\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 100 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
A empresa lançou o desempenho expresso de 2021, e o desempenho anual superou ligeiramente as expectativas. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 9,309 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 18,51% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,693 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,52%, dos quais Q4 alcançou uma receita de 2,126 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 708 milhões de yuans.
O volume de vendas da escavadeira é alto antes e baixo após perturbar o desempenho Q4, e os produtos não padronizados da válvula do cilindro de óleo e da bomba estão em grandes quantidades para fortalecer a elasticidade da renda. Em 2021, os principais fabricantes de motores da China venderam 342800 escavadeiras, das quais 274400 foram vendidas na China, com um crescimento homólogo de 6,3%, e 68400 foram exportados, com um crescimento homólogo de 97,0%. Sob o pano de fundo do resfriamento óbvio da indústria no segundo semestre do ano, o desempenho Q4 da empresa flutuou em certa medida, mas no geral, o impulso de crescimento anual do desempenho foi suficiente, e a receita anual de produtos de cilindros de escavadeira aumentou 12% ano a ano, Comparado com a participação de mercado de mais da metade dos produtos de cilindro da escavadeira, os produtos de bomba hidráulica e válvula ainda têm um grande espaço de penetração. Além disso, com a consolidação do padrão de peças hidráulicas da escavadeira, a melhoria adicional da linha de produtos não padronizados fortaleceu a elasticidade de renda da empresa. Portanto, a longo prazo, a grande quantidade de produtos não padronizados da empresa, além de produtos de bomba e válvula, apoiará o desempenho da empresa. Em 2021, a receita da empresa de produtos hidráulicos de bombas e válvulas aumentou 38% ano a ano, e a receita de produtos não padronizados de cilindros de óleo aumentou 24% ano a ano.
Sob o pano de fundo do aumento dos preços das matérias-primas, a margem de lucro líquido das vendas foi continuamente otimizada, demonstrando a forte capacidade de operação e gestão da empresa. De acordo com o lucro líquido da escala divulgada no expresso da empresa, a margem de lucro líquido das vendas da empresa em 2021 foi de 28,94%, ainda ligeiramente superior a 28,79% em 2020. Considerando a perturbação de múltiplos fatores externos, como o aumento dos custos de matérias-primas em 2021, o excelente nível de margem de lucro líquido da empresa é realmente atraente. Acreditamos que a rentabilidade da empresa foi melhorada ainda mais sob forte pressão, principalmente devido a dois aspectos: 1) sob o crescimento contínuo da produção global da empresa, o efeito da escala foi revelado ainda mais, e a vantagem do lado do custo continuou a desempenhar seu papel; 2) A qualidade dos pedidos não padronizados do cilindro foi melhorada ainda mais.
Previsão e avaliação dos lucros. Acreditamos que a penetração no mercado dos produtos de bomba e válvula da empresa ainda tem o poder de melhorar quando a demanda por cilindros de escavadeira permanece estável. Além disso, o negócio de produtos não padronizados continuará a melhorar a elasticidade de desempenho da empresa. Estima-se que a empresa alcançará receita de 9,309 bilhões de yuan, 11,332 bilhões de yuan e 13,134 bilhões de yuan de 2021 a 2023, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,693 bilhões de yuan, 3,316 bilhões de yuan e 3,856 bilhões de yuan respectivamente, O preço atual da ação correspondente ao PE é de 28,4, 23,1 e 19,8 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a prosperidade da indústria de máquinas de construção está diminuindo; O padrão de concorrência da indústria de peças hidráulicas intensificou-se.
