos percentuais. No contexto do aumento acentuado dos preços das matérias-primas, como o aço, a margem de lucro bruto da empresa é basicamente a mesma ano a ano, a margem de lucro líquido continua a melhorar e a rentabilidade global ainda é forte.
O negócio de cilindro de óleo, bomba e válvula não padronizados continua a ser em grande escala, criando um líder em peças hidráulicas anticiclo.
(1) o negócio não padronizado do cilindro de óleo e da válvula da bomba da empresa continua a aumentar em volume. De acordo com o anúncio da empresa, em 2021, a receita da empresa com produtos de cilindros de óleo da escavadeira aumentou 12%, produtos de cilindros de óleo não padronizados aumentaram 24% e produtos de válvulas de bomba hidráulica aumentaram 38%. Afetado pelo declínio contínuo das vendas de escavadeiras, o crescimento da receita de produtos de cilindros de escavadeira da empresa abrandou; No entanto, os produtos não padronizados da válvula do cilindro de óleo e da bomba hidráulica ainda mantêm o crescimento rápido. A escala de negócios da empresa no campo da plataforma de trabalho aéreo, caminhão de bomba e guindaste na placa da não escavação continua a expandir-se; Bombas industriais da série V30g adequadas para engenharia marítima, máquina de blindagem, banco de teste e outros campos, bem como válvulas solenóides proporcionais aplicadas em muitos campos, também foram instaladas em pequenas quantidades. A expansão da empresa no campo da não escavação suavizará gradualmente o impacto da flutuação cíclica do negócio da escavadeira.
(2) o aumento fixo da empresa foi aprovado pelo CSRC, e o sistema do produto foi gradualmente melhorado. Em setembro de 2021, a empresa planeja levantar não mais de 5 bilhões de yuans e investirá no projeto Hengli México, projeto de acionamento linear, projeto internacional de P & D Hengli, projeto geral de transformação técnica de bomba hidráulica, projeto de cilindro de óleo super pesado, etc; Actualmente, o pedido de aumento fixo foi aprovado pelo CSRC. Após a implementação do projeto de aumento fixo, a empresa continuará a expandir-se no campo do cilindro elétrico de parafuso de esfera, bomba geral e cilindro de óleo super pesado.O sistema de produtos da empresa deve ser melhorado ainda mais e abrir espaço para o crescimento no futuro. Espera-se que a empresa passe pelo ciclo de máquinas de construção tradicionais e se torne líder no campo da hidráulica geral.
Manter a classificação de “excesso de peso”. Em 2021, o desempenho comercial da empresa cresceu de forma constante, e os negócios de cilindros de óleo e válvulas de bomba não padronizados continuaram a aumentar em volume. No entanto, devido à flutuação cíclica da indústria de escavadeiras a jusante, o negócio de cilindros de escavadeira da empresa ainda está sob pressão; Reduzimos a previsão de lucro da empresa e estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seria de RMB 2694 milhões, RMB 2957 milhões e RMB 3322 milhões, respectivamente (os valores anteriores foram RMB 2717 milhões, RMB 3273 milhões e RMB 3850 milhões, respectivamente), e o PE correspondente seria de 29,97, 27,30 e 24,31 vezes, respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a pressão descendente sobre a macroeconomia está aumentando, o preço das matérias-primas flutua acentuadamente, a indústria de máquinas de construção flutua periodicamente, a concorrência do mercado se intensifica e a expansão no exterior é menor do que o esperado.
